服务器规模国内前五，联手英特尔打造低成本AI架构

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中兴通讯(000063.SZ) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联是电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中兴通讯深度报告：全面布局 智能汽车，多项业务持续落地——智能网联汽车系列（1）》2021.3.21 《中兴通讯：全屏实力全球领先，消费电子王者归来——价值变现系列深度 2（消费电子篇）》 2021.8.1 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 服务器规模国内前五，联手英特尔打造低成本 AI 架构 [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 4 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：中兴通讯作为算力龙头，在服务器、芯片、数据库等方面持续深度布局，有望受益于数字经济产业发展。 点评： ➢ 服务器：市场份额快速提升，保持较高增速 据 IDC 数据，2022 年中国服务器市场规模为 273.4 亿美元（1888.37 亿人民币），同比增长 9.1%，中兴通讯 2022 年服务器收入已达 100.08 亿元；根据中兴通讯官网，2022 年，中兴通讯服务器及存储营业收入百亿元，同比增长近 80%；据 IDC 2022 年第四季度中国服务器市场跟踪报告，Top8 服务器厂商中，浪潮、戴尔、联想份额均出现下滑，超聚变和中兴则取得明显增长，其中中兴通讯市场份额从 3.1%提升至 5.3%，位居国内第五。公司在今年新产品发布会上表示将快步实现服务器及储存产品国内前三（按照 2022年份额超 10%以上）、全球前五的经营愿景。 图 1：2022 年中国服务器市场份额 资料来源：IDC，信达证券研发中心 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 114,522 122,954 141,942 164,476 190,999 同比(%) 12.9% 7.4% 15.4% 15.9% 16.1% 归属母公司净利润（百万元） 6,813 8,080 10,190 12,335 14,990 同比(%) 59.3% 18.6% 26.1% 21.1% 21.5% 毛利率(%) 35.2% 37.2% 37.5% 37.7% 37.8% ROE(%) 13.2% 13.8% 14.2% 14.7% 15.1% EPS（摊薄（元） 1.44 1.71 2.15 2.60 3.17 P/E 23.29 15.16 15.00 12.39 10.20 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测；股价为 2023 年 4 月 3 日收盘价 -40%-20%0%20%40%60%中兴通讯沪深30028.1%17.2%10.1%6.2%5.3%5.1%4.9%6.1%17.0%浪潮信息新华三超聚变宁畅中兴通讯戴尔联想ODM Direct其他 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 运营商服务器市场：服务器产品实力强劲，在多个运营商项目中排名均位列第一 1）公司在中国电信 2022-2023 年服务器集中采购中实现全标包入围，总份额第一，其中标包 1、4、6 中排名第一，标包 2、3、7 中位列第二。 2）公司在中国联通 2022 云服务器集中采购中总份额第一，其中标包 1 排名第一；在 2022-2024 年中国联通国际服务器集中采购标段 1 中排名第二；在 2022 年中国联通人工智能服务器集中采购中排名第三；在 2022 年中国联通通用服务器集采中总份额第二。 3）公司在中国移动 2019-2020、2020PC 服务器集采、2021-2022PC 服务器集采（网络云标包）中均排名第一；在中国移动 2021-2022PC 服务器集采（第一批次）中总份额位列第二；在中国移动 2021-2022PC 服务器集采（第二批次，1-6 标包）中总份额排名第三；在中国移动 2022 政企客户算力服务器集采中排名第二；在中国移动集中网络云资源池第三期工程计算型服务器采购中排名第一。 我们认为 2023 年数字经济建设是国家发展主线之一，算网基础设施建设或将逐步加快，2023 年三大运营商在算力方面的资本开支均保持 20%以上增速，中兴通讯有望核心受益。 ➢ AI 服务器：产品性能强劲，成为“文心一言”可靠算力底座 3 月 16 日，据中兴通讯微信公众号，中兴通讯和百度联合宣布，中兴通讯服务器将支持百度“文心一言”，为 AI 产品应用提供更加强劲的算力支撑，助力 AI 产业化应用和生态繁荣。“文心一言”是百度基于文心大模型技术推出的生成式 AI 产品，具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力，“文心一言”将通过百度智能云对外提供服务，为产业带来 AI 普惠。 在服务器产品方面，公司服务器产品全面满足百度定制化要求，针对百度智能云 AI、深度学习的需求，中兴通讯服务器产品采用高密度、模块化、精细化设计，具有高性能、高可靠、易扩展、易管理等优势，在 AI、云计算、大数据、NFV 等领域具有出色的表现，适用于百度大脑、飞桨深度学习平台。目前，公司服务器产品已规模应用于百度智能云，充分满足百度智能云不同业务场景差异化配置需求、资源分配和上云服务。我们认为此次合作体现了公司在提供 AI 服务器解决方案方面的强大实力，公司服务器产品可充分满足 AI 模型所需的蓬勃算力需求和庞大的数据吞吐量需求。未来，随着国产 AI 模型持续发展，AI 下游应用的落地，模型推理算力需求有望带动公司 AI 服务器持续放量。 截至目前，公司最新的 R6500 G5 GPU 服务器可支持 20 张单宽半长 GPU 加速卡，具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性，双路最大支持 120 核，AI 性能提升 10 倍，为数字经济发展提供强大算力支持。 ➢ 联手英特尔发布深度学习推理软硬件架构，部分领域通过低成本 CPU 替代高成本 GPU 2022 年 12 月 28 日，公司联合英特尔共同发布《英特尔联手中兴优化深度学习模型推理，实现降本增效》白皮书，本白皮书深入介绍了中兴通讯主导的开源项目 Adlik 如何与英特尔OpenVINO 工具结合。为解决购买专用 GPU 硬件会大幅增加部署成本，而且应用范围有 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 限，灵活度较低的问题，中兴通讯通过硬件创新和软件层面的深度优化，在部分场景中，如果能够直接使用 CPU 来进行推理，将有助于降低成本，提升灵活