3月电力数据点评：3月用电需求复苏明显，太阳能发电增速加快

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业点评报告 ● 公用事业行业 2023 年 4 月 24 日 [table_main]自营 公司点评报告模板 3 月电力数据点评：3 月用电需求复苏明显，太阳能发电增速加快 [Table_StockCode] 公用事业 [Table_eRank] 推荐(维持) 核心观点： [Table_Summary]  事件： 国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：1-3 月全国风电新增装机 10.4GW，同比增长 31.7%；全国太阳能新增装机 33.66GW，同比增长 154.8%；全国火电新增装机 8.05W，同比增长 38.6%。  3 月风电装机加快，招标量支持后续装机高增长 1-3 月风电新增装机 10.4GW，同比增长 31.7%；其中，3 月风电新增装机 4.56GW，同比增长 110%。截至 3 月末，风电累计装机375.73GW，同比增长 11.7%。 从前瞻指标招标量来看，2022 年全国风电招标总量 86.9GW，同比增长 60.6%，创历史新高。2023 年 1-3 月全国风电招标总量22.2GW，同比增长 14.8%。随着疫情缓解、产业链持续降本，以及大基地、海风项目持续推进，中国可再生能源学会预计 2023-2025年国内年均新增装机 60-70GW，较 2022 年新增 38GW 明显提升。  3 月太阳能发电增速加快，新增装机持续高增长 3 月太阳能发电增长 13.9%，增速比 1-2 月加快 4.6 个百分点。1-3 月太阳能新增装机 33.66GW，同比增长 154.8%；其中，3月太阳能新增装机 13.29GW，同比增长 465.5%。截至 3 月末，太阳能累计装机 425.89GW，同比增长 33.7%。 我们预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用。根据光伏协会预测，预计 2023 年全国光伏新增装机达到 95-120GW，同比增长 9%-37%；2023-2030 年，保守情况下，全国光伏年均新增装机约 95-120GW；乐观情况下，全国光伏年均新增装机预测 120-140GW。  3 月用电量复苏明显，用电量增速有望继续提升 3 月，全社会用电量 7369 亿千瓦时（同比+5.9%），其中第二产业用电量 5110 亿千瓦时（同比+6.4%），第三产业用电量 1212亿千瓦时（同比+14.0%）；1-3 月，全社会用电量累计 21203 亿千瓦时，同比增长 3.6%。 3 月受上月高基数等因素影响，制造业 PMI 为 51.9%，环比回落 0.7 个百分点，但仍达到近两年次高点；3 月非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 58.2%和 57.0%，环比增加 1.9 和0.6 个百分点。随着疫情后经济逐渐复苏，以及两会后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，我们预计用电量增速有望继续提升。 分析师 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 分析师 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 研究助理 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：wind，中国银河证券研究院 [Table_Summary] 行业点评/公用事业行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明  3 月火电发电量由降转增，盈利能力有望持续改善 3 月火电发电量同比增长 9.1%，增速由负转正，增速比 1-2 月加快 11.4 个百分点。1-3 月火电新增装机 8.05GW，同比增长 38.6%。2022 年市场煤价维持高位，我们预计 2023 年市场煤价有望波动下行，推动长协履约率提升，火电盈利能力有望持续改善。  建议关注： 电力需求端看，随着疫情后经济逐渐复苏，以及两会后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，我们预计用电量增速有望继续提升。电力供给端看，预计 2023 年市场煤价有望波动下行，推动长协履约率提升，火电盈利能力有望持续改善；“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。 我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、芯能科技（603105.SH）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、大唐发电（601991.SH）、协鑫能科（002015.SZ）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。  风险提示： 政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。 表 1：重点公司盈利预测与估值 代码 简称 股价 EPS PE 2021A 2022A/E 2023E 2024E 2021A 2022A/E 2023E 2024E 600905.SH 三峡能源 5.46 0.20 0.93 0.34 0.40 27.7 5.9 16.1 13.7 001289.SZ 龙源电力 17.75 0.76 0.61 1.10 1.34 23.2 29.1 16.1 13.2 603105.SH 芯能科技 14.60 0.22 0.38 0.51 0.66 66.4 38.1 28.6 22.1 000591.SZ 太阳能 7.01 0.30 0.35 0.50 0.62 23.2 19.8 14.0 11.3 600163.SH 中闽能源 5.16 0.34 0.38 0.52 0.65 15.0 13.5 9.9 7.9 603693.SH 江苏新能 12.10 0.34 0.65 0.80 1.15 35.2 18.6 15.1 10.5 600011.SH 华能国际 8.73 -0.79 -0.47 0.53 0.72 -11.1 -18.6 16.5 12.1 600795.SH 国电电力 3.87 -0.10 0.16 0.41 0.51 -37.4 24.4 9.4 7.6 601991.SH 大唐发电 3.09 -0.50 -0.02 0.19 0.27 -6.2 -139.4 16.3 11.4 002015.SZ 协鑫能科 14.18 0.62 0.56 0.87 1.14 2