国联策略周报-一季报前瞻：消费复苏明显，上游相对疲弱

1 Ta投资策略│投资策略专题 Tabl e_First|Tabl e_Summary 一季报前瞻:消费复苏明显，上游相对疲弱 ——国联策略周报（2023.04.17-2023.04.23） 专题内容摘要 ➢ 一季报前瞻：消费复苏明显，上游相对疲弱 上市公司一季报往往对全年的业绩起到较好的指引作用。以2021年为例，一季报营收增速和净利润增速表现居前的行业，往往在全年也有较好表现，股价表现同样与业绩表现有较高关联度。一季报分析具有信号意义。 截至4月21日，全市场5159家公司中，共603家公布了一季报，披露率为11.7%。一季度营收增速中位值为8%、净利润和归母净利润增速中位值为11.7%和12.6%，上市公司业绩也呈现趋势向好的态势。 从业绩表现来看，已公布行业中社会服务、非银金融、综合、农林牧渔、石油石化、电力设备等营收增速居前，中位数在10%以上。电子、钢铁、建筑材料等增速靠后。我们根据行业公布的业绩变动原因进行深入分析。 ➢ 本周热点事件回顾 海外来看，摩根士丹利认为企业可能面临自2008年以来最严重的盈利衰退，银行业风险仍未消退；摩根大通认为短债性价比较高；花旗集团表示，由于美国、欧元区和中国的强劲表现，上调2023年全球经济增长预测至2.4%；IMF称中国将成未来五年全球经济最大增长源。 国内来看，宏观方面：本周一季度经济运行“成绩单”出炉，中国2023年一季度 GDP为 284997亿元，同比增长4.5%，超出市场预期的4%。此外，社零总额同比增长10.6%，同样远超预期。行业方面：上海国际车展正式开幕，参展新车型共144款，新能源车型占比过半。同时，宁德时代发布了其创新前沿电池技术——凝聚态电池。 ➢ 中观行业跟踪： 景气度方面：周期类延续上周下跌趋势，需求偏弱情况下，价格缺乏支撑。锂电原材料价格跌幅扩大。医药、TMT相关指标边际企稳；估值方面：医药板块仍处于低位，投资性价比较高；拥挤度方面：TMT相关行业仍保持高位，食品饮料、农林牧渔等消费板块明显回升；行业盈利预期跟踪：行业利润下调数量增多，大幅下调集中于石油化工产业链。 ➢ 本周市场行情跟踪 股市方面，A股大幅回调，欧美股市企稳。A股大幅下调，低估值板块抗风险能力较强，前期领涨板块大幅回调；债券方面，美债收益率继续回升。大宗商品方面，原油价格受未来经济预期不景气影响，近五周首次下跌。 ➢ 下周财经日历 4月27日（星期四），美国公布第一季度实际GDP年化率初值，欧元区公布经济景气指数；4月28日（星期五），美国公布PCE物价指数年率。 ➢ 风险提示：经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 04 月 22 日 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002 电话：0510-85187583 邮箱：yanglx@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《国联研究一周重点报告回顾》2023.04.21 2、《核心资产中医疗健康板块配置价值凸显》2023.04.20 3、《供给出清视角下的竞争格局变化（下篇）》2023.04.19 请务必阅读报告末页的重要声明 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 正文目录 1 一季报前瞻：消费复苏明显，上游相对疲弱 ................................ 4 1.1 一季报业绩对全年业绩和涨跌有较好的指引 .............................................. 4 1.2 一季报概况：消费成长表现较佳，周期行业较为疲弱 ............................... 5 1.3 业绩增长原因分析 ...................................................................................... 7 1.4 业绩预警原因分析 .................................................................................... 13 2 本周热点事件回顾 ..................................................... 16 2.1 海外机构观点............................................................................................ 16 2.2 国内热点事件回顾 .................................................................................... 17 3 中观行业跟踪： ....................................................... 19 3.1 行业景气度跟踪 ........................................................................................ 19 3.2 行业估值跟踪............................................................................................ 21 3.3 行业拥挤度跟踪：TMT 拥挤度保持高位 .................................................. 22 3.4 行业盈利预期跟踪 .................................................................................... 23 4 本周市场行情跟踪 ..................................................... 24 4.1 全球大类资产表现 .................................................................................... 24 4.2 资金流动：成交额环比小幅下跌，北向资金净流入 ................................. 27 5 下周财经日历 .......................