建筑行业行业月报：基建延续高增长，中国特色估值受益

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_main] 行业深度报告模板 基建延续高增长，中国特色估值受益 建筑行业 推荐 维持评级 核心观点:  建筑商务活动景气度高位攀升，新签订单景气度回落。3 月，我国制造业 PMI 为 51.9%，比上月下降 0.7pct。建筑业商务活动指数为 65.6%，环比上升 5.4pct，景气度高位基础上继续攀升，2023 年以来连续三个月处于高位水平。建筑业新订单指数为 50.2%，环比下降 11.9pct；建筑业投入品价格指数为 54.4%，环比下降 0.9pct。建筑业销售价格指数为 50.9%，环比下降 2.7pct。建筑业从业人员指数为 51.3%，环比下降 7.3pct。建筑业业务活动预期指数为63.7%，环比下降 2.1pct。3 月，建筑行业景气度上行趋势持续。  水泥和玻璃价格稳中有升，钢材价格有所回调。近期，钢铁价格有所回调，以螺纹钢Φ12-25 含税价为例，3 月 31 日的价格为 4169元/吨，较 2 月 24 日的价格下降了 71 元/吨。随着经济进一步复苏，我们预计钢材季节性需求改善将继续拉动钢材价格止跌回升。对于建筑企业，钢材是其主要原材料之一，钢材价格的对成本有一定影响。截至3月31日，水泥价格指数为141.40，较2月底上升2.75%。3 月底，我国浮法平板玻璃 4.8/5mm 全国市场价为 1798.30 元/吨，较 2 月底提高 3.02%。  基建投资增速继续上行，电力、热力和水利投资增速较快。2023 年 1-2 月，广义基建投资增速为 12.18%。其中，水利管理业投资同比增长 3%，公共设施管理业投资增长 11.2%，道路运输业投资增长 5.9%，铁路运输业投资增长 17.8%，电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长 25.4%。政策对电力、热力和水利投资支持力度较大，叠加专项债支持，景气度较高。展望 2023年，基建仍是稳增长抓手，预计全年基建投资增速为 5.23%。  “中特估”及“一带一路”的催化将使建筑企业受益。截至 4 月 7日，建筑指数动态 PE/PB 分别为 9.76/0.93 倍，在过去 10 年的历史分位点为 26.61%/19.86%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系的构建和“一带一路”主题的催化。基建是稳增长抓手，房地产预计将进一步回暖。推荐中 国 铁 建 （601186.SH）、 中 国 建 筑(601668.SH)、 中 国 中 铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国 能 建(601868.SH)、 中 国 中 冶(601618.SH)、 中 国 化 学（601117.SH）等。建议关注华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）、 山 东 路 桥 （000498.SZ）、 四 川 路 桥(600039.SH)、浙江交科(002061.SZ)等。  风险提示：固定资产投资下滑风险；应收账款回收下降风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 特此鸣谢 张渌荻 行业数据 2023.4.10 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%21/0121/0521/0922/0122/0522/0923/01沪深300建筑(SW)[table_research] 行业月报●建筑行业 2023 年 4 月 10 日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 [table_page] 行业月报/建筑行业 目 录 一、建筑业景气度上行....................................................................................................................................................... 2 二、固定资产投资稳中有升............................................................................................................................................... 3 三、中国特色估值使低估值建筑国企受益 ....................................................................................................................... 4 四、 “一带一路”开启建筑出海新时代 ............................................................................................................................ 55 五、推荐基建和房建产业链............................................................................................................................................... 6 （一）基建投资增速持续上行 ............................................................................................................................................ 6 （二）房地产销售和投资降幅收窄 .................................................................................................................................... 8 （三）建筑行业集中度提升 .............................................................................................................................................. 10 （四）投资建议 ........................................................