机械一周解一惑系列：石化设备及产业链梳理

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列： 石化设备及产业链梳理 2023 年 04 月 10 日 ➢ 本周关注：华工科技、华中数控、卓然股份、铁建重工 ➢ 石化设备是指从石油钻采开始到运输以及化工成品加工的一系列过程中所用到设备的总称，其功能在于将原油制备成柴油、汽油、煤油等成品油以及乙烯、丙烯、丁二烯等基础化学原料，再对基础化工原料进行重整、分离处理，最终制成有机化工产品和高分子合成材料等产品，其中乙烯裂解炉具有投资额大、工艺技术壁垒高等特点，是石化专用设备的重要组成部分。 ➢ 国内炼油生产能力过剩，开工率常年偏低。2021 年全国炼油产能为 9.1 亿吨/年，产能过剩约 2 亿吨；预计 2025 年炼油能力将增至 10.2 亿吨/年，未来炼油能力过剩问题将更加突出。我国炼厂平均开工率明显偏低，2019 年我国炼厂平均开工率达到 75.5%，接近世界平均水平，但与发达国家相比，还有明显差距。 ➢ 受俄乌冲突影响，2022 年欧洲天然气供应持续紧张，石油、煤炭、天然气、电力等重要能源价格不断攀升，在此背景下，不少欧洲企业相继向中国转移产能。成本压力加速欧洲产能对外转移。由于国内能源上更是具有能源成本优势和稳定性优势，林德能源、巴斯夫集团、科思创、英力士等多家石化龙头企业加快在中国进行产能布局。 ➢ 乙烯进口依存度较高，国产替代亟需加速。2021 年，我国乙烯产量为3747 万吨，当量消费量达到 5832 万吨，当量缺口达到 2085 万吨左右，自给率约为 64%。乙烯行业扩产有望持续加速，“十四五”期间，国内乙烯将迎来扩产高峰，累计新增乙烯产能将达到 3832 万吨，预计到 2024 年乙烯产能达到6610 万吨，2025 年底将达到 7350 万吨，带动炼化专用装备需求量的上升。 ➢ 丙烯下游需求增长，行业资本开支稳步上行。2021 年国内丙烯下游消费以聚丙烯为主，约占总消费量的 63%，聚丙烯是国内丙烯消费保持较快增长的最主要驱动力，其他下游产品消费增速较为平稳。近年来，受下游产品聚丙烯的快速增长的影响，国内丙烯产能持续快速扩张，2021 年我国丙烯产量为 4297万吨，同比增长 19.03%，预计 2022 年将达 4530 万吨，带动相关设备需求提升。 ➢ 乙烯裂解设备竞争格局稳定，龙头有望充分受益。根据《中国石化市场预警报告》，2020 年乙烯行业新增产能 572 万吨，其中石脑油裂解制乙烯的产能为 430 万吨。全行业对乙烯裂解炉的需求总数为 34 台，卓然股份中标 15 台，市占率 44.12%。按照装备乙烯产能计算，卓然股份供货数量对应的 2020 年新增乙烯产能占当年度新增乙烯产能的 44.52%。 ➢ 丙烷脱氢设备突破海外垄断，有望带来新增量。我国 PDH 总包市场此前主要由 UOP 及 Lummus 垄断。卓然股份通过与中国石油大学（华东）重质油国家重点实验室合作，成功开发出丙烷脱氢自主工艺包，打破国外垄断局面。卓然股份交付给远东科技的 15 万吨丙烷脱氢装置现已成功开车。在标杆项目的带动下，国产丙烷脱氢设备未来市占率有望逐步提升。 ➢ 投资建议：建议关注石化设备相关标的：卓然股份、石化机械。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期的风险。2）零部件、原材料价格波动或供货中断的风险。3）新签订单不及预期的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑系列：涂布机及涂布模头应用场景及市场空间展望-2023/04/01 2.一周解一惑系列：全球数控系统演进简史与中国国产化之路-2023/03/27 3.一周解一惑系列：制氢电解槽先行，氢能产业发展有望提速 -2023/03/19 4.一周解一惑系列：掘进机装备及产业链梳理-2023/03/11 5. 一周解一惑系列：叉车国内需求改善，锂电化加速全球竞争力-2023/02/26 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 石化设备概况 ............................................................................................................................................................ 3 1.1 石化设备基本情况 .............................................................................................................................................................................. 3 1.2 石化设备产业链梳理 .......................................................................................................................................................................... 4 2 原油炼化行业情况 ..................................................................................................................................................... 5 2.1 国内炼油产能过剩，开工率偏低 ..................................................................................................................................................... 5 2.2 海外能源价格上涨推动产能向国内转移 ......................................................................................................................................... 7 3 烯烃行业扩产加速，设备端优先受益 ......................................................................................................................... 9 3.1 “十四五”期间乙烯扩产加速 ........