万华化学基本面周度动态跟踪：MDI供需逐渐恢复，本周价格持稳

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰 S00105221100022023年3月12日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：MDI供需逐渐恢复，本周价格持稳（2023.3.6-2023.3.10）证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 周度观点➢MDI供应端巴斯夫重庆40万吨/年装置、万华宁波二期80万吨/年装置装置均检修结束，需求端小家电、喷涂、板材市场陆续启动，市场仍存较强支撑，本周价格较上周持稳。➢截至2023.03.10，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16600/20200/17850/10700/11200元/吨，周环比分别为-0.60/0/-5.05/+1.90/+2.75%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-3.05/-1.28/-9.77%。➢目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼ 行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态时间内容来源2023/3/9为深入贯彻党的二十大精神，落实中央经济工作会议决策部署，保障能源安全稳定供应，近段时期，发展改革委会同有关方面坚持问题导向、系统观念，及早研究谋划，加强统筹协调，健全能源中长期合同制度，搭建市场化衔接平台，指导督促各省区市和有关企业压实能源保供责任，全力做好2023年电煤中长期合同签订各项工作并取得积极成效，目前合同签订总量超过25亿吨，已基本实现签约全覆盖。下一步，发展改革委将进一步强化电煤中长期合同履约监管，健全长效机制，建立监管台账，常态化开展不履约案例归集整改，严格落实各项激励约束措施，不断提升电煤中长期合同履约水平。国家发改委华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼ 公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态时间内容来源2023/3/103月8日-10日，2023复合材料创新应用大会在宁波举行，携手复合材料上下游产业链企业，聚焦复合材料行业发展趋势展开深度交流。万华化学（北京）有限公司销售经理安江受邀出席，并围绕聚氨酯复合材料在动力电池系统和光伏组件中的应用做专题报告。万华微视界2023/3/9万华化学出席2023广东国际水展。展会期间，万华化学膜材料产品获得了与会观众的高度关注，产品包括热法中空纤维超滤膜、反渗透膜和纳滤膜等，广泛应用于家用净水、市政工程、中水回用工程、工业废水处理和特种分离等领域。万华微视界2023/3/83月5日上午，第十四届全国人民代表大会第一次会议在北京人民大会堂开幕。万华化学党委书记、董事长廖增太作为第十四届全国人大代表，为可持续发展带来三项建议，加快可降解生物塑料发展，支持出台绿电制氢电力政策以及推广聚氨酯保温一体化结构体系。万华微视界华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼ MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230306-20230310：•巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置检修结束，恢复运行；巴斯夫上海22万吨/年MDI装置3月6日装置临时停车，预计5天左右恢复。•巴斯夫比利时65万吨/年MDI装置计划3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。•万华宁波二期80万吨/年MDI装置检修结束，恢复运行。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置低负运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海223月6日装置临停，预计5天左右恢复中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置低负运行日本，Nanyo40装置正常运行浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置低负运行中国宁波120装置正常运行中国福建40装置低负运行合计　/551　/德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行。计划于3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg47两套装置轮休，其中35万吨/年装置2月中旬装置停车检修，预计3-4月中旬结束，另外12万吨/年装置检修后暂无开车计划万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市35装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计　/309/科思创美国，Baytown3312月23日临时停车巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼ TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230306-20230310：•巴斯夫关停欧洲年产30万吨TDI装置。•科思创上海31万吨/年TDI装置停车，约10天。•甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启。•后续关注上海巴斯夫检修及甘肃银光12万吨TDI装置重启信息。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表4 本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置关停CovestroDormagen30装置低负荷，约两成。3月31日解除供应不可抗力。BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北15装置平稳运行福建万华中国 福建5+5装置已关停，新装置投产在5-6月甘肃银光中国 白银12装置停车，关注3月中装置重启信号巨力化工中国 山东/新疆23烟台3+5万吨装置停车检修，复工时间未定，新疆15万吨装置平稳运行。BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置停车，约十天。万华化学中