新股覆盖研究：中芯集成

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 18 日公司研究●证券研究报告中芯集成（688469.SH）新股覆盖研究投资要点 本周五（4 月 21 日）有一家科创板上市公司“中芯集成”询价。 中芯集成（688469）：公司主要从事 MEMS 和功率器件等领域的晶圆代工及封装测试业务。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 7.39 亿元/20.24 亿元/46.06 亿元，YOY 依次为 174.00%/173.82%/127.59%,三年营业收入的年复合增速 157.51%；实现归 母 净 利 润 -13.66 亿 元 /-12.36 亿 元 /-10.88 亿 元 ， YOY 依 次 为-76.94%/9.54%/11.92%。投资亮点：1、公司是国内领先的特色工艺晶圆代工企业，专注于 MEMS 及功率器件的制造，是国内最大、技术最先进的 MEMS 晶圆代工厂。1）公司是国内最大、技术最先进的 MEMS 晶圆代工厂，据赛迪顾问排名，2020 年公司在营收、品牌、生产、产品四个维度的综合排名位列中国大陆 MEMS 代工厂第一，2022 年公司 MEMS 年销量已超过 7.04 万片。公司现拥有麦克风传感器、惯性传感器、射频器件、压力传感器四大 MEMS 工艺平台，同时针对主流应用开发了标准化成套制造工艺，工艺布局较为完整；报告期内公司承担了 5 项国家重大专项及 2 项省级科研项目。2）公司目前已成为国内少数具备车规级 IGBT 芯片生产能力的晶圆代工企业之一，可提供用于新能源汽车电控电动系统的 750V 到 1,200V 高密度先进 IGBT 及先进主驱逆变器模组等；报告期内，来自汽车电子的营收占比从 2020 年的 0.05%提升至 2022 年的 23.75%，22Q4 的相应收入占比已提升至 40%。2、公司由中芯国际及绍兴地方资本联合设立。公司由绍兴市越城区集成电路产业基金（越城基金）及中芯控股于2018 年合资设立，其中越城基金为中芯科技及绍兴地方资本合伙出资；目前越城基金、中芯控股分别拥有公司 22.70%、19.57%股份，为公司第一、二大股东。公司在技术、人员两大方面得到中芯国际较好支持，MEMS、功率器件相关的 573 项专利及31 项非专利技术均来自于中芯国际授权，公司董事赵奇、汤天申、刘煊杰、李序武、资深副总经理肖方、副总经理张霞、严飞等管理层均来自中芯国际。3、公司持续扩充产能，两大募投项目均已提前建设并实现量产，预计 23 年公司 8 英寸晶圆产能将达到 17 万片/月。据招股说明书披露，公司募投项目包括“MEMS 和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目”及“二期晶圆制造项目”两大项目；其中，“MEMS 和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目”拟将产能由月产 4.25 万片扩充至月产 10 万片晶圆，该项目由公司以自筹资金先行投入并已建设完成；“二期晶圆制造项目”由子公司中芯越州实施，拟建成一条月产 7 万片的 8英寸晶圆产线，该项目已于 2022 年 10 月量产，公司预计将于 2023 年达产。 同行业上市公司对比：根据市场需求、主营业务、产品构成及应用领域的相似性，选取华润微、士兰微、华微电子为可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年行业平均收入规模为 67.94 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 54.82X，销售毛利率为 28.99%；相较而言，公司的营收规模及销售毛利率低于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）5,076.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告三博脑科-新股专题覆盖报告（三博脑科）-2023 年第 65 期-总第 262 期 2023.4.13晶合集成-新股专题覆盖报告（晶合集成）-2023 年第 64 期-总第 261 期 2023.4.12美利信-新股专题覆盖报告（美利信）-2023年第 61 期-总第 258 期 2023.4.1晶升股份-新股专题覆盖报告（晶升股份）-2023 年第 62 期-总第 259 期 2023.4.1中船特气-新股专题覆盖报告（中船特气）-2023 年第 63 期-总第 260 期 2023.4.1新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)739.22,023.94,606.3同比增长(%)174.00173.82127.59营业利润(百万元)-1,365.5-1,407.0-1,595.5同比增长(%)-73.51-3.04-13.40净利润(百万元)-1,366.0-1,235.7-1,088.4同比增长(%)-76.949.5411.92每股收益(元)-0.41-0.25-0.21数据来源：华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、中芯集成...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.............................................................................................