交通运输仓储行业周报：国际航班持续恢复，新航季国际客班计划为2019年六成

敬请参阅最后一页特别声明 1 板块市场回顾 本周（3/20-3/24）交运指数下跌 1.5%，沪深 300 指数上涨 1.7%，跑输大盘 3.2%，排名 26/29。交运子板块中快递板块涨幅最大(+0.8%)，物流综合板块跌幅最大(-3.0%)。 行业观点 快递：1-2 月全国快递业务量同比小幅上涨，2022 年中通快递净利大幅增长。剔除春节假期因素影响，2023 年 1-2月，全国快递业务量完成 164 亿件，同比增长 5%；快递单票收入 9.9 元，同比-2%。2023 年 2 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量市场份额分别为 9.6%、15.0%、17.0%、13.4%, 环比分别-3.7%、+1.2%、+1.5%、+2.2%。2022 年中通实现收入 353.8 亿元，同比增长 16.3%；实现调整后净利润 68.1 亿元，同比增长 37.6%。业务量同比增长 9.4%，市场份额提升至 22.1%。转运环节数字化工具的广泛应用，以及给末端网络合作伙伴提供更多资料能见度和工具抓手，使得公司净利润增速远高于业务量增速。预计 2023 年公司全年包裹量增速在 18%~22%之间，市场份额至少提升 1.5pct。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，关注圆通速递。 物流：密尔克卫归母净利增长 40%，基本符合预期。密尔克卫发布年报，2022 年全年公司实现营收 115.8 亿元，同比增长 33.9%；实现归母净利润 6.1 亿元，同比增长 40.2%，基本符合预期。2022 年公司毛利率为 10.89%，同比上升 0.6pct。分业务看，货代业务毛利率为 11.4%，同比上升 2.4pct；移动业务毛利率为 18.6%，同比增长 4.7pct；区域仓配一体化业务毛利率为 46.6%，同比增加 3.4pct；区域内贸交付业务毛利率为 9.6%，同比增加 0.5pct；分销业务毛利率为3.1%，同比下降 2.3pct，原因为业务结构发生变化，高毛利产品占比降低。危化品航运市场龙头份额有望持续提升，高盈利能力可持续：1、需求端：多个沿海大型炼化一体项目陆续投产，运输需求维持稳定增长；2、供给端：行业新增运力实行严格审批制度，行业有序竞争，龙头企业高盈利能力可持续，业绩增长确定性强。制造业升级对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧、密尔克卫。 航空机场：本周航班量约为 2019 年九成，新航季国际客班为 2019 年六成。本周（3 月 18 日-3 月 24 日）全国日均执飞航班量 12328 班，恢复至 2019 年 90%（+2pct）；其中国内线日均 11749 班，为 2019 年 106%（+3pct）；国际线日均389 班，为 2019 年 19%（+1pct）；地区线日均 190 班，为 2019 年 39%（+0pct）。2023 年夏秋航季将于 2023 年 3 月 26日开始执行至 10 月 28 日为止，新航季计划每周安排客货运航班 11.7 万班，比 2019 年同期高 21%，国内计划航班量是 2019 年的 135%，国际线是 2019 年的 75%，港澳台线是 2019 年的 87%，其中国际客运航班计划是 2019 年的 60%。民航局发布公告，自 2023 年 3 月 26 日起民航局各地区管理局不再承担组织协调航班时刻管理工作，此项工作移交至民航局航班时刻管理委员会负责，或意味着民航业航班时刻管理将出现重大变化。近期航班量持续复苏，国际增班加速，预期 2023 年起航司机场业绩将持续改善；中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值亦将凸显。推荐吉祥航空。 航运：BDTI 指数环比上涨，油运长期供需好转逻辑不改。集运：本周 CCFI 环比-1.55%，同比-71.0%；SCFI 环比-0.15%，同比-80.36%。油运：本周 BDTI 环比+2.7%，同比+48.5%；BCTI 环比+12.1%，同比+22.0%。干散货运输：本周 BDI 环比-3.0%，同比-41.5%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、本周交运板块行情回顾........................................................................ 4 二、行业基本面状况跟踪.......................................................................... 5 2.1 航运港口 ................................................................................ 5 2.2 航空机场 ................................................................................ 8 2.3 铁路公路 ............................................................................... 10 2.4 快递物流 ............................................................................... 11 三、风险提示................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ....................................................................... 4 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 ................................................................... 4 图表 3： A 股交运板块周涨幅排名前十公司.......................................................... 5 图表 4： A 股交运板块周涨跌幅排名后十公司........................................................ 5 图表 5： 出口集运 CCFI 走势 .............................................