宏观策略日报-央行：一季度金融运行总体平稳

总量研究宏观策略日报证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明[Table_Main]2023年04月21日[Table_NewTitle]央行：一季度金融运行总体平稳——宏观策略日报20230421z证券分析师：刘思佳 S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋 S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：胡少华 S0630516090002hush@longone.com.cn证券分析师：王敏君 S0630522040002wmj@longone.com.cn联系人：张晶磊zjlei@longone.com.cn[table_main]重要资讯 1. 人民银行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会，央行表示今年一季度金融运行总体平稳，流动性合理充裕，信贷结构持续优化，实体经济的融资成本稳中有降，金融支持实体经济的力度明显增强。中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。 2. 4月LPR维持不变。4月20日周四，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与此前持平。这也是LPR报价连续第八个月维持不变，从近期公布的一季度经济数据来看，国内经济逐步复苏，信贷表现依然强劲，地产和消费端恢复势头向好，降低了下调LPR概率的必要性。3. 4月20日，欧洲央行公布了3月货币政策会议纪要。会议纪要显示，欧洲央行管委会绝大多数成员同意将利率上调50个基点。在银行业危机影响下，不确定因素增加，提高了经济数据对未来政策利率决策的重要性。市场情况 北向资金净流入。4月20日，陆股通当日净买入46.91亿元，其中买入成交647.78亿元，卖出成交600.87亿元，累计净买入成交19202.26亿元。 欧美股指涨跌不一。4月20日，道琼斯工业平均指数下跌0.33%；标普500指数下跌0.60%；纳斯达克指数下跌0.80%。欧洲股市，法国CAC指数下跌0.14%；德国DAX指数下跌0.62%；英国富时100指数上涨0.05%。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）地缘局势变化导致输入性通胀压力超预期。证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2 / 7请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报1.宏观要点央行：一季度金融运行总体平稳人民银行举行 2023 年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会，央行表示今年一季度金融运行总体平稳，流动性合理充裕，信贷结构持续优化，实体经济的融资成本稳中有降，金融支持实体经济的力度明显增强。央行表示，经济基本面和高基数等因素使得近期物价有所回落，金融数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。从信贷方面来看，一季度金融体系对实体经济的信贷支持力度较强，新增贷款主要投向制造业、基础设施业、服务业等重点领域，房地产业贷款增长呈上升态势，贷款的行业结构进一步优化。近期房地产市场出现积极变化，交易活跃性有所上升，多项指标与去年四季度相比出现边际好转，在房地产金融数据上也有所反映。针对结构性货币政策工具，央行表示结构性货币政策工具发挥的是牵引带动作用，激励商业银行迅速提升金融服务水平，引导其加大对特定领域的信贷投放。要“有进有退”，既要考虑到经济运行中突出的结构矛盾，比如小微企业往往面临融资难、融资贵的问题；又要考虑的方面是商业银行快速提升这些特定领域金融服务的意愿和能力。关于近期存款利率下调方面，央行回应近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。通过自律机制协调，由大型银行根据市场条件变化率先调整存款利率，中小银行根据自身情况跟进和补充调整，保持与大型银行的存款利率差相对稳定，有利于维护市场竞争秩序，保障银行负债稳定性，保持合理息差，实现持续稳健经营，增强支持实体经济的能力和可持续性。下一步，央行将继续深化利率市场化改革，持续发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用。4 月 LPR 维持不变4 月 20 日周四，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023 年 4 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.65%，5 年期以上 LPR 为 4.3%，与此前持平。这也是 LPR 报价连续第八个月维持不变，从近期公布的一季度经济数据来看，国内经济逐步复苏，信贷表现依然强劲，地产和消费端恢复势头向好，降低了下调 LPR 概率的必要性。欧央行 3 月会议纪要：通胀仍然强劲4 月 20 日周四，欧洲央行公布了 3 月货币政策会议纪要。会议纪要显示，欧洲央行管委会绝大多数成员同意将利率上调 50 个基点。在银行业危机影响下，不确定因素增加，提高了经济数据对未来政策利率决策的重要性。同时，欧央行强调，通胀形势仍不容乐观，通胀率远高于目标区间，虽然能源价格对通胀压力有所缓解，但工资密集型行业的通胀已经开始增加。证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3 / 7请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报2.行业分析空调内销数据亮眼，冰洗线下持续提价出货端：空调内销显著改善。根据产业在线数据，2023 年 3 月家用空调销售量共计 1,844万台，同比增长 7.4%；其中内销出货量为 1,048 万台，同比增长 19.3%，出口量为 796 万台，同比下降 5.1%。2023 年一季度累计来看，家用空调内销出货量为 2,200 万台，同比增长 16.7%；出口量为 2,078 万台，同比下降 5.4%。考虑到去年的低基数效应，且渠道在较低库存水平下有补库存需求，二季度家用空调内销出货有望延续同比增长趋势。生产端：空调内销排产趋势向好，外销排产略有下滑。2023 年 3 月，家用空调行业实际生产量为 1,767 万台，同比增长 5.9%；其中，3 月实际内销产量超出先前排产量，出口产量则略低于先前排产量。4 月内销排产同比去年生产实绩增长 34.3%，出口排产同比去年生产实绩下降 5.5%。零售端：空调销额双线提升，竞争格局有所变化。根据奥维数据罗盘监测，2023 年第1 周至第 16 周（2022 年 12 月 26 日至 2023 年 4 月 16 日，下同）空调线上销额、销量同比增长 13.3%、14.4%，线下销额同比增长 2.2%，销量同比下降 4.0%。均价方面，线上均价为 3,196 元，同比下降 30 元；线下均价为 4,389 元，同比增长 332 元。一季度累计来看，空调线上、线下监测零售额分别同比增长 13.5%和 1.6%。线下市场高端空调零售额占比同比提升 3.6pct 至 20.4%，结构优化趋势明显。品牌方面，从奥维云网监测的线下渠道来看（以 KA 为主），美的空调 1-3 月累计销售额份额提升，主要由量带动；格力、海尔线下份额同比下滑。线上监测渠道，三