零售行业周观点：发改委发文支持消费基建，有助于丰富线下消费场景

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 发改委发文支持消费基建，有助于丰富线下消费场景 2023 年 03 月 26 日 ➢ 国家发改委发布 236 号文，支持保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs 。“236 号文”指出，将研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施 REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施 REITs。第一，此次消费基础设施拓宽到 REITs 试点范围，是对政府工作的落实举措。今年政府工作报告提出的重点工作任务中，第一项就是着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。第二，发行 REITs有助于企业盘活存量资产，优化投融资模式，促进新增投资。国内大量购物中心、商场的开发商是专业商业机构，并非房地产开发企业，这类企业有较好的运营经验而不具备资金优势。第三，发行 REITs 有助于丰富和提升消费的空间载体，改善消费条件，优化消费场景，有利于线下消费的复苏。企业发行 REITs 之后，资本实力得到明显加强，一方面可利用回收资金，用于新的消费基础设施建设，增加消费设施；另一方面，企业可发挥 REITs的特点和优势，加大资本性改造投入，改善商场的条件，创新消费场景。 ➢ 医美：锦波生物成功过会，有望成为“北交所重组胶原第一股”。公司主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗 HPV 生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售。重组胶原蛋白产品和抗 HPV 生物蛋白产品分别基于公司自主研发的重组 III型胶原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分，已经建立了从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系。公司在国内重组胶原蛋白研发及产业化领域处于领先地位。公司成功研发的重组 III 型人源化胶原蛋白，属于一种生物医用新材料，并且以该材料作为唯一成分，开发了三类医疗器械“重组 III 型人源化胶原蛋白冻干纤维”，并于 2021 年 6 月获国家药品监督管理局批准上市，用于面部皱纹纠正，是目前唯一注射级别的重组 III 型人源化胶原蛋白生物医用材料，目前正在开展该材料在妇科、泌尿科、外科、骨科、心血管等各种医疗场景的应用开发。根据 2022 年 4 月 7 日国家药品监督管理局医疗器械技术评审中心的表述中提及“经查询国外还没有人源化胶原蛋白材料制备的医疗器械上市”，“重组 III 型人源化胶原蛋白冻干纤维”具有较强的独特性和创新性，市场上暂不存在功效、特点方面完全可比的产品。 ➢ 珠宝：豫园股份发布 2022 年年报，珠宝业务板块增幅良好。2023 年 3 月 23 日，豫园股份发布 2022 年年度报告，2022 年，公司实现营业总收入 501.18 亿元，同比-3.57%，实现归母净利润 38.26 亿元，同比+1.52%，扣非归母净利润为 1.62 亿元，同比-94.22%。其中，4Q22 实现营业收入 166.89 亿元，同比-14.48%，归母净利润为 29.23亿元，同比+41.11%，扣非归母净利润为-1.98 亿元，同比-112.71%。 ➢ 投资建议：看好全方位且具有差异化产品矩阵的爱美客；推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头华熙生物；不断推新、产品升级的珀莱雅；主品牌矩阵不断丰富、高端抗衰品牌 Aoxmed 持续布局线下医美机构的贝泰妮。建议关注上海家化、科思股份、嘉亨家化和青松股份。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 520.18 5.84 8.59 12.16 97 61 43 推荐 300957.SZ 贝泰妮 116.82 2.71 3.52 4.52 43 33 26 推荐 603605.SH 珀莱雅 177.36 2.71 3.49 4.13 65 51 43 推荐 688363.SH 华熙生物 110.03 2.01 2.77 3.62 55 40 30 推荐 600315.SH 上海家化 29.54 0.86 1.25 1.46 34 24 20 推荐 300856.SZ 科思股份 50.27 2.28 2.77 3.27 22 18 15 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 24.75 1.02 1.55 1.99 24 16 12 推荐 300132.SZ 青松股份 6.73 -1.22 0.23 0.41 - 29 16 推荐 301071.SZ 力量钻石 90.01 3.18 4.93 6.63 28 18 14 推荐 000519.SZ 中兵红箭 23.15 0.74 1.15 1.52 31 20 15 推荐 301101.SZ 明月镜片 56.23 0.90 1.12 1.54 233 50 37 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 3 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：ChatGPT 的 API 接口开放，有助于提高电商服务商的运营效率-2023/03/19 2.医美行业深度报告：御风而行，光电医美如日方升-2023/03/15 3.零售周观点：“38” 节大促活动收官，珀莱雅 23 年 1-2 月业绩稳定增长-2023/03/13 4.“庖丁解牛”拆析招股书（十三）毛戈平：气韵东方、匠心独萃-2023/03/09 5.零售周观点：毛戈平 IPO 申请已受理，老凤祥发布 2022 年度业绩快报-2023/03/05 6.化妆品行业专题：消费复苏叠加“38”大促催化，建议关注美妆板块布局机会-2023/03/03 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.3.20-2023.3.24） ....................................................................................................................... 3 1