每周热点与高频数据：中美通胀回落

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 [table_page] 宏观周度报告 宏观周报 2023 年 04 月 09 日 [table_main] 宏观点评报告模板 中美通胀回落 ——每周热点与高频数据 核心内容： 分析师 1.本周二、三将发布中、美通胀率数据。中国 PPI 在 4 月至 5 月受到基数的影响而回落，但也将出现年内底部，未来回升幅度主要取决于房地产和出口，但市场对此仍有争议。工业品通缩可能会强化货币政策宽松动机。CPI 恢复也相对温和。美国 CPI 由于能源价格基数影响会在二季度连续下降，预计从 2 月的 6.0%降至4.0%左右，支持美联储停止加息。总之，中美通胀率数据都有利于流动性预期。 2. 4 月 7 日国务院常务会议部署稳定外贸、高校毕业生就业、调查研究等工作。一是实施好稳外贸政策组合拳，帮助企业稳订单拓市场，稳住对发达经济体出口，开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。二是审议了《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》。三是进一步减轻家庭经济困难高校毕业生负担，并不断优化完善相关稳就业政策。四是强调当前经济恢复正处于关键期，要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动持续整体好转。 3.中法联合声明强化世界经济多元化格局。其中经济交流合作主要包括 8 项内容：（1）为企业提供公平和非歧视的竞争条件，特别是在化妆品、农业和农食产品、空中交通管理、金融、卫生健康以及能源、投资和可持续发展等领域。（2）继续加强服务业各领域务实合作。法国愿应邀担任 2024 年中国国际服务贸易交易会主宾国。（3）加强农业、农食、兽医和植物检疫领域伙伴关系。（4）中方采购160 架空客飞机。双方将在均认可的国际安全标准基础上加快适航认证进程。（5）尽快将航空连通恢复至疫情前水平。（6）满意两国航天机构围绕嫦娥六号及地外样品联合研究开展合作。（7）在开展民用核能务实合作。（8）第三方市场合作。 4.美国 3 月失业率下降、劳动参与率回升，劳动力市场强劲是美国消费与经济的韧性所在。3 月美国失业率 3.5%（前值 3.6%），劳动参与率升至 62.6%（前值 62.5%，疫情前为 63.3%），时薪同比 4.24%（预计 2023 年末回落至 3.5%）。 5.中美利差倒挂程度再次收窄。4 月 7 日美国 10 年期国债收益率收于 3.39%（在非农就业数据发布之前曾降至 3.30%）；10 年期与 2 年期利差倒挂维持在-58BP。伦敦黄金价格突破 2000 美元/盎司。中美利差倒挂程度缩小至-50BP 至-60BP。 6.美元指数继续下行，油价继续回升，但其他商品价格相对弱势。4 月 7 日美元指数收于 102.1，USDCNY 即期收于 6.88。布伦特原油现货价从 3 月 20 日的 72美元/桶回升至 4 月 7 日的 85 美元/桶以上，主要反映银行业危机初步受控，以及OPEC+超预期减产的影响。但 LME 铜价、CRB 工业品指数等终止了 3 月下半月的反弹，4 月第一周再次回调。国内螺纹钢、焦煤焦炭、纯碱等也仍在下行。 7.国内保持“稳货币宽信用”。4 月 7 日银行同业存单收益率收于 2.635%，比 3 月末有所回升，10 年期国债收益率收于 2.8639 %，比 3 月末小幅下降。即将公布的 3 月社会融资数据预计仍然保持相对强势。 8.当前国内权益资产面临四重利好：一是 PPI 即将见底，同时工业生产加速，将形成工业企业利润增速见底；二是国内稳货币宽信用；三是 Q2 美联储停止加息，中美利差倒挂程度收窄，美元指数下降，人民币资产重估。四是近期有多项外交成果落地，同时国内也鼓励企业和企业家发挥更大作用，市场信心正在恢复。 高明 ：18510969619 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）8345 3719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 研究助理：于金潼 特别感谢：吕雷、铁伟奥 图：美国 3 月失业率降至 3.5% 3.6 3.6 3.6 3.6 3.5 3.7 3.5 3.7 3.6 3.5 3.4 3.6 3.5 美国:失业率:季调 % 图：中美利差收窄有利于 A 股反弹 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.01,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000沪深300指数右轴：中美利差（百分点数） 风险提示： 1.原油限产协议 2.美国对台政策 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [table_page] 宏观周度报告 宏观周历 日期 事件或数据 4 月 10 日 周一 - 4 月 11 日 周二 1. 中国 3 月 PPI、CPI 4 月 12 日 周三 1. 美国 3 月 CPI、核心 CPI 4 月 13 日 周四 1. 中国 3 月社会融资与货币量（待定） 2. 美联储货币政策会议纪要 4 月 14 日 周五 1. 美国 3 月零售 4 月 15 日 周六 - 4 月 16 日 周日 - 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 目 录 1. 全球利率、汇率 ............................................................................................................................................................. 3 2. 大宗商品价格与中国经济 ............................................................................................................................................. 4 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [table_page] 宏观周度报告 1. 全球利率、汇率 图 1：美国 10 年期、1 年期国债名义收益率 图 2：美国 10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率与黄金价