轻纺美妆行业周报：线下消费场景复苏 关注男装龙头企业

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 线下消费场景复苏 关注男装龙头企业 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：线下消费场景复苏 关注男装龙头企业  预计中国男装市场规模 2023 年大幅增长。根据萝卜投资数据库，2021 年我国男装市场零售额 850 亿美元，2022 年预期下降至 793 亿美元，2023 年随着国内疫情政策放开，预期我国男装市场零售额 995 亿美元，较 2022 年大幅上涨 25%。而后 2024-2026 年期间预期市场规模增速均在 3%以上，高于疫情前复合增速。  男装行业集中度稳步提升，但仍有空间。根据前瞻产业研究院数据，2011-2020 年中国男装行业集中度稳步提升。根据观研报告网数据，历年来，我国男装市场 CR5 集中度在美国 CR5 集中度一半左右，2021 年我国男装市场CR5 集中度 12%，美国男装市场 CR5 集中度 25.9%，集中度有较大提升空间。  美国解封后的男装 CPI 指数达到 8 年来高位。2021 年 4 月，美国就开始逐步对疫情放开了。在放开一年后，到了 2022 年 3 月 2 日，美国白宫发布了一项称为“National COVID-19 Preparedness Plan”（国家 COVID-19 准备计划）的新冠战略，旨在引导美国进入“New Normal”（新常态），宣布与病毒共存。根据美国男装 CPI 指数来看，2021 年起就呈现波动回升趋势，而在2022 年 3-4 月份也达到了疫情以来乃至近 8 年来的最高值。  商务出行修复将促进男装消费。根据国家统计局，出行类相关服务消费加快恢复。今年春节假期期间（1 月 21 日至 27 日），全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客约 2.3 亿人次，比上年春节假期增长 71.2%；国内旅游出游达 3亿人次，增长 23.1%，已恢复至 2019 年同期的近九成。出行中占比最大的两类即为旅游出行和商务出行，由此男装消费在沉寂了三年之久后有强烈迸发的趋势。根据天猫淘宝的男装销售额月度数据来看，每年 2 月份是销售额低谷，但 2023 年 2 月份销售额较 2022 年 2 月同比增加 17.88%，较 2021 年 2月同比增加 15%，较疫情前的 2019 年 2 月同比增加 51.18%。  疫情后居民消费行为更趋理性。凯度消费者指数的每周快报分析表明，12 月经历大规模感染冲击后，全国主要城市的消费均在感染达峰后快速呈现反弹趋势。随着人们的生活回归常态，跨省市和区域的流动性增加，家外消费和线下客流也在逐步恢复。凯度消费者指数和贝恩公司之前联合发布的 2022 中国购物者报告认为，疫情和全球经济动荡导致的不确定性仍然存在，消费者对价格的敏感度不断提高，更注重性价比，与此同时消费信心仍有待进一步修复。  优衣库在日本九十年代经济泡沫后仍快速发展。上个世纪九十年代，日本经济泡沫破灭，陷入了漫长的经济低谷。1995-2012 年，日本名义 GDP 不升反降。在此经济背景下，日本的人均鞋服支出下降，但优衣库销售额和店铺数量均快速上涨，除了得益于优衣库产品的质量把控，优衣库的高性价比定位也促进公司逆势发展。  建议关注男装行业龙头企业。后疫情时代，线下消费回暖，商务出行大增，男装行业弹性更强。疫情期间出清很多小企业，行业集中度提升，利好龙头企业。参看国外疫情后消费水平及日本历史上优衣库的发展路径，和国内疫情三年居民消费习惯的变化，建议关注男装行业具有规模优势及性价比的【海澜之家】。 市场回顾（3 月 13 日-3 月 17 日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌 1.70%，在申万 31 个一级行业中排名第 21，跑输大盘，在各子板块中，造纸板块表现较好，上涨 0.15%，家居用品板块表现最差，下跌 3.43%；纺织服饰行业本周下跌 0.63%，在申万 31 个一级行业中排名第 16，跑输大盘，纺织制造板块下跌 1.28%，服装家纺板块下跌1.18%，饰品板块上涨 2.10%；美容护理行业本周下跌 2.12%，在申万 31 个一级行业中排名第 25，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌 2.63%，化妆品板块下跌 1.64%。 行业数据追踪： 评级 增持（维持） 2023 年 03 月 19 日 孔天祎 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 155 纺服行业股票家数 115 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 37.34 纺服行业平均市盈率 32.95 美护行业平均市盈率 55.96 市场行业平均市盈率 11.96 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市》2023-03-12 2、轻纺美妆周报《“3.8”大促进行中 推荐关注美妆板块》2023-03-05 3、轻纺美妆周报《多品牌品类纺织服饰企业扬州金泉上市交易》 2023-02-26 4、轻纺美妆周报《婚庆需求释放 关注婚庆首饰相关企业》 2023-02-19 5、轻纺美妆周报《鲁商发展剥离房地产业务 轻装上阵 发展可期》 2023-02-12 6、轻纺美妆周报《轻工、纺服、美护行业2022 年业绩预告总览》2023-02-05 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 家具：本周 TDI 价格较上周有所下降，MDI 价格较上周有所下降。 纺织服装：3 月 17 日，棉花价格为 15268 元/吨，较上周上涨 1.84%；涤纶的价格有所下降。 投资策略：线下消费场景复苏，商务出行大增，建议关注男装龙头企业【比音勒芬】、【报喜鸟】及【海澜之家】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 证券研究报告 内容目录 1. 线下消费场景复苏 关注男装龙头企业 .................................................................................................................................. 4 1.1 预计 23 年男装增速快 行业集中度提升 ..................................................................................................................... 4 1.2 商务出行修复带动男装市场消费 ..........................................................................................................................