柳药集团(603368)Q1维持高增长趋势，定增加码主业业务

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃行业＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023/04/20收盘价（元）23.70总股本（百万股）362.23流通股本（百万股）362.23净资产（亿元）62.17总资产（亿元）189.06每股净资产（元）17.16来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告【 兴 证 医 药 】 柳 药 集 团（603368.SH）2022 年报点评：批发零售板块稳健增长，工业板块产品逐步完备 2023-03-31【兴证医药】柳药集团（603368）2022 年年报快报点评：工业板块快速增长，推动盈利结构改善2022-03-08【 兴 证 医 药 】 柳 药 集 团（603368）：分销立基础，工业展新颜 2022-12-01【兴证医药】柳药集团（603368）2022 年半年报点评：逐步摆脱控费压力，工业板块亮点频出2022-08-22＃emailAuthor＃分析师：孙媛媛sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃近期，公司发布 2023 年一季报： 2023 年 Q1 实现营收 53.35 亿元，同比增长 10.83%；实现归母净利润 2.61 亿元，同比增长 18.16%，扣非净利润 2.58亿元，同比增长 18.08%。近期，公司发布 2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案：本次向特定对象发行股票募集资金总额上限为 100,000.00 万元，发行股份数量按照募集资金总额除以本次发行价格确定，且不超过本次发行前公司总股本的 30%。定增拟用于如下项目：医院器械耗材 SPD 项目投资总额 4.1 亿元，拟适用募集资金金额 2.88 亿元；健康产业园项目之中药配方颗粒生产及配套增值服务项目（一期）投资总额 3.3 亿元，拟适用募集资金金额 1.12 亿元；柳州物流运营中心项目投资总额 2 亿元，拟适用募集资金金额 2 亿元；信息化建设项目投资总额 1 亿元，拟适用募集资金金额 1 亿元；补充营运资金投资总额 3 亿元，拟适用募集资金金额 3 亿元。我们维持此前盈利预测，预测公司 2023-2025 年营业总收入分别为 208.50 亿元，231.22 亿元，257.12 亿元，归母净利润分别为 8.42 亿元，10.11 亿元和12.13 亿元，对应每股收益分别为 2.32 元，2.79 元和 3.35 元。对应 2023 年 4月 20 日收盘价，市盈率分别为 10.2 倍，8.5 倍，7.1 倍。风险提示：应收账款风险，市场竞争加剧风险，新产品研发和新业务拓展不及预期风险主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)19053208502312225712同比增长11.2%9.4%10.9%11.2%归母净利润(百万元)70284210111213同比增长24.4%20.0%20.2%19.9%毛利率11.5%12.0%12.5%12.9%ROE11.8%12.7%13.5%14.3%每股收益(元)1.942.322.793.35市盈率13.311.19.27.7来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃柳药集团 （ 603368 ）000009＃title＃Q1 维持高增长趋势，定增加码主业业务＃createTime1＃2023 年 4 月 21 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件近期，公司发布 2023 年一季报： 2023 年 Q1 实现营收 53.35 亿元，同比增长10.83%；实现归母净利润 2.61 亿元，同比增长 18.16%，扣非净利润 2.58 亿元，同比增长 18.08%。近期，公司发布 2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案：本次向特定对象发行股票募集资金总额上限为 100,000.00 万元，发行股份数量按照募集资金总额除以本次发行价格确定，且不超过本次发行前公司总股本的 30%。定增拟用于如下项目：医院器械耗材 SPD 项目投资总额 4.1 亿元，拟适用募集资金金额 2.88 亿元；健康产业园项目之中药配方颗粒生产及配套增值服务项目（一期）投资总额 3.3 亿元，拟适用募集资金金额 1.12 亿元；柳州物流运营中心项目投资总额 2 亿元，拟适用募集资金金额 2 亿元；信息化建设项目投资总额 1 亿元，拟适用募集资金金额 1 亿元；补充营运资金投资总额 3 亿元，拟适用募集资金金额 3 亿元。点评2023 年一季度，公司批发板块业务实现营收 44.37 亿元，同比增长 11.37%，占公司总营收比重为 83.09%，实现归母净利润 1.82 亿元，主要原因是，公司依托渠道资源优势，通过开展医院药械耗材 SPD 项目，提升客户粘性，推动药品销售与器械耗材、检测试剂销售协同增长；零售板块业务实现营业收入6.51 亿元，同比下降-5.23%，占比 12.23%，实现归母净利润 0.33 亿元，同比增长 4.99%，主要原因是公司通过调整门店品种结构，提高高毛利品种销售占比；工业板块业务实现营业收入 2.46 亿元，同比增长 81.29%，主营收入占比 4.61%，实现归母净利润 0.46 亿元，主要原因是公司旗下生产企业加大了产品研发和产能提升投入，强化新品种市场推广力度。2023 年度向特定对象发行 A 股股票所募集资金投资项目围绕公司主营业务及发展战略，符合国家产业政策和公司整体经营发展战略，具有良好的市场前景。本次募集资金投资项目的实施有利于实现公司业务的进一步拓展，巩固和发展公司在行业中的竞争优势，提高公司的经营业绩和盈利能力，符合公司长期发展需求及股东利益。其中，通过实施医院器械耗材 SPD 项目，落地集采集配模式，从而有望快速提升公司器械耗材市场份额，进一步优化公司品种结构，推动公司批发业务继续保持稳健增长；同时在中药配方颗粒政策红利推动下，中药配方颗粒市场需求稳步增长，公司开展中药配方颗粒生产项目，不仅与现有中药饮片生产业务有效协同，还能发挥公司覆盖全区医疗机构的渠道优势，快速提高自产中药配方颗粒在广西的市场份额，形成公司新的利润增长点；柳州物流运营中心项目的实施将进一步提升公司综合仓储规模，尤其是器械耗材、冷链商品等产品的仓储服务能力，有利于增强请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)公司市场竞争力，满足公司未来业务发展需要；公司信息化建设项目则是公司数据中心进行扩容改造，建设集团数据中台，强化公司大数据存储、分析能力，并开展智能云服务平台、零售数字化管理系统、互联网医疗慢病管理系统等的研发应用，落地大数据精准服务、人工智能辅助决策，全面提升公司信息化水平。从而有效提升公司服务效率和精准度、降低运营成本，助力公司医院药械耗材 SPD