基金优选系列之十四万家黄海：秉承绝对收益思路，布局可攻可守赛道

请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年 03 月 13 日 2023 年 01 月 04 日 证 券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 万家黄海：秉承绝对收益思路，布局可攻可守赛道 ——基金优选系列之十四 摘要 西 南证券研究发展中心  基金经理简介 基金经理黄海。先后在上海德锦投资有限责任公司、上海申银万国证券研究所有限公司、华宝信托有限责任公司、中银国际证券有限责任公司工作，历任项目经理、研究员、投资经理、投资总监等职务。2015 年 4 月进入万家基金管理有限公司，现任公司副总经理、投资总监、基金经理。目前在管产品 3只，在管总规模 37.22亿元。包括万家新利灵活配置混合型证券投资基金、万家宏观择时多策略灵活配置混合型证券投资基金、万家精选混合型证券投资基金。  代表基金——万家宏观择时多策略 A（519212.OF） 业绩表现：从绝对收益来看，截至 2023年 2月 1日，任期总回报达到 26.77%，年化回报 12.33%，同类排名 382/3518，日度、月度、季度正收益比例分别为51.38%、61.54%、55.56%。从相对收益来看，截至 2023年 2月 1日，任职以来相对沪深 300 的超额收益达 60.00%，相对偏股混合的超额收益达 49.44%，长期业绩表现亮眼。 持有体验：自基金经理任职以来，在单次买入该基金的情况下，持有 3个月盈利的概率为 59.33%，平均收益为 5.17%；持有 6 个月盈利的概率为 66.07%，平均收益为 13.92%；持有 1年盈利的概率为 88.68%，平均收益为 37.62%。整体来看，基金胜率较高，并且随着持有时间的拉长，平均收益有明显提升。 板块配置比例变化显著，历史长期偏好金融地产板块，近两年逐步重仓周期板块：整体来看，基金经理相对偏好周期、金融地产板块；基金经理以金融地产为核心，能力圈不断扩大，2021年末，基金大幅减配消费和 TMT 板块，增配周期板块，2022 年，基金大幅增配周期板块、减仓金融地产板块。截至 2022年中，基金最新板块配置比例为金融地产板块 18.68%、周期板块 81.32%。 超额收益受行业配置影响大，个股选择能力强：我们将 Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益中，从结果来看，一方面基金可获取的超额收益不稳定，两个报告期超额收益为正，其中 2个报告期取得负收益，历史各期平均超额收益为 3.97%；另一方面，历史各期平均选股收益、行业配置收益分别为 2.08%、1.89%，历史各期超额收益主要受行业配置收益影响，行业配置收益波动较大，选股收益稳定且始终为正。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdyf@swsc.com.cn 相关研究 1. 个人养老金 FOF 多维度定量分析指标刻画初探 (2023-03-07) 2. 聚焦核心科技赛道，把握成长周期投资机遇——ETF 产品投资价值分析 (2023-03-06) 3. 汇添富赵剑：积极布局科技制造，超额收益显著 (2023-03-01) 4. 泰信基金黄潜轶：偏好价值成长，超额收益优异稳定 (2023-03-01) 5. 国联安基金潘明：聚焦个股长期成长，反弹进攻能力强 (2023-02-23) 6. 泰信中小盘精选投资价值分析 (2023-02-17) 7. 双碳持续催化，绿电 50ETF 大有可为 (2023-02-16) 8. 工银瑞信李昱：行业配置均衡，超额收益优异稳定 (2023-02-09) 9. 港股科技互联相关主题 ETF 多维度对比分析 (2023-01-25) 10. 华夏恒生互联网科技业 ETF 投资价值分析 (2023-01-10) 基 金优选系列之十四 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 基金经理黄海 ................................................................................................................................................................................................ 1 1.1 基金经理基本信息 ................................................................................................................................................................................ 1 2 代表基金——万家宏观择时多策略 A（519212.OF）........................................................................................................................ 2 2.1 基本信息：灵活配置型基金，获个人投资者青睐 ...................................................................................................................... 2 2.2 业绩表现：长期业绩亮眼，熊市下具备较强的进攻能力 ......................................................................................................... 3 2.3 持有体验：整体来看胜率较高，持有 1 年平均收益为 37.62% ............................................................................................... 4 2.4 资产配置：常年保持高仓位运行，淡化大类资产择时 ....................................................................................................