新股覆盖研究：晶合集成

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 12 日公司研究●证券研究报告晶合集成（688249.SH）新股覆盖研究投资要点 下周一（4 月 17 日）有一家科创板上市公司“晶合集成”询价。 晶合集成（688249）：公司主要从事 12 英寸晶圆代工业务，主要代工产品为显示驱动芯片。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 15.12 亿元/54.29 亿元/100.51 亿元，YOY 依次为 183.26%/258.97%/85.13%,三年营业收入的年复合增速 166.02%；实 现 归 母 净 利 润 -12.58 亿 元 /17.29 亿 元 /30.45 亿 元 ， YOY 依 次 为-1.17%/237.47%/76.16%，于 2021 年实现扭亏为盈。公司预计 2023 年 1-3 月可实现归属于母公司所有者的净利润区间为-35,497.62 万元至-27,313.03 万元，同比下降 127.15%至 120.89%。投资亮点：1、公司是国内第三大晶圆代工厂，在核心产品显示驱动芯片领域处于全球领先地位。根据 Frost & Sullivan 的统计，截至 2020 年底，公司已成为中国大陆收入第三大、12 英寸晶圆代工产能第三大的纯晶圆代工企业（不含外资控股企业）；根据市场研究机构 TrendForce 的统计，2022 年第二季度，公司在全球晶圆代工企业中营业收入排名第九。公司在核心产品显示驱动芯片领域居于全球领先地位，根据 Frost & Sullivan 的统计，仅考虑晶圆代工企业，2020 年公司显示驱动芯片全球市场份额约为 13%（产量口径），排名第三，报告期内公司显示驱动领域晶圆代工产能及产量进一步增长，竞争力持续提升。此外，公司实控人为合肥国资委，合肥市目前形成了涵盖上游装备、材料、器件，中游面板、模组以及下游智能终端的完整新型显示产业链，产业整体规模在国内居于第一方阵，公司或将持续受益于产业集群所带来的竞争优势。2、截至最新，公司 55nm 制程节点处于风险量产阶段，多个更先进制程节点均与客户签订了产能保证。公司目前已实现150-90nm 制程节点量产，55nm 制程技术平台处于风险量产阶段，2021-2022 年 55nm制程节点产生对应收入为 4.99 万元、3912.65 万元；根据公司招股书，公司已与客户签署的 2023-2025 年 55nm 制程产能保证分别为 6.12 万片、22.62 万片、25.02万片。此外，公司将进一步进行 40nm 及 28nm 更先进制程节点的研发；目前公司 2024年及以后 40nm 产能、2025 年及以后 28nm 产能均已与客户签署了产能保证合同。同行业上市公司对比：公司主营业务为 12 英寸晶圆代工业务；根据业务的相似性，选取中芯国际、华润微为可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年行业平均收入规模为 297.88 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 35.32X，销售毛利率为37.56%；相较而言，公司的销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)1,512.45,429.010,050.9同比增长(%)183.26258.9785.13营业利润(百万元)-1,262.91,727.23,142.1交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）1,504.60流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告美利信-新股专题覆盖报告（美利信）-2023年第 61 期-总第 258 期 2023.4.1晶升股份-新股专题覆盖报告（晶升股份）-2023 年第 62 期-总第 259 期 2023.4.1中船特气-新股专题覆盖报告（中船特气）-2023 年第 63 期-总第 260 期 2023.4.1荣旗科技-新股专题覆盖报告（荣旗科技）-2023 年第 60 期-总第 257 期 2023.3.31高华科技-新股专题覆盖报告（高华科技）-2023 年第 59 期-总第 256 期 2023.3.30新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增长(%)0.92-236.7781.92净利润(百万元)-1,257.61,728.83,045.4同比增长(%)-1.17237.4776.16每股收益(元)-0.271.152.02数据来源：华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、晶合集成...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9（六