建筑行业周报：密切关注“一带一路”板块，股权财政催化新一轮国改提速、继续重点推荐低估值绩优央国企

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 密切关注“一带一路”板块，股权财政催化新一轮国改提速、继续重点推荐低估值绩优央国企 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2023 年 3 月 19 日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 165 行业总市值(百万元) 2083533 行业流通市值(百万元) 1709128 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：中沙伊协议催化“一带一路”主题投资、“一利五率”促高质发展，重点推荐低估值绩优央国企-20230317 建筑行业周报：国务院国资委要求加强央企控股上市公司质量，继续重点布局绩优低估值央国企及上市子企业-20230305 建筑行业周报：国务院国资委明确国企改革新要求、本周开工率继续走强，继续重点推荐绩优低估值央国企-20230226 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国交建 11.86 1.11 1.22 1.34 1.49 10.7 8.7 7.9 7.1 0.81 买入 中国能建 2.51 0.16 0.19 0.23 0.27 16.1 12.4 10.5 8.9 1.17 增持 中国电建 7.77 0.50 0.64 0.74 0.86 15.5 11.7 10.1 8.7 1.17 买入 中国中铁 7.68 1.12 1.25 1.40 1.57 6.9 5.1 4.6 4.1 0.77 增持 中国铁建 9.82 1.82 2.03 2.23 2.47 5.4 4.2 3.8 3.4 0.61 买入 中国中冶 4.07 0.40 0.47 0.54 0.61 10.1 7.7 6.7 6.0 0.95 增持 鸿路钢构 32.91 1.67 1.76 2.31 2.85 19.7 19.6 15.0 12.1 2.96 增持 华电重工 8.68 0.26 0.28 0.41 0.52 33.4 28.2 19.3 15.2 2.52 增持 安徽建工 6.17 0.64 0.74 0.91 1.13 9.7 7.9 6.4 5.2 1.25 买入 备注：股价取自 2023 年 3 月 17 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周观点：领导人访俄有望催化“一带一路”行情，建议关注在俄乌有较多项目业绩的建筑央企；新一轮国企改革深化提升，土地财政走向股权财政，继续建议重点关注低估值绩优央国企及建筑央企旗下低估值、高成长上市公司。  本周关注 1）领导人访俄有望催化“一带一路”行情，关注在俄乌有较多项目业绩积累低估值建筑央企 外交部表示，最高领导人下周访俄是为和平而去，推动乌克兰危机停火止战。建筑央企在帮助解决乌克兰危机和提供基建援助方面发挥重要作用。中国交建、中国中铁、中国中冶、中国铁建、中国电建、中国能建、中国化学等建筑央企在俄乌项目经验丰富。建议关注在俄罗斯乌克兰有项目经验的建筑央企。重点推荐：中国交建、中国中铁、中国中冶、中国铁建、华电重工，重点关注：中铁工业、中国化学，推荐：中国能建、中国电建。 2）土地财政走向股权财政，叠加新一轮国企改革深化提升，继续建议重点关注低估值绩优央国企。 当前房地产长周期回落，土地财政收入持续衰减，2022 年，国有土地使用权出让金收入 6.69 万亿元，同比下降 21.33%。2021 年，全国国有企业资产总额 308.3 万亿元，2016-2022 年 CAGR+18.54%，财政贡献潜力巨大，有望通过盘活国有股权资产增加财政收入。根据《国企改革向纵深推进》，在新一轮国企改革深化提升行动中，国企核心竞争力、核心功能有望得到增强，重点关注低估值绩优国企。重点推荐：中国交建、中国中铁、安徽建工；重点关注：中铁工业、中国建筑国际。  重点标的  重点推荐：中国交建（0.81xPB）：全球头部基建承包商（13-21 年海外新签占比约20%），发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。  重点推荐：中国中铁（0.77xPB）。营收、利润、新签高增速，拓展新兴领域、股权激励激发动能。2022 年，公司新签合同额 3.0 万亿元，同比增加 11.1%；22Q1-3，营业收入和归母净利润分别 8481.8/230.2 亿元，同比分别增加 10.5%/11.5%。  重点推荐：中国中冶（0.95xPB）。冶金建设龙头，工程总包业绩稳健，资源开发贡献利润新增量。公司海外拥有镍、钴、铜、锌、铅有色矿产，23 年疫后复苏价格弹性大。21 年资源板块净利润 18.2 亿元占公司净利润 16%；受 23 年疫后复苏驱动，铜等有色品种价格有望进入上行期；旗下阿富汗世界级铜矿建设重启可期。  重点推荐：华电重工（23 年业绩对应 19.3xPE，2.52xPB）：聚焦海风一体化&火电工程及装备，订单有望提速。公司与华电新能新疆木垒新能源有限公司签署 60万千瓦风力发电塔筒设备采购协议，合同金额 3.07 亿元。签订华电达茂旗新能源-20%-15%-10%-5%0%5%10%建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 工程示范项目制氢站部分合同，合同金额 3.4 亿元。3 月 15 日，金山股份披露投资公告称，拟与关联方华电科工（华电重工大股东）共同投资 2.78 亿元，建设 25MW风电离网制氢一体化项目。21-24 年业绩 CAGR+26%。  重点推荐：安徽建工（23 年业绩对应 6.4xPE，1.25xPB）：传统水利劲旅:19-22年，水利工程新签由 23 亿元增至 60 亿元，CAGR+37%。23 年省内水利投资有望超 500 亿元，力度较 22 年不减。低估值&资本运作需求强：22 年累计新签 1327亿元，同比高增 75%。  重点关注：中铁工业（1.07xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。22Q1-3 ， 营 业 收 入 / 归 母 净 利 润 分 别 203.32/14.78 亿 元 ， 同 比 分 别 增 加1.12%/0.44%。布局拓展盾构机/TBM 增长曲线，22 年隧道施工装备业务新签合同额 144.20 亿元，同比增加 12.03%，提前布局海风市场  重点关注：中国建筑国际（0.87×PB）。中海集团旗下综合型建筑及基建投资企业。22H1，公司营业总收入 538.11 亿港元，同比高增 48.0%