传媒互联网及海外周观点：关注百度发布会国内大模型效果及进展，直播电商进入旺季百花齐放

传媒互联网及海外周观点：关注百度发布会国内大模型效果及进展，直播电商进入旺季百花齐放 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2023 年 3 月 12 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周观点 [Table_StockAndRank] 传媒互联网 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 周观点：关注百度发布会国内大模型效果及进展，直播电商进入旺季百花齐放 [Table_ReportDate] 2023 年 3 月 12 日 本期内容摘要： [Table_Summary] [Table_Summary] 【A 股】 上周（3 月 6 日-3 月 12 日，下同）传媒板块指数下跌 2.81%，上证综指下跌 2.95%，深证成指下跌 3.45%，创业板指下跌 2.15%。涨幅前三：上海电影（+26.73%，将收购上影集团所持有上影元文化 51%股权）、华谊兄弟（+16.73%）、值得买（+13.62%）；跌幅前三：奥飞娱乐（-8.33%）、三七互娱（-7.89%）、昆仑万维（-7.76%）。 我们于上周发布行业深度报告《分析直播电商产业链，把握行业发展浪潮》，继东方甄选之后，TVB、华谊兄弟等也涉足直播带货领域，我们看好直播电商赛道的长期成长性，认为直播电商赛道仍有持续扩张的空间。建议关注：【新东方在线、快手-W、遥望科技、世纪睿科、电视广播、华谊兄弟】。 百度将于 3 月 16 日 14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。届时百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏、百度首席技术官王海峰将出席，我们将持续关注模型效果及最新进展。 ChatGPT 接口费用大幅下降，重视 AI 下游应用的爆发机会。如汤姆猫称已尝试接入模型进行 AI 语音互动产品功能原型测试，加入语音识别、语音合成、性格设定、内容过滤等功能，对语音交互、连续对话等产品性能进行测试后初步验证了相关技术实现的可行性。 我们认为 AI 板块系 A 股成长股长期机会，我们近期报告 3 月 6 日《支持平台经济发展，ChatGPT 接口费用大幅下降，AI 下游应用有望迎来大爆发》、2 月 26 日《3 月首推美团和新东方在线，AIGC 短线转长线继续择机布局》、2 月 20 日《互联网重点推荐美团，A 股无惧 AIGC 主题调整，游戏和线下体验低估值调整即机会》、2 月 13 日《AIGC 关注度持续提升，继续看好线下体验、游戏等主题机会》，重点提示：AIGC有三大价值支撑长期逻辑，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）内容增产，价值提升；3）商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。 对应三类公司值得关注：1）上游算力相关的【英伟达】、【浪潮信息】、【天孚通信】、寒武纪和数据处理相关的【海天瑞声】；2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将 AIGC 技术应用至多个产品，成为入口级别的应用，如微软、谷歌、亚马逊，以及国内的【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】、【三六零】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【汤姆猫、万兴科技、顺网科技、昆仑万维、中文在线、视觉中国、三七互娱、三人行、恺英网络、蓝色光标、值得买（人工智能导购机器人）】等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 其中我们 2023 年年度策略报告重点推荐的四大板块，游戏/线下体验/广告/电影行业估值中枢分别为 15x/19x/23x/26x，均处于左侧投资位置，尤其系游戏/线下体验/广告等均有 AIGC 衍生的逻辑叠加，如游戏公司通过人工智能增效及提升沉浸度和内容丰富度、线下体验公司内容增加、广告公司迎合客户需要引入 AIGC 内容及服务等。 1、游戏：2023 年基本面看好版号供给常态化带来的行业β修复。游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于2019 年推出智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。2023 年 2 月共 40 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计收入 18.5 亿美元，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 38.1%。其中，腾讯、米哈游、网易、三七互娱、灵犀互娱、莉莉丝、IM30、壳木游戏、诗悦网络、悠星网络位列前十位。中国 AppStore 手游收入排行方面，《王者荣耀》《和平精英》《原神》《三国志・战略版》《长安幻想》《蛋仔派对》《梦幻西游》《穿越火线》《英雄联盟手游》《捕鱼大作战》位列 2023 年 2 月前十位。我们认为 3 月起游戏行业有望进入新的游戏上线周期，腾讯、米哈游、网易、莉莉丝等多家厂商大作定档。重点关注 2 月传媒提名金股【三七互娱】、弹性标的【恺英网络】、稳定性较高【吉比特】、以及【名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。 2、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是 2023 年重点工作之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在 23Q2 出现收入拐点。部分公司有投资研发 AIGC 应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。 3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在 23Q1，复苏在 23Q2。重点推荐【分众传媒（公司节前发布 22 年业绩预告符合我们预期，底部回购彰显信心，我们11 月 24 日发布深度报告，重点看好 23 年修复，目标市值 1235 亿）、建议关注【芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手 2023》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、视觉中国】等，近期有望受益于 AIGC 主题估值提升。 4、电影：我们 1 月份重点提示“春节档拐点”及“23-24 年票房增长有望分别超 60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得 67.58 亿，同比增长 12%，基本符合我们前期预期（70 亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为 1.29 亿，同比增长 13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 需求有明显恢复。档期平均票价 52.3 元，较 22 年票价峰值 52.7 元有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观