轻工制造行业4月投资策略暨一季报前瞻：3月新房销售持续回暖，看好家居消费反弹

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月04日超 配轻工制造 4 月投资策略暨一季报前瞻3 月新房销售持续回暖，看好家居消费反弹核心观点行业研究·行业投资策略轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《女性吸收性卫生用品行业专题-把握市场结构性机遇，优质成长性品牌破局可期》 ——2023-03-21《轻工制造双周报（2306 期）-1-2 月家具零售额回暖，地产竣工增长 9.7%》 ——2023-03-19《轻工制造双周报（2305 期）-家居企业发力春季家装季，现货浆价持续回落》 ——2023-03-10《轻工制造 3 月投资策略-家居业迎战 3 月大促，浆价回落持续兑现》 ——2023-03-02《轻工制造双周报（2304 期）-节后楼市和客流回暖，阔叶浆现货价格持续回落》 ——2023-02-20行情回顾：3 月 A 股震荡小幅走跌，轻工板块表现劣于大盘。3 月 A 股大盘指数震荡调整，港股出现较大幅度回调，美股小幅上涨。A 股轻工制造板块表现劣于大盘；港股、美股非必须消费品上涨，表现基本与大盘同步。国内现货浆价持续回落，新房与二手房成交回暖。（1）消费端：1-2 月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖：1-2 月社零同比+3.5%；家具/日用品/文具零售额分别同比+5.2%/+3.9%/-1.1%。（2）制造端：2 月全部工业品与造纸及纸制品 PPI 延续下行趋势，分别同比-1.4%/-2.0%；家具 PPI 同比+0.8%。（3）浆价纸价：包装纸价下行暂缓，银星外盘报价大幅下调。针叶浆银星 4 月外盘报价同比上月下调 105 美元/吨；本周国内针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价较上周分别下降约 250 元/吨、300 元/吨。瓦楞纸较上周上调 25 元/吨。（4）地产数据：1-2 月竣工同比正向增长，2 月二手房成交大幅反弹，3 月新房销售持续回暖。1-2 月地产开工、销售面积下滑幅度大幅收窄至-8.7%和-0.6%；住宅竣工同比+9.7%。成交：2 月二手房成交面积同比 由负转正，+67.2% ； 3 月 1-4 周商品房成 交分别同比+24.5%/34.5%/66.4%/44.6%。2023Q1 业绩前瞻：家居收入确认存在时间差，一季度收入受年底疫情影响；必选消费业绩增长稳健。1)收入端:预计一季度收入有望实现正增长的有志邦家居（0%）、公牛集团（+10%）、喜临门（0%）、百亚股份（+18%）、晨光股份（+18%）；2)净利润有望实现正增长的有志邦家居（+2%）、公牛集团（+10%）、百亚股份（+21%）、晨光股份（+16%）。轻工板块公司公告、行业新闻。1）公司公告：思摩尔国际、华宝国际、恒安国际发布 2022 年年度业绩公告，百亚股份、晨鸣纸业、晨光股份正式披露 2022 年年报。宝钢包装发布增发公告；欧派家居、尚品宅配发布股东减持公告。2）行业新闻：央行年内首次降准，支撑了股市楼市；多地城市持续出台刚性与改善性住房需求保障政策。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。投资建议：楼市和消费持续回暖，看好家居及消费需求复苏。家居板块当前估值位于低位，基本面一季度业绩筑底，随接单逐月回暖，业绩有望逐季修复。此外地产端数据不断催化，新房与二手房成交回暖显著，竣工同比正向增长；消费复苏趋势持续。重点推荐家居和必选消费板块：欧派家居/顾家家居/喜临门/志邦家居/索菲亚/公牛集团/晨光股份/百亚股份。关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业/中顺洁柔。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E603833欧派家居买入120.78735.734.475.2427.0423.05603816顾家家居买入40.58333.522.182.4718.6116.43603008喜临门买入31.35121.461.461.7221.4718.18603801志邦家居买入32.10100.091.772.0618.1415.58002572索菲亚买入19.50177.911.141.4217.1413.70603195公牛集团买入157.96949.465.156.0230.6726.24603899晨光股份买入49.10455.121.381.9435.5825.31003006百亚股份买入18.1378.020.440.5541.2032.96002078太阳纸业买入12.19340.671.071.2011.4010.16002511中顺洁柔买入12.10161.590.290.4142.2929.41资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情：3 月 A 股震荡小幅走跌，轻工板块表现劣于大盘 ...............................5A 股相关公司 3 月表现一般，个股股价基本均有下滑 ........................................ 6行业数据：1-2 月家具及日用品零售额回暖，竣工同比正向增长 .......................7消费端：1-2 月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖 ........................ 7制造端：2 月全部工业品与造纸及纸制品 PPI 延续下行趋势，家具 PPI 持续上行 ................ 8浆价纸价：包装纸价下行暂缓，银星外盘报价大幅下调 ...................................... 9地产数据：1-2 月竣工同比正向增长，2 月二手房成交大幅反弹，3 月新房销售持续回暖 ........ 10线上数据：2 月家居店铺天猫京东增速亮眼，个护店铺三平台实现较好增长，1 月各重点关注品类同比为负 ................................................................. 12天猫旗舰店 ...........................................................................12京东旗舰店 ...........................................................................13抖音电商 ............................................................................. 14重点关注品类：1 月天猫京东平台各品类同比增长为负 ..................................... 15一季度业绩