晶盛机电(300316)2022年报：半导体订单高增长，材料业务营收同比+273.6%

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_main] 公司深度报告模板 晶盛机电（300316.SZ）2022 年报：半导体订单高增长，材料业务营收同比+273.6% 晶盛机电（300316.SZ） 推荐 (维持) 核心观点： ⚫ 事件：公司发布年报，2022 年实现营收 106.38 亿元，同比+78.45%，实现归母净利润 29.24 亿元，同比+70.8%。 ⚫ 盈利能力维持高位，订单持续高增，期间费用率控制良好。公司紧抓半导体装备国产化进程加快的行业趋势，积极开发光伏产业链创新性设备群，2022 年公司综合毛利率 39.6%，同比-0.08pct，净利率28.93%，同比-0.06pct。毛利率维持在较高水平。截至 2022 年末，公司未完成设备合同达到 254 亿元（含税），同比+26.4%，其中未完成半导体设备合同 34 亿元（含税），同比+209%，设备订单饱满有望支撑公司 持 续 高 速 发 展 。 公 司 年 度 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 为0.4%/2.7%/7.49%/-0.2%，同比变动-0.1/-0.65/+1.56/+0.05pct，期间费用率控制良好，研发投入不断加码，经营性现金流净额 13.14 亿元，同比-24.35%，主要是备货支出较多所致。 ⚫ 市场验证和推广加速，半导体设备订单实现同比快速增长。公司实施多元化产品布局，拓展长晶设备业务，目前公司已基本实现 8-12 英寸大硅片设备的全覆盖并批量销，6 英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，产品质量达到国际先进水平。截至 2022 年末，公司半导体订单达到 33.9 亿元（含税），其中大硅片订单占比较大，2023年碳化硅订单有望实现较大增长。 ⚫ 积极开发光伏创新性设备，加快先进耗材扩产布局。截至 2022 年末，除未完成半导体设备合同外，公司未完成设备合同共计 220 亿元（含税），主要来自公司主业单晶炉设备及光伏电池等设备。光伏设备主要驱动因素是受益于降低非硅成本及 N 型化对先进产能需求的提升。同时公司在光伏设备领域不断创新以提升竞争力：（一）为适应硅片技术迭代，公司推出第五代新型单晶炉（预计 2023 年上市）；（二）光伏电池端开发了兼容多种电池技术的管式设备；在组件端，开发了包含叠瓦焊机、排板机等躲到供需的组件设备产线；（三）公司大尺寸石英坩埚处于行业领先水平，并且预计今年坩埚产能还会扩大；（四）公司在金刚线领域实行技术差异化竞争，实现了差异化技术突破。 ⚫ 材料领域持续突破，预计未来材料板块营收占比达到 40-50%。（一）碳化硅材料方面，公司已生产领先的 8 英寸碳化硅晶体，2023 年公司目标是材料业务销售收入达到 50 亿元（含税），碳化硅衬底有望贡献一定增量。（二）蓝宝石材料方面，公司已生长出 700Kg 级蓝宝石晶体，实现 300Kg 级及以上蓝宝石晶体规模化量产，蓝宝石材料毛利率逐季提升，公司将推进子公司宁夏鑫昌盛项目产能提升，继续强化规模优势，预计到 2023 年蓝宝石材料产量翻一番。（三）辅耗材方面，预计未来公司坩埚增速将快于蓝宝石，同时金刚线也会快速增长。 分析师 鲁佩 ：（8621）2025 7809 ：lupei _yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 研究助理：贾新龙 ：（8621）2025 7807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 市场数据 2023/4/4 A 股收盘价(元) 68.37 股票代码 300316 A 股一年内最高价(元) 84.01 A 股一年内最低价(元) 44.03 上证指数 3,312.56 市盈率 30.55 总股本（万股） 130,872 实际流通 A 股（万股） 123,074 流通 A 股市值(亿元) 841 相对沪深 300 表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1. 【银河机械】晶盛机电（300316.SZ）三季报：半 导 体 订 单 高 增 长 ， 材 料 板 块 持 续 突 破2022.10.27 [table_research] 公司点评●机械行业 2023 年 4 月 4 日 公司点评/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 ⚫ 投 资 建 议 ： 预 计2023-2025年 可 分 别 实 现 归 母 净 利 润48.91/56.57/68.63 亿元，对应 EPS 为 3.74/4.32/5.24 元，对应 PE 为18.26/15.79/13.01 倍。维持推荐的投资评级。 ⚫ 风险提示：光伏新增装机不及预期；新产品拓展不及预期；下游需求不及预期。 公司点评/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 主要财务指标 [Table_MainFinance] 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 10638.31 18000.00 20092.71 24441.21 收入增长率% 78.45 69.20 11.63 21.64 净利润（百万元） 2923.65 4891.41 5657.77 6863.28 利润增速% 70.80 67.31 15.67 21.31 毛利率% 39.65 38.00 38.00 38.00 摊薄 EPS(元) 2.23 3.74 4.32 5.24 PE 30.55 18.26 15.79 13.01 PB 8.29 5.68 4.17 3.15 PS 8.40 4.96 4.45 3.65 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 图1： 2022 年营收 106.38 亿元，yoy+78.5% 图2： 2022 年归母净利润 29.24 亿元，yoy+70.8% 资料来源：ifind，中国银河证券研究院整理 资料来源：ifind，中国银河证券研究院整理 公司点评/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 公司财务预测表 [Table_Money] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 22589.99 39702.09 41598.25 61152.98 营业收入 10638.31 18000.00 20092.71 24441.21 现金 3509.18 14613.79 14462.37 26311.19 营业成本 6420.38 11160.00 12457