房地产行业跟踪报：销售回暖，竣工修复

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 销售回暖，竣工修复 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 15 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。 投资要点： ⚫ 投资：投资增速下滑幅度显著收窄。2023 年 1-2 月房地产开发投资完成额下滑 5.7%，较 2022 年下滑幅度收窄 4.3pct，预计主要是受益于施竣工端回暖，但受制于土地购置费的滞后影响整体表现仍较弱。 ⚫ 开竣工：新开工面积下滑幅度明显收窄，竣工面积自 2022 年以来首次实现正增长。2023 年 1-2 月施工面积累计增速为-4.4%，较 2022 年下滑幅度收窄 2.8pct。1-2 月新开工面积同比下降 9.4%，降幅收窄 30pct，并连续 21 期单月数据负增长，环比 2022 年 12 月，下滑幅度收窄34.9pct。在“保交楼”相关政策发力下 1-2 月竣工面积同比增长 8%，自 2022 年以来首次实现正增长。 ⚫ 土地：百城土地市场成交下滑幅度收窄。统计局未公布 1-2 月土地成交数据，从百城土地数据来看，百城土地 1-2 月成交总价下滑 7.26%，成交规划建面同比+4.54%，一定程度上由于基数较低影响。 ⚫ 销售：1-2 月销售明显修复。1-2 月销售面积和销售金额同比分别下滑3.6%和 0.1%，较前值变动+20.7pct 和+26.6pct。销售均价 1-2 月同比+3.7%，房价均价有所修复，或与高能级城市占比成交提升有关。 ⚫ 资金：到位资金同比仍下滑，下滑幅度明显收窄。1-2 月到位资金来源同比下滑 15.2%，较前值下滑幅度收窄 10.7pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-15.0%/-18.2%/-11.4%/-15.3%，较前值变化+10.4pct/+0.9pct/+21.9pct/+11.2pct，在销售回暖下定金及预收款及按揭款到位资金回升幅度更大，当前“三支箭”持续推进落地，以及销售端持续回暖下，到位资金有望持续改善。 ⚫ 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 居民中长贷仍处低位 销售持续修复 不动产私募基金试点，行业销售持续回升 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 $$start$$ 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：房屋新开工面积累计同比增速（%） 图表4：房屋新开工面积当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：房屋竣工面积累计同比增速（%） 图表6：房屋竣工面积当月同比增速 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00房地产开发投资完成额:累计同比-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%房地产开发投资：当月同比-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0房屋新开工面积:累计同比(%)-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%房地产新开工当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表7：房屋施工面积累计同比增速（%） 图表8：房屋待售面积累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表9：销售面积与销售金额累计同比增速（%） 图表10：销售面积与销售金额当月同比增速 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%房屋竣工面积：当月同比-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02房屋施工面积:累计同比 月0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02商品房待售面积:累计同比 月 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表11：销售均价累计与当月同比增速 图表12：开发资金来源累计与当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00商品房销售额:累计同比商品房销售面积:累计同