银行行业点评报告-3月金融数据点评：社融信贷强劲，居民端延续修复

东吴证券研究所 证券研究报告·行业点评报告·银行 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 银行行业点评报告 社融信贷强劲，居民端延续修复——3 月金融数据点评 2023 年 04 月 11 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 研究助理 曹志楠 执业证书：S0600121050028 caozhn@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《瑞信危机事件影响浅析》 2023-03-23 《超预期降准为银行信贷扩张提供弹药——317 降准点评》 2023-03-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary]  事件：3 月社会融资规模增量 5.38 万亿人民币，前值 3.16 万亿元。新增人民币贷款 3.89 万亿元，前值 1.81 万亿元。M2 同比 12.7%，前值 12.9%。  1、社融延续回升。3 月存量社融规模 359.02 万亿元，同比增长 10%，较上月提高 0.1 个百分点。新增社融 5.38 万亿元，较去年同期多增 7235 亿元。一季度经济复苏，叠加降准和专项债等政策工具，银行项目储备充足，金融数据整体保持高增态势。 结构上，信贷和表外为主要支撑。1）信贷延续多增。3 月社融口径新增人民币贷款 3.95 万亿元，同比多增 7211 亿元。2）表外融资多增。3 月表外融资增加 1919 亿元，同比多增 1784 亿元。其中，新增未贴现票据1790 亿元，同比多增 1503 亿元，企业开票意愿高；信托贷款减少 45 亿元，同比少减 214 亿元；委托贷款新增 147 亿元，同比多增 67 亿元。3）政府债券少增。3 月政府债净融资 6022 亿元，同比少增 1052 亿元。4）直接融资少增。3 月企业债券净融资 3288 亿元，同比少增 462 亿元，股票融资增加 614 亿元，同比少增 344 亿元。  2、信贷总量强劲。金融机构口径信贷余额同比增速 11.8%，较上个月提高 0.2 百分点。新增人民币贷款 3.89 万亿元，同比多增 7600 亿元。 企业贷款强劲，结构向好。3 月新增企业贷款 2.7 万亿元，同比多增 2200亿元。短期贷款、中长期贷款、表内票据融资分别同比多增 2726 亿元、多增 7252 亿元，多减 7874 亿元。企业中长期贷款需求保持强劲，银行信贷额度充足，压降表内票据融资额度。 居民贷款延续回暖。3 月新增居民贷款 1.24 万亿元，同比多增 4908 亿元。其中，短期贷款新增 6094 亿元，同比多增 2246 亿元，3 月服务业PMI 走高、乘用车销量同比增长 8.2%，商旅服务等消费需求回暖。3 月居民中长期贷款新增 6348 亿元，同比多增 2613 亿元，延续 2 月以来的多增态势。3 月 30 大中城市销售面积同比增速 43.59%。  3、M2 高位回落，与 M1 剪刀差走阔。3 月 M2 同比增速 12.7%，较上月回落 0.2 个百分点；M1 同比增速 5.1%，较上月回落 0.7 个百分点。1）企业存款增加 2.61 万亿元，同比小幅少增 456 亿元，居民存款增加2.91 万亿元，同比多增 2051 亿元。2）财政存款减少 8412 亿元，同比少减 13 亿元，季末通常为财政支出大月。3）非银金融机构存款增加 3050亿元，同比大幅多增 9370 亿元。  金融数据强劲，经济延续复苏，利好银行板块。3 月金融数据显示经济延续复苏，企业端需求强劲，居民端信贷逐渐修复，线下消费和地产销售回暖。但也需留意外需回落、内需不足、居民存款仍处于高位等“隐忧”。4 月 7 日国务院部署稳外贸、稳就业、适时出台务实管用的政策措施。总体而言，一季度银行净息差或受贷款利率重定价影响走低，但上半年经济复苏势头向好，货币政策友好，银行业绩有望触底反弹。建议关注两条主线，一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，关注杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行、苏州银行，二是受益于房地产修复，迎来困境反转的优质银行，例如平安银行、兴业银行。  风险提示：房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期，通胀超预期。 -25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2022/4/112022/8/102022/12/92023/4/9银行沪深300 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图1：3 月社融增速较上月提高 0.1 个百分点 数据来源：Wind、东吴证券研究所 图2：3 月新增社融结构：信贷、表外融资为主要支撑 数据来源：Wind、东吴证券研究所 8910111213141602102603103604102019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03社融存量（万亿元）社融存量同比（%，右）7,235 7,211 188 67 214 1,503 -462 -344 -1,052 (2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000新增社融规模新增人民币贷款新增外币贷款新增委托贷款新增信托贷款新增未贴现银行承兑汇票企业债券融资非金融企业境内股票融资政府债券2023年3月社融各项净融资同比变化（亿元） 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图3：3 月新增信贷结构：企业端保持强势，居民端延续改善 数据来源：Wind、东吴证券研究所 图4：M2、M1 同比增速分别变化-0.2、-0.7 个百分点 数据来源：Wind、东吴证券研究所 7,600 2,246 2,613 2,726 7,252 75 -7,874 (10,000)(8,000)(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,000新增人民币贷款居民户:短期居民户:中长期企业:短期企业:中长期非银金融机构票据融资2023年3月信贷各项净融资同比变化（亿元）(5)051015202530352010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03M1:同比（%）M2:同比（%）免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东