2023年1-2月社消零售数据点评：社消增速高于市场预期，看好可选品复苏弹性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 3 月 15 日 行业研究 社消增速高于市场预期，看好可选品复苏弹性 ——2023 年 1-2 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 1-2 月社消总额同比增长 3.5%，增速较 2022 年 12 月上升 5.3pct 2023 年 3 月 15 日，国家统计局发布社消数据：2023 年 1-2 月社会消费品零售总额为 7.71 万亿元，同比增长 3.5%，超 wind 市场一致预期（同比增长 2.9%），增速比 2022 年 12 月上升 5.3pct, 比 2022 年同期下降 3.2pct。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 2.65 万亿元，同比增长 1.5%，增速比 2022 年 12月上升 1.7pct。（如无特殊说明，本文 1-2 月均指 2023 年 1-2 月，12 月均指2022 年 12 月） 2023 年 2 月 CPI 同比增速环比下降 1.1pct，日用品类增速环比提升 13.1pct 2023 年 1/2 月份全国 CPI 当月同比增速分别为 2.1%/1.0%，12 月份全国 CPI当月同比增速为 1.8%，2023 年 1/2 月份 CPI 同比增速分别环比提升 0.3pct/下降 1.1pct。1-2 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 9.0%，增速较 12 月份下降 1.5pct。饮料类零售额同比增长 5.2%，增速较 12 月份下降0.3pct。日用品类零售额同比增长 3.9%，增速较 12 月份上升 13.1pct。 百货行业中纺织服装类和化妆品类增速均有较大幅度的环比改善 1-2 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长 5.4%，增速较 12 月份上升 17.9pct。化妆品类零售额同比增长 3.8%，增速较 12 月份上升 23.1pct。纺服类和化妆品类增速均由负转正，且有较大程度的环比改善。 黄金珠宝行业 1-2 月零售额同比增长 5.9%，增速较 12 月份上升 24.3pct 1-2 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长 5.9%，增速较12 月份上升 24.3pct。黄金珠宝是 2023 年 1-2 月增速环比改善幅度最大的细分行业，我们对于 2023 年黄金珠宝的整体表现抱有期待。 地产相关类别同比增速均环比提升，烟酒类零售额增速环比提升 13.4pct 1-2 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降 1.9%，增速较 12 月份上升 11.2pct。家具类零售额同比增长 5.2%，增速较 12 月份上升 11.0pct。建筑及装潢材料类零售额同比下降 0.9%，增速较 12 月份上升 8.0pct。 1-2 月其他类别，烟酒类零售额同比增长 6.1%，增速较 12 月份上升 13.4pct。通讯器材类零售额同比下降 8.2%，增速较 12 月份下降 3.7pct。文化办公用品类零售额同比下降 1.1%，增速较 12 月份下降 0.8pct。中西药品类零售额同比增长 19.3%，增速较 12 月份下降 20.5pct。 体育、娱乐用品类零售额同比增长1.0%，增速较 12 月份上升 14.3pct。 社消增速高于市场预期，看好可选品复苏弹性 2023 年 1-2 月社消增速高于市场预期，尤其是黄金珠宝、化妆品等可选消费品类均有较大幅度的环比改善。我们依旧维持原有观点，认为可选消费将在 2023年维持温和复苏、逐季改善的态势，最看好具有消费和投资双重属性的黄金珠宝赛道，其次看好兼具消费复苏和免税概念的百货龙头个股。随线下客流回暖，部分消费回流至线下，网上零售额增速有所放缓，看好与线下消费场景联系更为紧密的本地生活电商美团。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-10%-3%3%10%03/2206/2209/2212/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速高于市场预期，关注 2023 年春节期间消费——2022 年 12 月社消零售数据点评（2023-01-17） 社消增速低于市场预期，期待 2023 年消费复苏——2022 年 11 月社消零售数据点评（2022-12-15） 社消增速低于市场预期，线上实物商品零售额渗透率创新高——2022 年10月社消零售数据点评（2022-11-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2023 年 1-2 月社会消费品零售主要数据 指 标 1-2 月 1-2 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 77,067 3.5 77,067 3.5 其中：限额以上单位消费品零售额 28,486 2.1 28,486 2.1 其中：实物商品网上零售额 17,476 5.3 17,476 5.3 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 8,429 9.2 8,429 9.2 其中：限额以上单位餐饮收入 2,002 10.2 2,002 10.2 商品零售 68,638 2.9 68,638 2.9 其中：限额以上单位商品零售 26,484 1.5 26,484 1.5 粮油、食品类 3,493 9 3,493 9 饮料类 522 5.2 522 5.2 烟酒类 1,109 6.1 1,109 6.1 服装鞋帽、针纺织品类 2,549 5.4 2,549 5.4 化妆品类 656 3.8 656 3.8 金银珠宝类 684 5.9 684 5.9 日用品类 1,312 3.9 1,312 3.9 体育、娱乐用品类 173 1 173 1 家用电器和音像器材类 1,277 -1.9 1,277 -1.9 中西药品类 1,146 19.3 1,146 19.3 文化办公用品类 593 -1.1 593 -1.1 家具类 235 5.2 235 5.2 通讯器材类 1,0