机械行业深度研究报告：三因素共振，工业母机迎国产化大机遇

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 机械 2023 年 04 月 11 日 机械行业深度研究报告 推荐 （维持） 三因素共振，工业母机迎国产化大机遇  自主可控、更新周期及制造业周期三因素形成共振。2020 年以来金属切削机床产量呈现底部回升态势，一方面得益于疫情后我国出口需求拉动并推动制造业迅速复苏，另一方面与机床更新周期形成共振。2022 年我国金属切削机床产量 57.2 万台，仅为前期 2011 年 86 万台高点的 66%。此外，从制造业固定资产投资看，疫情扰动消除推动经济形势向好叠加工业产成品库存处于阶段性低点，2023 年或将成为制造业新一轮景气周期起点。机床作为工业母机，中高端整机和零部件亟待实现自主可控，加快智造升级将推动国产品牌进口替代。机床行业的自主可控、更新周期、制造业周期三因素共振，行业或将迎来新一轮快速发展期。  中高端机床需求上行，市场空间向 2000 亿迈进。随着我国工业结构的优化升级，我国正在经历从高速发展向高质量发展的重要阶段，对作为工业母机的机床的加工精度、效率、稳定性等精细化指标要求逐渐提升，中高端产品的需求日益增加。机床市场的结构升级将向自动化成套、客户定制化和普遍的换档升级方向发展，产品由普通机床向数控机床、由低档数控机床向中高档数控机床升级。此外，伴随着自主品牌新能源汽车的崛起，汽车零部件自主化率提升将显著拉动国产中高端机床的需求。在航空航天领域亟需的高端五轴联动机床进口持续受限，或将进一步推动关键技术自主化和进口替代步伐。  竞争格局重塑，百花齐放激发活力。市场化竞争及对品质要求的提升，倒逼机床企业加大研发投入并优胜劣汰，企业参与市场竞争的活力得到调动。部分上市公司因具有较强市场适应性，产品和市场聚焦，成为行业某一细分品类的生力军，并有望在精耕深度后拓展广度，成为行业领军。建议关注：1）海天精工：国内高端数控机床龙头，加快产能布局及核心零部件自主研发，充分受益于航空航天、新能源车、风电等高端景气行业需求提升；2）纽威数控：国内中高端机床有力竞争者，产品升级叠加精细管理，盈利能力稳步提升，公司三期募投项目已于 2022 年 7 月正式投产，预计 2023 年产能达 75%，2024 年完全达产，未来公司有望持续受益于募投项目投产以及海外业务拓展加速；3）科德数控：国内高端五轴联动数控机床优秀制造商，掌握数控系统及关键功能部件的核心技术，定增已于 2023 年 3 月 24 日受理，定增落地将助力公司经营改善及产能提升；4）创世纪：成功转型，高端产品已小批量出货，产品梯队丰富逐步覆盖中高端市场，公司 2022 年 10 月 14 日公告通过增发回购子公司少数股权实现对创世纪机床公司的全资控股，消除了少数股东权益及应收账款相关利息费用对公司利润的影响；5）国盛智科：国内高端数控机床领取设备商，募投项目加速落地，其中“数控机床研发中心项目”已于 2022 年建成投产，公司积极调整产品规划，主动适应高景气下游，技术提升叠加产能持续扩张，为公司盈利能力增长提供新动能。  行业评级及投资建议：机床行业自主可控、更新周期及制造业周期三因素形成共振，行业或将迎来新一轮快速发展期。给予机床行业“推荐”评级。建议重点关注：海天精工、纽威数控、科德数控、创世纪、国盛智科等。  风险提示：下游制造业景气度不及预期，机床行业需求下滑；高端机床进口替代未达预期；原材料价格上涨增加成本风险；机床行业产能扩张较慢，产销不及预期；市场竞争加剧等。 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 567 0.08 总市值(亿元) 45,928.31 4.78 流通市值(亿元) 34,079.93 4.68 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.5% 12.5% 10.4% 相对表现 -4.0% 2.2% 13.4% 相关研究报告 《机械行业周报（20230403-20230407）：三因素共振催化，看好工业母机》 2023-04-09 《机械行业 2023 年春季投资策略：通用篇：础润知雨，去粗取精》 2023-02-10 -16%-1%14%28%22/0422/0622/0922/1123/0123/042022-04-11~2023-04-10机械沪深300华创证券研究所 机械行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本报告较为详细地对机床行业进行了研究分析，首先介绍了机床的概况及各主要产品的市场规模，随后基于行业宏观、中观数据，提出了当前时点行业有望提振的三重因素：更新周期、需求周期和自主可控周期。2022 年我国金属切削机床产量 57.2 万台，仅为前期 2011 年 86 万台高点的 66%，存量更新潜力待释放。从制造业固定资产投资看，疫情扰动消除推动经济形势向好叠加工业产成品库存处于阶段性低点，2023 年或将成为制造业新一轮景气周期起点。此外，机床作为工业母机，中高端整机和零部件亟待实现自主可控，加快智造升级将推动国产品牌进口替代。我国机床市场庞大，高端机床需求快速提升，在三重因素的推动下，行业或将迎来新一轮快速发展期。市场化竞争及对品质要求的提升，倒逼机床企业加大研发投入并优胜劣汰，企业参与市场竞争的活力得到调动，具有较强市场适应性的公司有望在精耕深度后拓展广度，成为行业领军。 投资逻辑 机床行业的更新周期、需求周期及自主可控周期三者共振，行业或将迎来新一轮快速发展期。当前我国经济发展转向高质量发展，制造业逐步向高端化、智能化、自主化发展，机床作为工业母机，充分受益于下游行业转型带来的发展机遇。充分的市场化竞争对产品的专业程度和品质提出了更高的要求，因此具备强大研发实力和技术储备的公司，通过与市场的紧密结合有望成为行业领军，给予机床行业“推荐”评级。重点关注海天精工、纽威数控、科德数控、创世纪和国盛智科。1）海天精工：国内高端数控机床龙头，加快产能布局及核心零部件自主研发，充分受益于航空航天、新能源车、风电等高端景气行业需求提升；2）纽威数控：国内中高端机床有力竞争者，产品升级叠加精细管理，盈利能力稳步提升，公司三期募投项目已于 2022 年 7 月正式投产，预计 2023 年产能达 75%，2024 年完全达产，未来公司将持续受益于募投项目投产以及海外业务拓展加速；3）科德数控：国内高端五轴联动数控机床优秀制造商，掌握数控系统及关键功能部件的核心技术，定增已于2023 年 3 月 24 日受理，定增落地将助力公司经营改善及产能提升；4）创世纪：成功转型，高端产品已小批量出货，产品梯队丰富逐步覆盖中高端市场，公司 2022 年 10 月 14 日公告通过增发回购子公司少数股权实现对创世