固定收益信用周报：成交规模下降，收益率整体下行

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 4 月 8 日 总量研究 成交规模下降，收益率整体下行 ——固定收益信用周报（20230402-20230408） 1、 一级市场 发行规模方面：4 月 2 日至 4 月 8 日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行 2268.25亿元，周环比下降8.11%；总偿还额1633.16亿元，净融资 635.09 亿元。城投债共发行 112 只，发行金额 447.39 亿元。 从发行的评级结构看，AAA 级主体占 69%，占比上升；AA+级主体占比 23%，占比不变；AA 级及以下主体占比 8%，占比下降。 从企业属性来看，国企发行 2142.45 亿元，民企发行 24.5 亿元。 从债券类型看，企业债占比 3.1%，占比下降；公司债占比 37.5%，占比上升；中期票据占比 13.6%，占比下降；短融占比 41.9%，占比下降；定向工具占比3.9%，占比下降。 从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括综合（30.72%）、建筑装饰（26.49%）、公用事业（10.26%）、房地产（9.07%）、交通运输（4.63%）、商业贸易（4.45%）、钢铁（4.08%），其他行业共占比 10.30%。 从区域的发行金额看，北京金额最高，为 187.00 亿元。 发行利率方面：公司债 AAA 级主体发行利率 3.64%，企业债 AAA 级主体发行利率 4.80%，中期票据 AAA 级主体发行利率 3.56%，短融 AAA 级主体发行利率2.77 %。 发行期限方面：1 年期及以内、5 年期占比均上升，3 年期占比下降。具体来看，4 月 2 日至 4 月 8 日的新发债券，1 年期及以内占比 46.94%，3 年期占比 40.50%，5 年期占比 12.55%。 2、 二级市场 收益率方面：产业债、城投债收益率整体下行。 交易量方面：4 月 2 日至 4 月 8 日信用债共成交 6565.52 亿。 3、 风险提示 2023 年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 一级市场 1.1、 发行规模 4 月 2 日至 4 月 8 日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行 2268.25 亿元，周环比下降 8.11%；总偿还额 1633.16 亿元，净融资 635.09 亿元。城投债共发行 112 只，发行金额 447.39 亿元。 图 1：非金融信用债发行与到期情况 -6000-4000-20000200040006000Feb/20Mar/2Apr/2May/2Jun/20Jul/20Aug/20Sep/20Oct/20Nov/20Dec/20Jan/21Feb/21Mar/21Apr/21May/21Jun/21Jul/21Aug/21Sep/21Oct/21Nov/21Dec/21Jan/22Feb/22Mar/22Apr/22May/22Jun/22Jul/22Aug/22Sep/22Oct/22Nov/22Dec/22Jan/23Feb/23Mar/23Apr/23总发行量总偿还量净融资额 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：亿元 截止日期：2023 年 4 月 8 日 图 2：城投债发行情况 0501001502002503003500.00400.00800.001200.001600.002000.00Jan/20Feb/20Mar/20Apr/20May/20Jun/20Jul/20Aug/20Sep/20Oct/20Nov/20Dec/20Jan/21Feb/21Mar/21Apr/21May/21Jun/21Jul/21Aug/21Sep/21Oct/21Nov/21Dec/21Jan/22Feb/22Mar/22Apr/22May/22Jun/22Jul/22Aug/22Sep/22Oct/22Nov/22Dec/22Jan/23Feb/23Mar/23发行总额发行只数 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：亿元（左轴）、只（右轴） 截止日期：2023 年 4 月 8 日 从发行的评级结构看，AAA 级主体占 69%，占比上升；AA+级主体占比 23%，占比不变；AA 级及以下主体占比 8%，占比下降。 从企业属性来看，国企发行 2142.45 亿元，民企发行 24.5 亿元。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 从债券类型看，企业债占比 3.1%，占比下降；公司债占比 37.5%，占比上升；中期票据占比 13.6%，占比下降；短融占比 41.9%，占比下降；定向工具占比3.9%，占比下降。 从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括综合（30.72%）、建筑装饰（26.49%）、公用事业（10.26%）、房地产（9.07%）、交通运输（4.63%）、商业贸易（4.45%）、钢铁（4.08%），其他行业共占比 10.30%。 从区域的发行金额看，北京金额最高，为 187.00 亿元。 图 3：信用债发行评级结构 0%20%40%60%80%100%Feb/20Mar/20Apr/20May/20Jun/20Jul/20Aug/20Sep/20Oct/20Nov/20Dec/20Jan/21Feb/21Mar/21Apr/21May/21Jun/21Jul/21Aug/21Sep/21Oct/21Nov/21Dec/21Jan/22Feb/22Mar/22Apr/22May/22Jun/22Jul/22Aug/22Sep/22Oct/22Nov/22Dec/22Jan/23Feb/23Mar/23AAA占比AA+占比AA及以下占比 资料来源：Wind，光大证券研究所 单位：% 截止日期：2023 年 4 月 8 日 图 4：国企、民企融资情况 0%10%20%30%40%0100020003000400050006000700080009000100001100012000Jan/20Feb/20Mar/20Apr/20May/20Jun/20Jul/20Aug/20Sep/20Oct/20Nov/20Dec/20Jan/21Feb/21Mar/21Apr/21May/21Jun/21Jul/