业绩符合预期，多业务布局助力长期发展

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 中天科技(600522) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中天科技（60052.SH）：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行》2021.12.02 《中天科技（60052.SH）：轻舟扬帆，海风龙头未来可期》2022.01.26 《中天科技（60052.SH）：联手海力风电，海缆及海工一体化能力持续强化》2022.02.16 《中天科技（60052.SH）：出售中天国贸，聚焦高毛利主业，盈利能力有望提升》2022.06.29 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩符合预期，多业务布局助力长期发展 [Table_ReportDate] 2023 年 04 月 10 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2023 年 4 月 10 日，公司发布 2022 年度业绩快报公告，公司实现营业收入 402.71 亿元，同比减少 13.10%；实现归母净利润 32.14 亿元，同比增长 1663.98%；扣非归母净利润 31.64 亿元，同比增长6825.52%。 点评： ➢ 业绩符合预期，多业务布局助力长期发展 根据公司公告，公司 2022 年 Q4 实现营收收入 110.76 亿元，同比增长18.26%，环比增长 21.00%；实现归母净利润 7.44 亿元，同比增长335.44%，环比增长 15.17%；预计实现扣非归母净利润 7.33 亿元，同比增长 280.54%，环比增长 15.07%。其中营收回落主要受剥离商品贸易业务影响。 公司聚焦主业高质量发展，通信、海洋、能源、电网等多业务布局迎来发展契机。 通信产业，随着人工智能开启大模型驱动新时代，以及新一代数据中心网络架构下互联需求的增长，公司着力推动算力网络相关光通信产品发展，如光模块的升级和整体研发水平，助力加快数据中心建设，盈利能力不断提升，助推发展第二发展曲线。 海洋产业，承接了国内外多项能源开发和油气开发动态海缆工程项目，突破了±525kV 柔性直流海底电缆、国内首套深水 IWOCS 脐带缆系统等关键技术瓶颈，持续处于行业领先地位。 新能源产业，公司形成以“分布式光伏引领，微电网核心技术支撑，关键材料开发，大型储能系统应用”为亮点的经营格局，进入“十四五”，定位“光、储、氢”细分领域，建设新能源“零碳”基地；紧抓国家大力推广新能源配储应用的契机，形成“料-芯-组-舱-站”全产业链式一体化产品供应与服务，打造全生命周期内安全设计及系统集成匹配。公司海内外储能订单持续放量，加速了储能业务的拓展。 电网建设产业，公司紧抓“碳达峰”关键期、窗口期，注重研发节能、环保产品，布局新型电力系统的技术新需求，研发新一代输配电产品，提供传输损耗更低的解决方案，成为特高压输电线路节能建设的主力军。 重要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 46,163 40,271 46,794 55,218 增长率 YoY% 9.7% -12.8% 16.2% 18.0% 归属母公司净利润(百万元) 172 3,214 4,314 5,067 增长率 YoY% -91.5% 1767.6% 34.2% 17.5% 毛利率% 16.0% 16.9% 17.8% 17.5% 净资产收益率 ROE% 0.6% 10.8% 12.8% 13.3% EPS(摊薄)(元) 0.05 0.94 1.26 1.48 市盈率 P/E(倍) 339.52 18.18 13.54 11.53 市净率 P/B(倍) 2.17 1.96 1.74 1.53 -100%0%100%22-0422-0622-0822-1022-1223-02中天科技沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 04 月 10 日收盘价 图 1：公司归母净利润稳步增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 公司作为稀缺的海缆龙头，受益海风建设发展强劲 -500%0%500%1000%1500%2000%010020030040050020182019202020212022营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）营收同比(%)归母净利润同比(%) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 公司持续深耕海底电缆、海底光缆、海底光电复合缆等海洋装备, 秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化。现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。 1）“设备+施工”两翼齐飞，多地产业布局，核心受益海风建设浪潮 积极布局海缆+海工制造基地，产能持续扩张。公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海；以山东、广东为两翼拓展渤海与南海两翼齐飞的良好形势。 深度卡位海风赛道，受益海风发展潜力大。近期风场资源优质的东部沿海地区出台的海风建设远期规划超预期。 全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台，其中广东、山东、浙江、江苏、广西等地已给出相应海风发展规划，同时随着海上风机价格及施工成本的逐步降低，我国“十四五”期间海上风电有望迎来爆发式发展，据国际能源署预测，2040 年我国海上风电装机容量将与整个欧盟相当，减排能力将进一步提升。我国海风市场空间较大，公司作为海风龙头有望直接受益。 近期中标超三十四亿海洋项目，业绩兑现加速成长。2022 年 7 月，江苏中天科技股份有限公司之控股子公司中天科技海缆股份有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司陆续确认中标多项海洋项目，其中海上风电项目中标金额约 21.14 亿元，海上油气项目中标金额约 1.65 亿元，合计中标金额合计约 22.79 亿元人民币，2022 年 10 月，公司发布公告称中标多项海上风电项目，包括国华渤中 B2 场址海上风电项目（装机容量 500MW，离岸距离约19km），招标内容为 220kV 海缆设备及敷设施工；山东能源渤中海上风电 B 场址工程 EPC总承包项目（装机容量 500MW，离岸距离约 19 km），招标内容为风机基础制造及施工、风机吊装施工；国华投资山东公司渤中海上风电项目（装机容量 500MW，离岸距离约 19-29 km），招标内容为