北交所行业主题报告：碳纤维供不应求，北交所对碳纤维全产业链初覆盖

北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 2023 年 03 月 08 日 《雅达股份：专注智能电力监控覆盖多元市场，募投扩产打破瓶颈—北交所新股申购报告》-2023.3.6 《深度解析：北交所做市交易首两周，流动性、定价效率双升，需持续发力—北交所策略专题报告》-2023.3.5 《IPO 跟踪：北证 50 标的领军，专精特新“小巨人”企业营收中值增速快 —北交所策略专题报告》-2023.3.5 碳纤维供不应求，北交所对碳纤维全产业链初覆盖 ——北交所行业主题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ⚫ 碳纤维持续平价化，2022 年国内碳纤维进口依存度下降至 34.89% 经历 2022 年 8-9 月一轮下降后在国产碳纤维价格在 2022 下半年表现保持低位稳定。而进入 2023 年 1 月份碳纤维市场内价格产生进一步回落，T300(12K) 降至125 元/kg；T300(24/25K) 降至125元/kg；T300(48/50K) 降至 115元/kg；T700(12K) 降至 225 元/kg。截至 2022 年 12 月的月平均进口价格为 21367.4 美元/吨，折合人民币 145.08 元/kg，进口碳纤维相较于国产平均价格优势并不明显。2022H1我国各类型碳纤维产品进口总量为 14739 吨，相较 2021 年同比下降 16%，2022全年碳纤维各类产品总计进口量为 2.9 万吨，相较于 2021 年的 3.3 万吨下降 12%，进口依存度下降至 34.89%。 ⚫ 国内碳纤维产能持续提升，2023 年风电需求预计达 5.8 万吨 目前国内碳纤维主要生产商包括中简科技、光威复材、中复神鹰、上海石化、新疆隆炬、吉林国兴、吉林宝旌、恒神股份、新创碳谷等。其中，中简科技主要应用于航空航天领域；中复神鹰产品主要应用于碳-碳复材、体育休闲、风电、压力容器等领域；光威复材则目前为维斯塔斯重要供应商之一。国内碳纤维产能总计达到 67255 吨/年，其中大丝束产能为 4.2 万吨，小丝束 25225 吨。目前碳纤维最大下游应用行业为风电叶片，受风机大型化及维斯塔斯碳梁专利到期因素推动，碳纤维在风电叶片渗透率有望提升，以 2022 年已开标的国内风电装机量海上 17.91GW、陆上 85.36GW 测算，2023 年碳纤维预计需求量在 5.8 万吨左右。 ⚫ 2023 预计持续存在产能缺口，工业应用方面大丝束碳纤维对小丝束形成替代 2023 年国内对于碳纤维的需求量预计在 11.6 万吨，2024-2025 年年平均为 12 万吨水平。而对国产碳纤维需求量 2023 年预计在 8.12 万吨，对应原丝 17.05 万吨；2024-2025 年需求量平均为 9 万吨/年，对应原丝 18.09 万吨。以现有产能 6.3 万吨计算，2023 年碳纤维仍存在产能缺口；目前原丝现有产能 8.4 万吨，低于 11.6万吨的预计需求量，成为制约碳纤维产量天花板。目前国内 24K 及以下的小丝束碳纤维仍为主力产品，大丝束碳纤维在大规模工业领域相较小丝束碳纤维具有成本上的优势，预计国产大丝束在风电、碳-碳复材、体育休闲用具等大规模应用方向上会对小丝束形成替代格局。 ⚫ 北交所新三板内已拥有多家碳纤维公司，从原料到复合材料产业链全覆盖 开泰石化目前主要从事丙烯酸、丙烯酸酯产品的研发、生产和销售，已掌握干法碳纤维原丝的生产技术，拟通过募投项目切入原丝生产；吉林碳谷为目前国内最大大丝束原丝生产基地，吉林化纤集团原丝生产基地，专精特新“小巨人”；恒神股份为国内唯一一家产品涵盖从原丝、碳纤维到航空复合材料结构件的全产业链覆盖企业。三家标的涵盖碳纤维全产业链。 ⚫ 风险提示：政策变动风险、下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所行业主题报告 开源证券 证券研究报告 北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 行业现状：碳纤维持续平价化，进口依存度下降至 35% .................................................................................................... 4 1.1、 价格情况：国产碳纤维低位稳定，原料丙烯腈 2023 年走高 .................................................................................... 4 1.2、 供应端：2022 年进口依存度降至 35%，国内产能达 6.4 万吨/年 ............................................................................ 5 1.2.1、 中简科技：专精高性能小丝束碳纤维，单一航空航天客户销售额占比近八成 ........................................... 7 1.2.2、 光威复材：2021 年军品销售额占 40%，维斯塔斯风电叶片碳梁供应商之一 .............................................. 9 1.2.3、 中复神鹰：小丝束工业碳纤维，产品主要应用于碳-碳复材、运动休闲领域 ............................................ 11 1.3、 需求端：2023 风电需求预计达 5.8 万吨，储氢瓶行业开始发力 ............................................................................ 12 1.4、 周期分析：大丝束在工业应用方面对小丝束形成替代 ............................................................................................ 16 2、 北交所从原材料至复合材料制品完成产业链全覆盖 ........................................................................................................... 17 2.1、 开泰石化：切入干法碳纤维原丝生产 ........................................................................................................................ 17 2.2、 吉林碳谷：国内最大大丝束碳纤维原丝生产基地 ..........................................................