建筑材料行业周报：玻璃需求边际改善，价格有望继续上涨

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 04 月 03 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 玻璃需求边际改善，价格有望继续上涨 ——建筑材料行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 -7.3% -2.3% -9.9% 沪深 300 -2.3% 2.4% -3.0% 相关报告 《——玻璃玻纤行业深度研究：风电、汽车轻量化需求快速增长，行业有望底部回升（推荐）*玻璃玻纤*盛昌盛》——2023-03-07 《——水泥行业深度研究：基建提振水泥需求，长期关注行业格局改善和盈利修复（推荐）*水泥*盛昌盛》——2023-02-18 《——建筑材料行业周报：消费建材需求提升，行业有望恢复性增长（推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2023-03-27 《——中国建材（03323）2022 年报点评报告：传统建材整合加速，新材料利润贡献持续上升（增持）*水泥*盛昌盛》——2023-03-28 投资要点： ◼ 当前推荐：玻璃行业。2023 年第一季度浮法玻璃价格超季节运行。供应上产能维持低位运行，同时大部分区域进入去库存阶段，目前供需结构矛盾已经得到明显缓解，需求相对性转强将带来供需结构的质变，带动价格上涨。虽然当下住宅地产资金改善仍显缓慢，但商业地产、基建等同比均出现较明显好转，叠加上“保交楼”相关利好的逐步兑现，未来玻璃需求有望呈现上涨趋势，预计浮法玻璃价格仍具备一定上涨动力。此外近期原材料纯碱价格有下降趋势，成本端持续向好，有望带动盈利水平提升。板块景气度有望提升，维持行业“推荐”评级。 ◼ 玻璃行业：3 月 24 日-3 月 30 日浮法玻璃市场交投维持尚可，价格整体稳中有涨，部分区域库存进一步削减，厂库达到低位。产能上出现小幅回落，截至 3 月 30 日，全国浮法玻璃生产线共计 306 条，在产 239 条，日熔量共计 161580 吨，较上周（3 月 17 日-3 月 23日）减少 150 吨。周内产线新点火 1 条，冷修 2 条，暂无改产线。预计短期价格易涨难跌，部分价格或仍有小涨，但考虑到加工厂新增订单量有限，叠加局部雨水天气增多造成利空影响，整体需求继续上升空间相对有限，关注补货持续性。个股方面推荐行业龙头旗滨集团，金晶科技、南玻 A；光伏玻璃行业高弹性企业凯盛新能，关注福莱特、信义玻璃。 ◼ 水泥行业：3 月 27 日-3 月 31 日全国水泥市场平均价格环比继续保持平稳。三月底，国内水泥市场需求继续弱势运行，全国水泥企业平均出货率维持在 61%，长三角地区雨水天气减少，企业出货量恢复到 7-8 成；珠三角及周边地区受持续强降雨天气影响，出货量下滑到 5 成左右；西北、西南和华北地区环比基本保持稳定。价格方面整体保持平稳，局部地区延续前期震荡调整走势。尽管市场处于传统需求旺季，但由于市场供求压力依旧较大，为稳定水泥价格和盈利，部分地区陆续发布 4 月或二季度错峰生产计划，将减产30%-70%。推荐水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。 ◼ 玻纤行业：3 月 24 日-3 月 30 日无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，各厂周内报价无明显变化。需求端上市场中下游多按需采购，部分大厂存逢低少量备货，但整体下游备货意向仍偏一般。当前多 -0.3029-0.2314-0.1600-0.0885-0.01700.0545建筑材料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 数厂家仍处亏损状态，厂家存在较强的价格提涨意向，但短期需求支撑仍较有限，市场暂观望维持。供应端局部稍有增加，前期个别冷修产线点火复产，产量暂无增量。近期池窑电子纱市场多数池窑厂出货未见明显起色，局部个别企业因电子布库存压力较明显，实际成交相对灵活，电子纱价格主流走稳。需求端现阶段下游 PCB 市场整体开工率仍不高，且受成品库存压力较大影响，短期中下游备货意向偏淡。后期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石、中材科技。 ◼ 消费建材：当前房地产市场正出现一系列积极变化。一方面，多地首套房贷款利率、首付比例下行，市场销售降幅明显收窄；另一方面，房地产企业融资环境持续改善，房地产开发投资降幅收窄。房地产市场需求有望得到进一步释放，进而推动消费建材需求迎来上涨。（1）防水：推荐防水龙头科顺股份；（2）管材：推荐行业龙头港股中国联塑、伟星新材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/03/31 EPS（元） PE 投资 代码 名称 股价（元） 2021 2022A/E 2023E 2021 2022A/E 2023E 评级 601636.SH 旗滨集团 10.43 1.58 0.55 0.89 10.85 18.96 11.72 买入 600586.SH 金晶科技 8.84 0.92 0.36 0.62 10.12 24.56 14.26 增持 000012.SZ 南玻 A 6.71 0.50 0.70 0.81 19.94 9.59 8.28 增持 00868.HK 信义玻璃 12.48 2.48 1.10 1.29 6.78 11.65 9.50 未评级 601865.SH 福莱特 34.31 0.99 0.99 1.51 58.68 33.69 22.76 未评级 600876.SH 凯盛新能 20.72 0.41 0.63 0.87 90.02 31.63 23.82 买入 002080.SZ 中材科技 24.13 2.01 2.09 2.13 16.92 10.24 11.33 买入 600176.SH 中国巨石 14.61 1.51 1.65 1.50 12.09 8.30 9.74 买入 000672.SZ 上峰水泥 11.75 2.67 1.30 1.74 7.50 9.04 6.75 增持 600585.SH 海螺水泥 28.25 6.28 2.96 3.71 6.42 9.26 7.61 增持 000877.SZ 天山股份 8.86 1.50 0.52 0.99 10.20 16.25 8.95 增持 002271.SZ 东方雨虹 33.48 1.67 1.11 1.65 31.59 30.16 20.29 买入 300737.SZ 科顺股份 11.77 0.58 - 0.65 27.81 80.06 18.11 增持 02128.HK 中国联塑 6.18 0.99 0.82 1.07 9.33