海吉亚医疗(6078.HK)全年业绩符合预期，加速全国肿瘤业务布局

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·港股公司简评 医疗保健设备和服务 全年业绩符合预期，加速全国肿瘤业务布局 核心观点 公司发布 2022 年度业绩公告，经调整净利润符合预期。公司发挥肿瘤核心业务优势，积极拓展诊疗项目、丰富治疗手段、提升管理效率，2022 年旗下并购医院和自建医院均实现较好发展。公司注重肿瘤学科建设、人才引进和培养，未来将持续加速肿瘤业务全国布局，自建医院与并购医院双管齐下，有望实现业绩的长期稳定增长。 事件 2023 年 3 月 20 日，公司发布 2022 年度业绩公告，2022 年公司实现营业收入 31.96 亿元，同比增长 38.0%；经调整净利润6.07 亿元，同比增长 34.7%；净利润 4.82 亿元，同比增长 6.3%；经营性现金流净额 6.85 亿元，同比增长 60.8%。EPS 为 0.77 元。 简评 2022 年公司经调整净利润符合预期 2022 年公司实现经调整净利润 6.07 亿元，同比增长 34.7%，符合我们的预期。2022 年公司利润调整项目包括股份支付薪酬开支 3809 万元（同比+3133 万元）、收购医院资产评估增值所产生的折旧与摊销 978 万元（同比+302 万元）以及汇兑净亏损 7727万元（同比新增）。 医院业务毛利率稳中有升，肿瘤相关业务收入占比 45% 2022 年公司整体毛利率为 32.2%，下滑 0.5 个百分点，主要是由于股份支付薪酬开支 2164 万元、收购医院资产评估增值所产生的折旧与摊销开支 426 万元以及参与抗疫工作额外增加的成本。分业务来看，2022 年公司实现医院业务收入 30.27 亿元，同比+40.8%，实现其他业务收入（包括第三方放疗业务和医院托管业务）1.68 亿元。医院业务是公司的核心业务，2022 年毛利率同比增加 0.6 个百分点至 31.7%。公司自建的山东聊城海吉亚医院于 2022 年 4 月投用，在新开业医院初期存在一定经营亏损的影响下，公司医院业务毛利率稳中有升，表明公司旗下其他医院经营良好。2022 年公司实现肿瘤相关业务收入 14.38 亿元，收入占 维持 买入 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 SAC 编号:S1440517050001 SFC 编号:ASZ591 王在存 wangzaicun@csc.com.cn 010-86451382 SAC 编号:S1440521070003 发布日期： 2023 年 03 月 21 日 当前股价： 56.05 港元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -4.68/3.62 13.12/14.94 76.81/88.08 12 月最高/最低价（港元） 65.50/29.90 总股本（万股） 63,152.42 流通 H 股（万股） 63,152.42 总市值（亿港元） 353.97 流通市值（亿港元） 353.97 近 3 月日均成交量（万） 265.64 主要股东 朱义文及朱剑乔一致行动人 45.63% 股价表现 相关研究报告 2022-09-02 【中信建投医疗服务】海吉亚医疗(6078):22H1 收入与经调整净利润超预期，凸显肿瘤医疗刚需 -31%19%69%119%169%2022/3/212022/4/212022/5/212022/6/212022/7/212022/8/212022/9/212022/10/212022/11/212022/12/212023/1/212023/2/21海吉亚医疗恒生指数海吉亚医疗(6078.HK) 仅供内部参考，请勿外传 1 港股公司简评报告 海吉亚医疗 请参阅最后一页的重要声明 比 45%，同比降低 2. 5 个百分点，预计与苏州永鼎、贺州广济医院中的肿瘤收入相对较低等因素有关。预计 2023年随着苏州永鼎医院和贺州广济医院放疗设备投入使用，以及重庆海吉亚二期的投用，肿瘤相关收入占比将会有所回升。 公司各项费率维持稳定，经营性现金流净额保持快速增长 2022 年公司销售费用率 0.81%，同比下降 0.09 个百分点；管理费用率 9.26%，同比下降 0.6 个百分点，公司旗下医院收入保持较快增长，摊薄了前期因收购苏州永鼎、贺州广济医院带来的管理人员扩张成本，以及公司股权激励费用增加、防疫支出的影响；财务费用率为 1.27%，同比提升 0.27 个百分点，主要是 2021 年并购医院借款带来的银行利息开支增加。2022 年公司经营性现金流净额达到 6.85 亿元，同比增加 60.8%。2022 年公司资本支出为 6.07 亿元，同比-9.3%。 发挥肿瘤核心业务优势，提升医院运营效能，持续加速全国布局 截至 2022 年底，公司旗下共有 12 家以肿瘤科为核心的医院和 24 个第三方放疗中心。医院业务方面，2022年实现门诊收入 10.98 亿元，同比+48.1%，实现住院收入 19.30 亿元，同比+37%。公司发挥肿瘤核心业务优势，积极拓展诊疗项目、丰富治疗手段、提升管理效率，2022 年旗下并购医院和自建医院均实现较好发展。并购医院提效方面，苏州永鼎、贺州广济医院的肿瘤收入分别同比提升了 49.9%、59.4%。新建医院方面，在公司标准化可复制管理系统支持下，2022 年 4 月正式投用的聊城海吉亚医院已于 2022 年 11 月实现盈亏平衡。 二期扩建与新建医院并举，加速肿瘤业务全国布局。医院二期扩建方面，重庆海吉亚二期已于 2023 年 2 月投入使用，新增床位 1000 张；单县海吉亚二期、成武海吉亚医院二期也将陆续于今年二季度、年底前投入使用，分别新增床位 500 张、350 张；此外，开远解化医院二期项目已于 2022 年 10 月完成土地摘牌，计划扩建床位500 张，该二期项目有望大大提升医院对肿瘤患者的收治能力，打开医院长期可持续发展空间。公司亦在有序稳步推进新建医院进程，公司规划 2023 年可投用德州海吉亚医院，一期计划设置床位 600–800 张；2024 年可投用无锡海吉亚医院，计划设置床位 800-1000 张；2025 年可投用常州海吉亚医院，计划设置床位 800-1200 张。 持续加强人才引进和培养工作，拓宽患者就医渠道 注重人才引进、培养工作，加强产业间、医院间合作。截至 2022 年年底，公司共有 5127 名医疗专业人员，同比增加 832 人。其中主任医师和副主任医师 689 人，同比增加 156 人。公司注重医师培养工作，2022 年共有495 名医疗专业人员升至高一级职称，年内旗下医院的医疗专业人员累计发表肿瘤学科相关论文 131 篇。公司持续加强企业间、医院间的肿瘤学术交流合作，2022 年公司与恒瑞医药签署战略合作框架协议，未来有望在人才培养、学术交流、科研和药物评价等多个领域开展合作，共同促进肿瘤