零售-化妆品行业：科技从营销、研发等多角度助力行业创新发展，维持推荐优质国产化妆品品牌商

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●零售&化妆品行业 2023 年 4 月 4 日 “” 公司深度报告模板 科技从营销、研发等多角度助力行业创新发展，维持推荐优质国产化妆品品牌商 零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的化妆品行业推荐逻辑不变。短期需要尽快抢占市场份额，合适的销售渠道与营销手段尤为重要，新品与爆品利于初期品牌形象的树立；中期丰富的产品矩阵可以助力触达更全面的消费者群体，满足多元化需求，覆盖更广阔的产品价格带，拉高公司的渗透率；长期来看，化妆品公司的核心竞争力体现在研发层面，具有竞争壁垒的核心有效成分将提升品牌的议价能力，稳固自身的市场地位，并获得消费者对应品牌的忠诚度。 2）政策层面，国家药监局召开化妆品行业座谈会，听取业界代表对化妆品行业的监管建议；药监局以多种形式、分层次、全覆盖对化妆品行业相关法律法规进行解读；发布关于进一步优化化妆品原料安全信息管理措施有关事宜的公告，落实企业质量安全主体责任，保证产品质量安全，不断助力化妆品行业高质量发展。 3）随着疫情政策放开，消费逐渐复苏，社会消费品零售额总体上涨，化妆品类逐渐回暖，国家统计局发布数据，化妆品品类 2023年1-2 月份，零售总额为 656 亿元，同比增长 3.8%。第三届中国化妆品年会三大分论坛同步举行，通过对表现优异品牌的总结，探究未来化妆品行业的发展重点及趋势，提振 2023 年化妆品行业发展的信心。 4）从行业内上市公司的具体表现（2022 年年报、业绩预告及2023 年 1-3 月经营数据）来看，部分头部品牌商公司规模业绩出现增长，主要得益于公司积极完善品牌矩阵，加大研发投入保障产品品质，线上线下渠道相互融合引流，针对市场情况及时转变营销模式。2023 年以来化妆品行业逐渐回暖，尤其是护肤品市场，市场规模持续增长。渠道方面线下客流逐渐恢复，线上表现优异，全渠道模式持续发力，年内更多关注包括营销端、研发端的主力创新。  投资建议 结合化妆品行业的投资逻辑，推荐：①重视全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商，此阶段内可以享受线上渠道规模增长带来的扩张红利；②覆盖全品类产品，尤其覆盖相对必选属性、抗周期更强的护肤和个护类产品，消费者对于此类商品的依赖性与忠诚度更高；③打造品牌力，积极研发符合市场需求的化妆品产品。  推荐组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 600315.SH 上海家化 -7.69% 43 203.66 603605.SH 珀莱雅 1.11% 73 515.58 300740.SZ 水羊股份 -8.83% 26 55.29 300957.SZ 贝泰妮 -12.15% 52 543.18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：化妆品行业市场竞争日益激烈的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据 2023.04.03 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 组合表现 2023.04.03 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注近期财报披露与开年经营战略布局情况，维持推荐优质国产化妆品品牌商 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_头部品牌“双十一”优异表现为四季度业绩提供保障，维持推荐优质国产化妆品品牌商 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注三季报与“双十一”预售表现，维持推荐优质国产化妆品品牌商_20221014 【银河消费品零售&化妆品】行业动态报告_重点关注中报业绩表现与下半年经营布局，维持推荐优质国产化妆品品牌商_20220729 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%2022-01-042022-01-122022-01-202022-01-282022-02-142022-02-222022-03-022022-03-102022-03-182022-03-282022-04-072022-04-152022-04-252022-05-062022-05-162022-05-242022-06-012022-06-102022-06-202022-06-282022-07-062022-07-142022-07-222022-08-012022-08-092022-08-172022-08-252022-09-022022-09-132022-09-212022-09-292022-10-142022-10-242022-11-012022-11-092022-11-172022-11-252022-12-052022-12-132022-12-212022-12-292023-01-092023-01-172023-02-012023-02-092023-02-172023-02-272023-03-072023-03-152023-03-232023-03-31上证指数深证成指化妆品指数-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%沪深300组合 行业研究报告/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、化妆品行业高景气延续，大众市场与美妆品类双轮驱动支撑行业稳健发展 ............................... 4 （一）化妆品行业逐渐回暖，期待未来三季度表现 ..................................................... 4 （二）价格定位：大众市场为主，高端市场增长更快 ................................................... 5 （三）剖析品类：护肤品市场为主，彩妆市场加速增长 ................................................. 6 二、国际公司龙头地位稳固，本土公司后发追赶面临重重压力 ............................................. 8 （一）国际公司市场占有率遥遥领先，国产品牌奋起直追 ............................................... 8 （二）我国化妆品行业成长看点：受众基数大，行业集中度较低，细分领域崛起........................... 12 （三）行业财务分析：2022 年头部品牌商业绩