金属-新材料周报：减产预期提升，铝价持续上行

有色金属 / 行业投资策略周报 / 2023.04.23 请阅读最后一页的重要声明！ 减产预期提升，铝价持续上行 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 田源 SAC 证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC 证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1. 《降息押注升温，金价温和上涨》 2023-04-16 金属&新材料周报 20230417-20230421 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，美国 4 月 Markit 制造业 PMI 超预期，表明美国经济增长韧性仍足，衰退预期弱化，5 月加息预期强化，美元指数反弹，金价短期回调。工业金属方面，铝减产预期提升，库存加速去化，铝价持续上行；铜供给确定性高于需求恢复确定性，铜价回落。能源金属方面，锂需求端疲弱，下游仍以消耗库存为主，锂盐价格继续下行。钴方面，下游需求疲软，钴盐下跌。 ❖ 贵金属：黄金-美国 5 月加息预期强化，金价短期回调。伦敦现货金周度跌2.27%至 1973.65 美元/盎司，SHFE 金周度跌 1.62%至 444.64 元/克。4 月 21日，美国发布 Markit PMI 数据，4 月制造业和服务业 PMI 均超预期，分别创6 个月和 12 个月新高，表明美国经济增长韧性仍足，衰退预期弱化，5 月加息预期强化，美元指数反弹，金价短期回调。 ❖ 工业金属：铜-供给确定性强于需求恢复确定性，铜价回落。LME/SHFE 铜周度跌 2.86%/1.64%至 8826/68910（美）元/吨。供给方面，随着秘鲁 LasBambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。需求方面，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，四月中旬以后新增订单大幅走弱。铝-减产预期提升，库存加速去化，铝价持续上行。LME/SHFE 铝周度涨 0.46%/1.68%至 2398 /19010 (美)元/吨。供应方面，四川、贵州、广西、内蒙古地区有继续复产、新投产计划，但云南持续干旱导致的电力不足，使该地区电解铝企业有继续减产可能。需求方面，下游加工企业前期减产的产能目前基本已复产完毕，部分企业下周有检修减产计划，对电解铝的需求将有所回落。库存方面，本周电解铝现货库存 90.6 万吨，同比减少 6.21%。 ❖ 能源金属：锂-需求疲弱，下游消耗库存为主，锂价持续下跌。碳酸锂价格周度下跌 7.51%至 17.85 万元/吨。供应方面，本周碳酸锂开工维持低位。受成本压力增大、利润缩减、库存高位、需求不足等多方面因素影响，部分锂盐厂商停产减产，其中江西云母厂商减产较为明显。需求方面，新能源汽车行业增速放缓，电芯厂及车企在需求不及预期下，库存量较高，延产业链逐步向上传导，正极材料厂开工偏低，补库意愿持弱,对碳酸锂需求量减弱。钴-下游需求疲软，钴盐价格下跌。硫酸钴/四钴价格周度下跌 2.74%/0.94%至 3.55/15.75 万元/吨。供给方面，本周开工率持平，产量保持平稳。需求方面，终端需求疲软，钴酸锂整体出货不畅，下游企业观望谨慎采购，场内交易偏低位运行。 ❖ 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金、四川黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材； -13%-5%2%10%18%25%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 ❖ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.21） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,147.43 25.65 0.20 0.47 0.62 95.80 54.57 41.37 增持 000975 银泰黄金 334.04 12.03 0.41 0.64 0.78 27.26 21.30 17.30 未覆盖 001337 四川黄金 174.30 41.50 0.55 0.55 0.56 52.00 51.66 51.23 未覆盖 601899 紫金矿业 3,498.80 13.29 0.76 0.93 1.04 13.16 14.29 12.78 增持 002532 天山铝业 359.59 7.73 0.57 0.83 1.04 13.54 8.69 6.97 未覆盖 000807 云铝股份 520.89 15.02 1.32 1.50 1.81 8.42 8.73 7.25 未覆盖 002203 海亮股份 221.69 11.16 0.58 0.91 1.38 0.00 12.26 8.09 买入 601137 博威合金 116.69 14.77 0.73 1.04 1.37 20.78 14.67 11.12 未覆盖 605376 博迁新材 99.64 38.09 0.73 1.04 1.72 53.41 37.50 22.69 未覆盖 数据来源：银泰黄金、四川黄金、天山铝业、云铝股份、博威合金、博迁新材的 EPS 和 PE 预测来源于 wind 一致预测数据，山东黄金、海亮股份和紫金矿业的 EPS 和 PE 预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于 wind 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 核心观点 ................................................................................................................................................... 6 1.1 贵金属 ................................................................................................................................................... 6 1.2 工业金属 ............................................................................................................................................... 6 1.3 能源金属 ...................................................................