化工行业：旺季来临下化工景气指数持续为正，电解液、纯碱涨幅居前

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 旺季来临下化工景气指数持续为正，电解液、纯碱涨幅居前 最新景气指数 12.43，上周景气指数 21.47；化工景气指数继续为正，二级市场基础化工指数（中信）跌 1.98%，上证跌 0.84%。 油价下跌，上周四 WTI 结算价 67.77 美元/桶，周涨 2.48 美元/桶。美国 9 月 7 日当周石油钻机数 860 口，环比减 2 口，前值增 2 口，美伊制裁将是下半年主要不确定因素，整体预计 2018 年原油价格中枢提高，炼化、煤化工迎长期投资良机。 周期板块方面，低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备，底部配置为最优选择，本周继续推荐万华化学、煤气化龙头、大炼化+化纤、尼龙66、农化、天然气：MDI 全球寡头垄断，万华化学产能全球第一，石化、精细化工持续投产，化工第一龙头兼具高成长，重点推荐万华化学；原油中枢提高，叠加煤气化龙头不断扩产、Q3 迎来产能投放高峰，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升，而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为 PTA 和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，同时涤纶产业链景气持续，全线上涨，重点推荐桐昆股份、恒力股份、恒逸石化和荣盛石化； PA66产业链寡头垄断，龙头提价意愿强，重点推荐神马股份；长周期逻辑来看，农化板块逐步迎来配置良机：长期来看，农作物价格逐步企稳复苏，农化板块蓄势待发，农药行业环保和入园压力极大，重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达 A；化肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；天然气消费旺盛、LNG 填补供应缺口，重点推荐新奥股份、广汇能源；个股推荐建新股份，ODB-2 长单价格再上调，全球仅剩 4 家企业，价格长期高位稳中上涨，公司业绩节节升高。 我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代：重点推荐万润股份沸石 2019 持续放量，成长性仍在，估值有望回补；混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技； 锂电池电解液：本周锂电池电解液的价格为 42000 元/吨，周涨幅为10.53%，上游原料溶剂碳酸二甲酯溶剂供应紧张，现货短缺，价格持续上涨，电解液进入阶段性产销旺季。相关上市公司：石大胜华。 重质纯碱：本周重质纯碱价格为 1925 元/吨，周涨幅为 6.94%。主要是纯碱厂家低产及低库存供应对形成利好支撑，下游开工负荷提升，“金九银十”玻璃市场货紧价扬。相关上市公司：山东海化。 硫酸：本周硫酸价格为 510 元/吨，周涨幅为 6.25%。原料高位及需求稳定，利于支撑硫酸市场平稳推进。目前市场看涨心态较浓，并有库存低、系统检修等因素作支撑，走势以上行为主。 维持 买入 罗婷 luoting@csc.com.cn 010-85130437 执业证书编号：S1440513090011 邓胜 021-68821600 执业证书编号：S1440518030004 于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 黄帅 010-85130726 执业证书编号：S1440518010001 研究助理: 郑勇 010-85130262 zhengyong@csc.com.cn 研究助理: 胡世超 010-86451498 hushichao@csc.com.cn 发布日期： 2018 年 09 月 10 日 市场表现 相关研究报告 2018.09.03 化工周报：旺季到来景气指数有所扩大，底部择优配置最佳 -24%-14%-4%6%16%2017/9/112017/10/112017/11/112017/12/112018/1/112018/2/112018/3/112018/4/112018/5/112018/6/112018/7/112018/8/11化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：锂电池电解液、重质纯碱、硫酸。 本周下跌的主要产品有：TDI、电池级碳酸锂、聚合 MDI。 锂电池电解液：本周锂电池电解液的价格为 42000 元/吨，周涨幅为 10.53%，本周电解液价格上行，价格方面上行至 42000 元/吨，由于上游原料溶剂碳酸二甲酯厂家石大胜华停产检修，同时山东海科受暴雨影响，供给大幅缩减，碳酸二甲酯溶剂供应紧张，现货短缺，价格持续上涨，受成本上涨影响电解液厂家挺价，电解液价格上行。重质纯碱：本周重质纯碱价格为 1925 元/吨，周涨幅为 6.94%。本周以月初报涨，实际交投缓涨表现运行。纯碱厂家低产及低库存供应对后期走势有一定利好支撑，且高温暑期结束，下游开工负荷提升，“金九银十”玻璃市场货紧价扬，对纯碱需求稳中有提升可能。硫酸：本周硫酸价格为 510 元/吨，周涨幅为 6.25%。 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周中国硫酸市场保持良好运行状态，行情变化呈上涨走势。根据市场调查来看，此轮除需求平稳作为支撑外，其硫酸供应减少成为不可或缺的重要因素之一。 TDI：本周 TDI 的价格为 28300 元/吨，周跌幅 6.91%。本周国内 TDI 市场持续下滑，周初受进口货干扰，下游询盘稀疏，成交市场持续不畅，而持货商仍以出货为主。尽管工厂临时检修消息增多，但市场焦点依旧集中在低价盘上面，特别是下游持续观望，出货不畅迫使持货商暗降出货。电池级碳酸锂：本周电池级碳酸锂的价格为 84000 元/吨，周跌幅 5.08%。磷酸铁锂市场向好，行业开工率稳步上升，导致行业供应过剩严重，预计后市将会呈现量升价跌行情，部分受磷酸铁锂价格持续下滑影响，电池碳酸锂价格继续走低。聚合 MDI：本周聚合 MDI 的价格为 18000 元/吨，周跌幅 3.49%。原料市场本周国内苯胺市场盘整为主，下游市场国内硬泡聚醚市场弱势下滑。9 月楼市仍旧低迷，传统旺季北方管道保温行业却难见起色，下游采购热情不高。需求疲软，且上海部分工厂供应增多，双重夹击下聚合 MDI 大幅下跌。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2018-09-07 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2018 年涨跌幅（%） 锂电池电解液 全国均价/磷酸铁锂电解液（元/吨） 42000 10.53 12.00 -19.23 重质纯碱 华东地区（元/吨） 1925 6.94 6.94 -13.48 甲乙酮 华东（元/吨） 8100 6.58 8.72 -34.94 硫酸 苏州精细化 98%（元/吨） 510 6.25 13.33 2.00 液化气 长岭炼化（元/吨）