纺织服装行业周报：3月服装线上延续复苏趋势，建议关注品牌服饰龙头

纺织服饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 4 月 9 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纺织服饰 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 联系人：杨雨钦 yuqin.yang@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080061 纺织服装行业周报 3 月服装线上延续复苏趋势，建议关注品牌服饰龙头 3 月我国服装线上零售延续回暖趋势，其中淘系平台线上零售额为 987.40 亿元，同比增加 5.82%，较 1/2 月份整体数据进一步改善。各大纺服公司积极推进线上多平台销售布局，女装行业线上销售表现亮眼，龙头增长趋势显著。 支撑评级的要点  3 月服装线上继续呈现复苏趋势。3 月淘系平台线上零售额为 987.40 亿元，同比增加 5.82%，1、2 月份服装整体线上销售额同比有所下降，3月增速转正显示出线上服装消费基本延续复苏趋势，但服装需求仍有待进一步改善。央行第一季度问卷调查报告显示倾向于“更多消费”的居民占比较上季有所提升，结合日常跟踪我们认为消费仍处于复苏进程中，随着后续消费需求进一步恢复，服装线上销售有望迎来进一步改善。  纺服龙头积极布局电商领域，女装与男装行业线上销售亮眼。主要女装公司线上表现亮眼，歌力思多品牌运营优势显著，淘系平台 3 月同比增长 54.72%，显示公司较强的成长动力，安正时尚/锦鸿集团 3 月淘系平台销售额维持高速增长，同增 73.66%/19.03%。整体来看 3 月女装线上销售延续强势表现。男装线上销售亦保持较好复苏趋势，比音勒芬 / 报 喜 鸟 / 中 国 利 郎 / 九 牧 王3月 淘 系 销 售 额 同 比 增 长10.34%/37.60%/55.94%/83.96%。运动行业 3 月线上销售额整体稳健，安 踏 体 育 / 李 宁 / 特 步 国 际 /361度 淘 系 平 台 销 售 额 同 比+9.72%/+4.32%/-9.99%/+21.90%。家纺 3 月线上销售呈现弱复苏趋势，罗莱生活/水星家纺 3 月淘系线上销售额同比增长 5.13%/5.31%，环比有所改善。海外龙头在国内电商布局发展有所波动，国产品牌未来优势持续增强可期。  板块复查：2023 年 4 月 3 日至 4 月 7 日期间，创业板(1.98%)，深证成指(2.06%)，沪深 300(1.79%)，上证综指(1.67%)。纺织制造子板块跌幅为1.69%，服装家纺子板块跌幅为 0.41%。  重点公司公告：1）森马服饰：2022 年年度报告。公司发布 2022 年年报，收入同降 13.54%至 133.31 亿元。归母净利润同降 57.15%至 6.37 亿元，扣非后归母净利润同降 63.26%至 4.97 亿元。3）七匹狼：2022 年年度报告。公司发布 2022 年年报，收入同降 8.13%至 32.28 亿元。归母净利润同降 34.85%至 1.51 亿元。4）比音勒芬：关于公司对外投资暨收购境外资产的公告。公司控股企业厚德载物于近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资 5700 万 欧元 、 3800 万欧 元 以间 接收 购 “ CERRUTI 1881 ” 和“KENT&CURWEN”两个国际男装奢侈品牌。 投资建议  1）防疫政策常态化利好线下消费复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚、欣贺股份；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注 361 度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。 评级面临的主要风险  疫情后消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。 2023 年 4 月 9 日 纺织服装行业周报 2 目录 一、3 月服装线上销售延续复苏趋势 ........................................................... 4 二、行业主要数据回顾 ............................................................................... 10 2.1 本周股市回顾 .......................................................................................................................... 10 2.2 零售 ...........................................................................................................................................11 2.3 出口端 ...................................................................................................................................... 13 2.4 上游原材料 .............................................................................................................................. 13 三、重点公司公告 ....................................................................................... 16 四、行业新闻一览 ....................................................................................... 17 五、板块近期事项 ..........................................................................