美妆行业周报：化妆品线上新规加码，朗姿股份23Q1利润修复，看好线下复苏弹性

证券研究报告 行业周报 化妆品线上新规加码，朗姿股份 23Q1利润修复，看好线下复苏弹性 ——美妆行业周报（20230403-0407） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 本周 KIKO 发布 2022 年业绩公告，拜尔斯道夫、朗姿股份发布 23Q1业绩预告。朗姿股份预计 23Q1 实现归母净利润 3500 万元-5250 万元（22 年同期 9.25 万元），实现扣非归母净利润 3400 万元-5100 万元（22 年同期 74.92 万元）。拜尔斯道夫 23Q1 总销售额为 24.82 亿欧元，同增 12.2%。消费品业务部门销售额 20.57 亿欧元，同增14.8%；德莎业务部门销售额为 4.25 亿欧元，同增 0.9%。23Q1 盈利主要得益于妮维雅业务和 Derma 德玛业务。由于 23Q1 良好业务表现，公司上调了 23 年度业绩预期，预计集团有机销售额增长在中高个位数范围内。KIKO 22 年营收 6.71 亿欧元，同增 42%，美国是 22 年业绩增长最快的地区，同增 55%；抵消中国地区疫情影响后，亚洲地区业绩仍同增 21%。 化妆品板块： 欧莱雅收购伊索，加码中国高端品类布局 4 月 4 日，欧莱雅集团称将以 25.25 亿美元（约合人民币 174 亿元）收购 Natura&Co 旗下有机护肤品牌伊索（Aesop），此次收购为 23 年开年以来行业内最大的品牌收购案，也是欧莱雅集团史上最大金额的收购。 迎合纯净美妆趋势，十年销售额增长超 18 倍。伊索是 1987 年创立的澳大利亚有机护肤品牌，总部位于澳大利亚维多利亚州。2012 年，巴西美妆巨头Natura&Co收购Aesop的65%股份。2016年，Natura&Co完成对伊索 100%股权的收购。Aesop 的产品线涵盖头发护理、身体护理、手部护理、护肤品、香水以及家居用品，旗下产品多主打植萃成分，明星单品有香芹籽密集精华等。产品售价在 60-1300 元人民币不等，在全球拥有 230 多家商店和 90 家百货柜台，员工约 2300 名。产品理念主打纯净、无性别的以及极简的包装，在科学验证功效的基础上，选用优质的植物萃取和实验室成分，确保产品绝对安全，迎合纯净美妆流行概念。 10 年内增长超 18 倍，门店扩张提速。22 财年，母公司 Natura 集团净收入为 363.50 亿雷亚尔（约合人民币 475 亿），同降 9.5%；净亏损28.60 亿雷亚尔（约合人民币 37 亿），同降 372.9%，而 Aesop 是Natura 集团中唯一取得增长的品牌，22 年净收入达到 27.19 亿雷亚尔（约合人民币 37 亿），同增 4.6%，在全球范围内增加了 25 家商店和9 家百货商店柜台，在所有地区整体实现了超过 25%的同比增长，远超预期。2012-2022 年，Aesop 实现了从产品品类、分销渠道到销售总额的大幅跃升，总销售额从 2800 万美元增加到 5.37 亿美元，增长超 18 倍；门店和专柜总数从 52 个增加到 395 个；覆盖的地域市场从8 个扩大到 29 个，在业绩数据及扩张速度都取得了亮眼成绩。 拓展高端细分市场，加码中国市场布局。近年，欧莱雅在科技、年轻化、数字化、功效领域不断收购和入股新兴品牌，而高档美妆部门的 [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王盼 Tel: 021-53686243 E-mail: wangpan@shzq.com SAC 编号: S0870523030001 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《复苏深化，拐点或至，积极布局美护 Q2行情》 ——2023 年 04 月 01 日 《静水流深，高端延续》 ——2023 年 03 月 28 日 《复锐医疗科技 22 年溢利同比+23%，锦波生物北交所过会》 ——2023 年 03 月 26 日 -17%-12%-8%-4%0%5%9%13%18%04/2206/2208/2211/2201/2304/23美容护理沪深3002023年04月08日行业周报 布局相对较为谨慎。通过收购在高端市场备受认可的伊索，有利于欧莱雅品牌矩阵的完善。22 年欧莱雅高档化妆品部收入为 146.38 亿欧元（约合人民币 1097 亿元），同增 18.6%，高端化妆品部门销售额占比集团收入第一。22 年 11 月，Aesop 在上海开设了中国内地第一家实体店，一个月后第二家门店便迅速开业。过去 2 年，欧莱雅集团也不断加码在中国市场的高端品类布局，21 年 9 月，集团旗下华伦天奴彩妆，正式宣布进入中国内地市场；22 年 8 月，集团旗下法国奢侈院线品牌 Carita 凯芮黛进入中国市场；9月，宣布对中国本土高端香水香氛品牌闻献 DOCUMENTS 进行少数股权投资，旗下 Lelabo 实验室香水中国内地首店也即将在上海开业。我们认为此次收购有利于集团补齐在中国市场的高端品牌矩阵，欧莱雅有望通过收购伊索扩大在该高端细分赛道的市场份额，推动集团整体高端产品线的拓展升级。 化妆品线上监管新规出台，进入更加严格监管时代 2023 年 3月 31 日，国家药监局发布《化妆品网络经营监督管理办法》公告，明确新规于 23 年 9 月 1 日起施行。之前发布的《化妆品监督管理条例》、《化妆品生产经营监督管理办法》均对化妆品网络经营行为作出相关规定，此次发布的《办法》是对化妆品网络经营监管的新方法、新手段，是首部专门针对化妆品网络经营而出台的法规，推动化妆品网络经营合规化发展。 各方职责进一步明确，创造科学监管环境。在正式《办法》发布前，国家药监局于 22 年 8 月发布《化妆品网络经营监督管理办法（征求意见稿）》，各大电商平台已经在陆续对化妆品的销售、商家自身经营标准以及后续推出的细致化平台规范有所落实，这也使得商家和平台能尽快适应精细化运营和差异化竞争阶段。此次《办法》对各方职责有了进一步明确规定，主要体现在 4 个方面：一是明确化妆品网络经营的监管对象和监管部门；二是明确平台对平台内经营者的管理责任；三是明确平台内化妆品经营者的法律义务；四是明确化妆品网络经营监管要求。其中，明确指出化妆品电子商务经营者的主体包括化妆品电子商务平台经营者、平台内化妆品经营者以及通过自建网站、其他网络服务经营化妆品的电子商务经营者。这意味着大到淘宝、京东平台，小到抖音小店等都在监管范围之内。新消费模式下，化妆品线上营销不断加码，《办法》出台有利于建立直播、社群、电商的科学交易环境。 明确主体责任人，提升产品风控。对于经营主体，《办法》明确平台管理主体责任，要求电商平台经营者设置“质量安全管理机构”或者配备专兼职质