期权周报：标的指数窄幅震荡，市场成交热度下降

期权周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12 金融工程 研究 证券研究报告 期权周报 证券分析师 祝涛 022-28451653 zhutao@bhzq.com 核心观点：  金融期权市场表现 4 月 6 日至 12 日，各标的指数均呈震荡走势，涨跌幅在-0.7~1%之间，其中，中证 1000 和中证 500 涨幅居前，深证 100 和上证 50 跌幅居前。 成交方面，期权成交活跃度有所回落，日均总成交额为 24.09 亿元，较前周减少 13.75%，其中上证 50 期权日均成交额为 5.77 亿元，沪深 300 期权日均成交额总和为 7.87 亿元，中证 1000 期权日均成交额为 3.79 亿元，中证500 期权日均成交额总和为 3.54 亿元，创业板指期权日均成交额为 2.94 亿元，深证 100 期权日均成交额为 0.20 亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对各标的指数情绪均较为中性。 波动率方面，目前上证 50、沪深 300 波动率指数在 15 附近，相对前周下降1 个点左右，现处于历史低位，中证 500、中证 1000 和创业板指波动率指数在 14-18 之间，同样处于历史较低水平；偏度方面，各标的偏度指数均变化不大，处于历史中等水平。总体而言，投资者对标的指数后市的波动预期偏低，尾部风险预期中等。 从品种间波动率指数差值来看，沪深 300 与上证 50 的差值为-0.6，目前处于近一年较低水平；中证 1000 与中证 500 的差值为-0.7，同样处于近一年偏低水平。  策略推荐 长期来看，仍然可以持有备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，历史上备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比，也可以尝试利用牛市价差组合做多指数。 中短期来看，可以以中等仓位持有做多波动率的策略，同时可以卖空少量远月合约进行对冲。目前各标的指数波动率均处于近一年的低点附近，由于市场的振荡幅度收窄，使得波动率被压制到较低的位置，相对而言，做多波动率的收益风险比会更高一些。50ETF 期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23 的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，从历史上看，除去极低波动的 2017 年，波动率指数极少在 18 下方停留很长的时间。  风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。 标的指数窄幅震荡，市场成交热度下降 ――期权周报 分析师：祝涛 SAC NO：S1150516060002 2023 年 4 月 13 日 期权周报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 12 目 录 1、金融期权市场表现 ......................................................................... 4 2、策略推荐 ................................................................................ 10 期权周报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 12 图 目 录 图 1：各标的指数价格走势（以 2022-12-30 收盘价为基准） ................................... 4 图 2：各金融期权波动率指数走势 .......................................................... 5 图 3：50ETF 和 300ETF 期权波动率指数差值 .................................................. 5 图 4：中证 1000 和 500ETF 期权波动率指数差值 .............................................. 5 图 5：各金融期权成交额（元） ............................................................ 5 图 6：各金融期权成交额占比变化 .......................................................... 5 图 7：50ETF 期权成交量 .................................................................. 6 图 8：50ETF 期权持仓量 .................................................................. 6 图 9：华泰柏瑞 300ETF 期权成交量 ......................................................... 7 图 10：华泰柏瑞 300ETF 期权持仓量 ........................................................ 7 图 11：嘉实 300ETF 期权成交量 ............................................................ 7 图 12：嘉实 300ETF 期权持仓量 ............................................................ 7 图 13：沪深 300 股指期权成交量 ........................................................... 7 图 14：沪深 300 股指期权持仓量 ........................................................... 7 图 15：中证 1000 股指期权成交量 .......................................................... 8 图 16：中证 1000 股指