传媒行业+公司首次覆盖：AI开启应用领域新纪元

证券研究报告·行业+公司首次覆盖·传媒 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 传媒行业+公司首次覆盖 AI 开启应用领域新纪元 2023 年 04 月 20 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 研究助理 何逊玥 执业证书：S0600122030019 hexy@dwzq.com.cn 研究助理 晋晨曦 执业证书：S0600122090072 jincx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《AI 时代新起点，寻新投资方向（二） 海内外 AI 应用之游戏篇》 2023-04-03 《AI 时代新起点，寻新投资方向（一） 海外应用映射之生产力篇》 2023-03-28 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ AI 将成为重要生产力工具：在我们此前深度报告《AI 开启传媒变革，推进行业价值重估》中明确提到，生成式 AI 在游戏、图片/视频、营销、电商中将会带来巨大变革。生产力工具的变革将会体现在两个方面：收入的直接提升，和企业生产过程中的降本增效。同时，技术的变革将会带来创新的商业模式，以及产业格局的变化。 ◼ 具体从各行业来看。图片/视频：影视行业综合文本、音频和视频，是生成式 AI 的优质落地场景。但由于行业环节众多，我们建议优先关注行 业 中 能 够 直 接 面 对 付 费 客 户 的 工 具 型 公 司 ， 例 如 英 伟 达 、Midjourney、万兴科技和美图公司。营销：广告主预算的迁移将会直接利好下游广告平台及其广告产业链。在 AI 加持下，用户流量/时长增加的广告平台，未来将会获得更多的广告预算，初期返点也将提升，其广告产业链将受益，例如蓝色光标、三人行和利欧股份。电商：电商是个资金量和数据量都十分庞大的行业，市场空间虽大但已进入极度内卷状态，我们认为 AI 技术可以有效缓解行业内卷，带来新增量和存量的重新分配，从而产生投资机会。建议关注值得买和光云科技。 ◼ 万兴科技：国产数字创意软件头部企业，收入主要来自于海外，旗下视频编辑软件、PDF 软件、思维导图软件均已具备 AI 能力，公司积极拥抱技术，基本面扎实，我们看好公司在该领域的竞争优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 美图公司：公司聚焦影像赛道，旗下产品包括美图秀秀、Wink 等。公司深耕 AI 领域多年，图片视频类产品与 AIGC 高度结合，商业模式落地清晰，已推出 AI 头像、AI 绘画等产品，有望推动付费率提升，我们看好公司在该领域的竞争优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 利欧股份：公司持续推动人工智能、大数据、区块链这些创新技术在数字营销领域的应用。利欧数字宣布成为百度文心一言（英文名：ERNIE Bot）首批生态合作伙伴。近期，利欧数字正在推进 AIGC 产品小组的内部测试。我们看好公司在营销领域的竞争优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 三人行：公司以校园媒体业务起家，自转型发力数字营销以来，不断挖潜存量客户价值、拓展汽车行业客户，业绩高速增长。公司与科大讯飞强强联手，结合讯飞技术及三人行在营销行业的资源及经验，共同探索智能营销，看好 AI 赋能广告营销效率，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 光云科技： AI 将为电商行业带来新的投资机会，光云科技具备先发优势，预计未来电商 SaaS 业务将成为公司主要增长动能，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 值得买： 公司以消费内容为核，2022，MGC 占平台内容比例达20.31%。平台的技术实力、数据和内容的丰富度是重要的竞争元素，AI 赋能内容生成效率，有望显著提升内容产能，吸引及运营更多用户。我们看好公司 AI 加持下内容产能提升，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示： AI 相关技术/应用发展不完善、AI 基础设施不及预期、AI伦理风险。 -17%-11%-5%1%7%13%19%25%31%37%43%2022/4/202022/8/192022/12/182023/4/18传媒沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业+公司首次覆盖 东吴证券研究所 2 / 8 表 1：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2022A/E 2023E 2024E 2022A/E 2023E 2024E 300624 万兴科技 119.33 90.04 0.31 0.84 1.21 282.70 104.26 72.47 买入 01357 美图公司 87.99 1.98 0.02 0.05 0.09 93.09 41.81 22.69 买入 002131 利欧股份 154.01 2.28 -0.06 0.09 0.11 - 25.51 19.96 买入 605168 三人行 153.99 151.85 7.26 10.37 12.82 20.91 14.65 11.84 买入 688365 光云科技 75.92 17.83 -0.03 -0.01 0.07 - - 267.60 买入 300785 值得买 60.00 45.12 0.64 1.44 1.84 69.87 30.88 24.24 买入 数据来源：Wind，东吴证券研究所；相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率以 0.88 计 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业+公司首次覆盖 3 / 8 内容目录 1. AI 将成为重要生产力工具 .................................................................................................................. 5 1.1. AI+图片/视频：下游应用空间广阔，关注工具型公司 .......................................................... 5 1.2. AI+营销：关注在新技术加持下受益的广告平台及其产业链 ............................................... 5 1.3. AI+电商：市场广阔，关注市场新增量和存量的重新分配 ................................................... 6 2. 风险提示 ............................................................................................................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业+公司首次覆盖 4 / 8 图表目录 图 1： 英伟达 Magic 3D 基于文本生成的 3D 建模 ....................