食品饮料行业周报：啤酒或仍将是食饮行业内具备超额收益的板块

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 啤酒或仍将是食饮行业内具备超额收益的板块 ——食品饮料行业周报 投资摘要： 每周一谈 啤酒或仍将是食饮行业内具备超额收益的板块 1.短回调下 啤酒估值优势初现 啤酒暂时跑输市场，但恰恰给我们创造了更多的潜在机会。本周啤酒板块下跌2.48%，本月啤酒板块下跌 8.41%。在连续下跌的背景下，啤酒的估值呈现出显著的优势。对比来看，啤酒板块当前的估值水平处在近 3年来的36.6%分位，仅高于乳品、预加工食品两个行业。 2.短期看 啤酒行业景气度仍高 本土啤酒产销表现出高景气度。产量大增的同时，单价亦微升。近期我国啤酒产量高增，创下多项历史记录， 23 年 3 月我国规上企业啤酒总产量达到创下近5 年同期最高值，同比增速达 20.5%，创下 2019 年以来的最高单月增速。2023年 1-3 月累计产量 853 万千升，也创下 19 年以来的同期最高值，同比增长4.5%。 啤酒量增的前提下，价格亦有微升。3 月 36 城瓶装/罐装啤酒均价分别同比+1.6%/+0.5%，环比分别+0%/+0.24%，达到 4.97 元/4.14 元，啤酒价格有所增长，且均显著高于 22 年夏季旺季价格。 3 月啤酒进口亦开始表现出景气状态：进口啤酒量增，带动啤酒进口额增长8.1%。23年3月啤酒进口量+12.9%，连续3个月实现增长，且进口量超过21、22 年的同期水平；进口均价-4.3%至 1353 美元/千升，略低于 22 年，但仍高于19、20、21 年同期。量价共同作用下，啤酒进口额+8.1%至 5465 万美元，当月进口额增速为 19 年以来最高值。 3.中期看，啤酒行业或迎来难得的成本压力减缓 在 23 年 4 月 10 日的周报中，我们明确判断啤酒行业的成本压力或将缓解，对利润有增量贡献。近期，中澳关系出现明显缓和，澳麦进口有望在中短期内（我们判断是 1 年内）放开，啤酒行业的成本压力有望进一步减轻。 综上，我们判断啤酒板块仍将是食饮行业内具备超额收益的板块，建议投资者积极关注。 市场回顾 本周，食品饮料指数涨跌幅-0.38%，在申万 31 个行业中排名第 6，跑赢沪深300 指数 1.07pct。各子行业中预加工食品（+2.65%）、软饮料（+1.83%）、肉制品（+1.65%）表现相对较好。  个股涨幅前 5 名：麦趣尔（+15.82%）、香飘飘（+14.7%）、好想你（+13.93%）、天润乳业（+12.85%）、熊猫乳品（+11.58%）等涨幅居前。 投资策略 建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份。2.建议关注 23 年受益于多重利好的啤酒行业。3.建议关注麦芽行业 23 年成本变化及业绩释放。 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2023 年 04 月 24 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 120 行业平均市盈率 32.96 市场平均市盈率 12.33 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：ifind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：白酒行业观点 在悲观市场中坚守乐观》2023-04-17 2、《食品饮料行业研究周报：定量测算成本回落对啤酒行业的利润贡献》2023-04-10 3、《食品饮料行业研究周报：再次提示啤酒板块投资价值》2023-04-03 -20%-10%0%10%20%30%2022-042022-072022-102023-012023-04食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告 内容目录 1. 市场回顾 .............................................................................................................................................................................. 3 2. 重点指标跟踪 ...................................................................................................................................................................... 6 3. 板块估值 ............................................................................................................................................................................ 10 4. 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 12 5. 每周一谈：啤酒或仍将是食饮行业内具备超额收益的板块 ................................................................................................ 13 5.1 短回调下 啤酒估值优势初现 .................................................................................................................................... 13 5.2 短期看 啤酒行业景气度仍高 .................................................................................................................................... 14 6. 风险提示 ..............................................................................................