策略周报：数字经济继续引领市场上扬

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 本周 A 股市场小幅反弹，TMT 板块继续大幅上扬，钢铁、建筑、石化板块跌幅较大。市场整体呈盘整态势，但分化日益加大。 ⚫ 3 月 22 日，美联储召开 FOMC 会议，加息 25bps，联邦基金利率的目标范围升至4.75%-5%，符合市场预期。根据市场预期，今年 7 月左右加息至高点的概率较大，在此期间最多还有一次加息。我们认为，硅谷银行的倒闭或为美国长期性的金融系统性危机埋下了伏笔。但从中短期来看，反而倒逼美联储降低了加息力度，这对美股市场相对友好。通胀趋势性下行、加息末期、和市场对经济衰退的预期，美股的反弹或可期待。同时，对 A 股负面影响也将大幅减少。 ⚫ 国内央行开展 640 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%，本周实现净回笼 1130 亿元。最近一段时间，DR007 利率明显回落，目前已回落至 1.70%水平，低于政策利率，市场流动性趋于宽松。此次央行灵活调整逆回购操作节奏，有助于保持市场流动性处于合理水平。 ⚫ 习近平主席访问俄罗斯，并发布中俄联合声明，扩大能源、资源、机电产品贸易，拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作，发展中俄“东北－远东”地区互利合作。这对中国的投资、建筑等领域具有重大影响。 ⚫ 两会对经济总量的指引和经济新动能的规划落地后，市场对政策的预期进行了相应的调整，也符合我们看好经济新动能是全年主线的观点。政府工作报告上，强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系。但从市场预期角度看，新旧动能方面，更明确的指向了新动能。我们仍然看好经济复苏板块，但整体上看空间有限，更多是超跌的配置机会，同时买入一个经济复苏超预期的期权。短期来说，整体复苏预期降低以后，也是避开高拥挤度板块的选择，底部仍然是比较明确的。经济新动能方面，风光储赛道略有企稳，储能行业相对强势。数字经济板块较为拥挤，但政策确定性高，保持配置为主。我们认为香港市场为主的平台经济是重要的经济力量，前期积极关注的左侧买点已过，目前仍然看好反弹。对于 TMT 板块主线的观点不变，下周或面临调整，坚守为主。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造、医疗器械等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。 ⚫ 对应到行业配置： 1. 经济复苏板块正寻找定价合理的区域，目前已经较为接近，拥挤度和预期也逐渐回到合适的位置，目前仍在复苏初期，复苏高度仍然有机会超过既定经济目标，如果市场对复苏过度悲观，出现超跌机会也值得配置。关注泛消费、地产链、化工和有色金属等复苏板块超跌或者企稳反弹的机会。 2. 全年主线仍然关注经济新动能，数字经济板块是标配，其余看好高端制造、医疗器械、创新药和平台经济。 3. 将中字头央企作为中长期配置方向配置。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、疫情反复超预期；三、“稳增长”政策推进不及预期。 报告发布日期 2023 年 03 月 26 日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 主线面临波折，坚守为主：主题&赛道跟踪周报 2023-03-19 数字经济和中特估引领市场上扬：——策略周报 0318 2023-03-19 市场回调完成再平衡，关注央企和自主可控：主题&赛道跟踪周报 2023-03-12 美国加息压力交织国内复苏预期下的行情演绎：——策略周报 0312 2023-03-12 两会前的布局：——策略周报 0304 2023-03-06 等待市场再平衡，重点关注央企和科技主题：主题&赛道跟踪周报 2023-03-06 稳中求胜：——23 年 3 月 A 股展望及十大关注标的 2023-03-02 内外共振，涨势放缓：——策略周报 0226 2023-02-26 观望情绪浓厚，防守看复苏：主题&赛道跟踪周报 2023-02-25 市场调整下的投资逻辑：——策略周报0219 2023-02-20 调整期来临，关注复苏板块：主题&赛道跟踪周报 2023-02-20 关注下周数据对行业轮动的影响：主题&赛道跟踪周报 2023-02-13 宏观数据略超预期，继续利好中期市场：——策略周报 0212 2023-02-12 风格变化从试探到加速，形成短期优势：主题&赛道跟踪周报 2023-02-05 高位震荡不改长期上行：——策略周报0205 2023-02-05 节前抢跑不改向上趋势：主题&赛道跟踪周报 2023-01-30 北上引领复苏交易延续：主题&赛道跟踪周报 2023-01-16 新政策推动新行情，股市继续上行：——策略周报 0115 2023-01-15 数字经济继续引领市场上扬 ——策略周报 0326 仅供内部参考，请勿外传 投资策略 | 定期报告 —— 数字经济继续引领市场上扬 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周国内外重点事件及点评 ............................................................................ 4 本周市场图表回顾 .......................................................................................... 6 风险提示 ........................................................................................................ 9 仅供内部参考，请勿外传 投资策略 | 定期报告 —— 数字经济继续引领市场上扬 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：本周全球指数大部分上涨（%） ......................................................................................... 6 图 2：本周 A 股板块分化反弹，传媒电子涨幅明显（%） ....................................................