鑫融讯：指数有回归中枢风险

2023 年 04 月 12 日 指数有回归中枢风险 --鑫融讯 分析师：严凯文 S1050516080001 yankw@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《此时转弱值得警惕》2023-04-11 2、《新趋势还是回归？》2023-04-10 3、《指数突破有难度》2023-04-07 ▌ 双融余额 截至 4 月 11 日，上交所两融余额报 8617.38 亿元，较前一交易日减少 2.82 亿元；深交所两融余额报 7666.75 亿元，较前一交易日增加 13.63 亿元；两市合计 16284.13亿元，较前一交易日增加 10.81 亿元。 ▌ 最新观点 本周二，A 股三大指数走势分化。截至收盘，沪指跌 0.05%，深成指涨 0.04%，创业板指跌 0.17%，科创 50 跌 0.66%，沪深 300 跌 0.11%，上证 50 跌 0.18%。上涨家数为 2342 家，高于前一交易日 1285 家，低于此前一周均值 2554 家。涨停家数为 35 家，高于前一交易日 22 家，低于此前一周均值 38家。下跌家数为 2581 家，低于前一交易日 3728 家，高于此前一周均值 2404 家。跌停家数为 10 家，低于前一交易日 26家，高于此前一周均值 9 家。北向资金净流入 26.26 亿元，前一交易日为净流出 36.52 亿元，上周均值为净流出 15.36亿元。成交额 10835 亿元，前一交易日为 12259 亿元，上周均值为 12066 亿元。上证指数维持宽幅震荡，短周期有回归箱体中枢的趋势，尤其是交易角度如果指数不能持续放量突破，那么 A 股各大指数均有形成顶部结构可能，将放大调整空间。板块角度，AI+产业链应用端有所回稳，不过产业链内部分化趋势已经产生，毕竟整个 AI+产业链已被充分挖掘，目前已进入低赔率区间，因此依然不建议高位追涨。长周期视角，我们维持强调 A 股配置的必要性。A 股全年大概率稳步向好，目前来看，大的分歧均是一次新的上车机会。根据IMF 的最新基线预测显示，全球经济增速将从 2022 年的 3.4%下滑至 2023 年的 2.8%，而对中国预计 2023 年经济增速为5.2%，比较优势凸显。此外美国经济也很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济弱衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，因此对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场。其次在全球去美元化的趋势下，人民币需求大幅提升，进而推升人民币资产的需求。综合以上两点，我们认为海外增量资金始终是驱动 23 年 A 股持续上涨的源动力之一。而在 A 股内生性角度，全 A 盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，根据历史回溯处于盈利扩张期的 A 股高概率将有趋势性上涨行情。因此综合内外长周期因素，我们认为，23 年 A 股行情总体将呈现出稳步上行的趋势。 -20-15-10-50510(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 主题追踪 今日关注：数据要素、网络安全、算力 1. 数据要素主题：3 月 7 日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。 2022 年 12 月 2 日，国务院下发《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，提出共计 20 条构建数据基础制度体系的政策举措，又称“数据二十条”，其中提到要推进实施公共数据确权授权机制。建议关注：浙数文化（600633）、易华录（300212） 2. 网络安全主题：4 月 11 日，国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，为促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用，提出生成式人工智能产品提供服务前需申报安全评估。4 月 10 日，中国支付清算协会发布《关于支付行业从业人员谨慎使用 ChatGPT 等工具的倡议》称，为有效应对风险、保护客户隐私、维护数据安全，从业人员慎用 ChatGPT 等工具。3 月 31 日，意大利个人数据保护局宣布，即日起暂时禁止使用 ChatGPT，并表示已对 ChatGPT 背后的 Open 人工智能公司展开调查。建议关注：美亚柏科（300188）、永信至诚（688244） 3. 算力主题：2 月 27 日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，《规划》指出，要做强做优做大数字经济，培育壮大数字经济核心产业，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，打造具有国际竞争力的数字产业集群。据工信部日前发布的数据显示，2022 年，全国在用数据中心机架总规模超过 650 万标准机架；近 5 年，算力总规模年均增速超过 25%。算力资源是数字经济发展的重要底座。根据 IDC 联合浪潮信息在近期发布的《2022-2023 中国人工智能计算力发展评估报告》中，中国人工智能计算力保持快速 增 长 ， 2022 年 智 能 算 力 规 模 达 到 268 百 亿 亿 次 / 秒(EFLOPS)，超过通用算力规模。预计未来 5 年中国智能算力规 模 的 年 复 合 增 长 率 将 达 52.3% 。 建 议 关 注 ： 新 易 盛（300502）、中科曙光（603019） ▌ 风险提示 疫情反复、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 双融日交易数据 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 2 上一日融资净买入前十行业（万元） 图表 3 上一日融券净卖出额前十行业（万元） 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 4 上一日融资净买入额前十大个股（万元） 图表 5 上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 2.14%2.16%2.18%2.20%2.22%2.24%2.26%2.28%8800.009800.0010800.0011800.0012800.0013800.0014800.0015800.0016800.00融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%)71,502.7866,950.7426,328.7525,836.6224,069.7519,157.8410,021.599,862.987,455.185,996.71SW传媒SW非银金融SW计算机SW银行SW基础化工SW通信SW机械设备SW公用事业SW食品饮料SW煤炭18,237.646,903.296,532.736,255.486,088.502,036.611,743.94952.71860.59835.34SW机械设备SW计算机SW有色金属SW传媒SW公用事业SW