扩大内需周观察：商场与地铁流量边际回落

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 地铁&拥堵指数：市内客运和拥堵略有下降。2023 年 3 月 12 日，10 个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7 日平均）达 5799.6 万人次，较去年 3 月 12 日（公历同期）增长 32.6%，其中苏州、武汉、深圳同比增幅较高（分别为 71.4%、90.8%、114.7%），系去年同期疫情影响基数较低所致。10 个样本城市地铁客运量（7 日平均）较上周环比下降 1.6%，各城市均有回落。3 月 12 日，12 个样本城市（北上广深等）的平均拥堵指数（7 日平均）同比增长 8.6%，其中武汉、深圳增速较高，分别为 24.5%、18.6%；12 城平均拥堵指数（7 日平均）较上周环比下降 1.0%。 ⚫ 生产&货运：外需拖累下生产端略有下行。本周高炉、地炼、PTA、汽车半钢胎开工率（四周平均）分别为 58.1%，67.6%，74.2%，73.3%，除汽车半钢胎以外较上周均略有回落，或说明 3 月汽车出口有望维持 2 月高增态势。此外，3 月 12 日货车日通行量、铁路日货运量、日货运航班班次（7 日平均）周环比分别为 1.3%、-0.1%、0.2%，其中国内货运航班班次周环比高达 1.5%，说明内需明显强于外需。 ⚫ 购物&商品消费：我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的商场的客流情况及其“较平日变化幅度”（参考上个月工作日均值），历史数据可上溯十天，同时平台也提供了年内主要节日（元旦、春节、清明）等时间段的历史数据。从最新一周的数据来看：（1）一线城市商场客流进一步走向均衡，其中北广深走弱，上海走强。北京荟聚中心 3 月 11-12 日平均客流为 3 月 4-5 日（均为周末）的 0.98 倍，延续前期回落；北京国贸商城3 月 6-10 日平均客流为 2 月 27 日-3 月 3 日（均为工作日）的 0.9 倍；上海世纪汇广场 3 月 6-10 日平均客流为 2 月 27 日-3 月 3 日（均为工作日）的 1.02 倍；上海环贸 iapm 商场 3 月 7-10 日平均客流约为 2 月 28 日-3 月 3 日（周二到周五）的 1.02倍；广深商场多数时候未能排入前十。（2）旅游对商场客流的拉动作用减弱。重庆三峡广场（带景区）和龙湖时代天街（不带景区）3 月 6-10 日平均客流均为 2 月 27日-3 月 3 日（均为工作日）的 1.03 倍，但 3 月 11-12 日平均客流为 3 月 4-5 日（均为周末）的 0.87 和 0.92 倍，前者已连续 2 周周环比低于后者，且差距扩大，或说明周末旅客对景区商场客流的拉动作用在减弱。（3）总体上客流环比修复动能或接近尾声。成都、南京、西安等城市商场客流与上周同期（或者参考两周平均环比）相比基本持平或小幅回落，与上周情况大多一致。 ⚫ 电影票房：电影票房有所回升。2023 年 3 月 12 日，全国票房（7 日平均）达5468.7 万元，恢复到 2019 年同期（农历）的 55.1%（上周为 30.1%）。全国票房周环比上升 22.8%，分地区来看，除广州以外的一线城市票房较上周有所回升，3月 12 日北京、上海、广州、深圳票房 7 日平均环比分别为 32.7%、12.4%、-14.2%、10.1%。 ⚫ 招聘：企业招聘环比增速延续回落。2023 年 3 月 12 日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4 周移动平均）36 城合计周环比分别为-8%和-6%，延续上周回落。分地域来看，与上周相比除南昌、银川外，各城市新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4周移动平均）均有下降，其中西安、贵阳、郑州、长沙、青岛等城市两项降幅均较大。值得注意的是多数一线城市表现处在中上游水平，广州处在最好的一档，而上海和深圳新增招聘帖数的情况并不差，远好于新增招聘公司数量。分行业来看，除了钢铁、服装纺织、非银金融、休闲服务，多数行业环比均为负值，其中采掘、机械设备、国防军工、公用事业等行业周环比降幅均在 9%及以上。 风险提示 ⚫ （1）疫情存在阶段性反弹风险，从而抑制国内线下消费；（2）统计数据未能及时、准确反映实际情况。 报告发布日期 2023 年 03 月 15 日 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 商场与地铁流量边际回落——扩大内需周观察 SVB：个例风险还是共性危机？：——海外宏观札记 0312 2023-03-13 如何看待复苏阶段温和的核心通胀？——2月价格数据点评 2023-03-11 如何理解实际数据表现好于高频数据？——1-2 月进出口点评 2023-03-11 宏观经济 | 动态跟踪 —— 商场与地铁流量边际回落——扩大内需周观察 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：10 城地铁客运量 7 日平均同比（%） 图 2： 12 城平均延时拥堵指数 7 日平均同比（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：10 城包含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆、苏州、西安 数据来源：Wind，东方证券研究所 备注：12 城含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、郑州、苏州、青岛 图 3：唐山高炉开工率（%） 图 4： 半钢胎开工率（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 5： 全国铁路日货运量（万辆） 图 6：全国货运航班日班次（7 日平均，%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 -100.0-50.00.050.0100.0150.0200.02023/01/102023/02/102023/03/10地铁客运合计（剔除西安）地铁客运合计-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002023/01/102023/02/102023/03/1012城平均延时拥堵12城平均延时拥堵（除西安）0.005.0010.0015.0020.0025.0054.0055.0056.0057.0058.0059.002022/12/302