人口宏观政策专题报告：多元政策助力生育，财税发力成重点

DONGXING SECURITIES宏观经济东兴证券股份有限公司证券研究报告多元政策助力生育 财税发力成重点 —人口宏观政策专题报告 2018 年 8 月 9 日 宏观经济 专题报告 投资摘要： 我国人口政策背景概述 自新中国成立以来，我国计划生育政策经历了多阶段的变化，1949 年鼓励生育，1954 年开始支持节育，1960 年开始提倡晚婚，1982 年将计划生育定为基本国策。1984 年以后，计划生育政策开始朝着放开的方向改革。2015 年第十八届五中全会公报提出：促进人口均衡发展，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施对夫妇可生育两个孩子的政策，积极开展应对人口老龄化的行动。国家统计局第六次人口普查数据显示，当前我国人口性别比例为 104.90（女=100）；人口老龄化严重，养老负担加重。助力人口政策改革的财税政策 个税的改革扩大了低档税率的级距，提高所得基本减除费用标准，将更多生活成本加入专项扣除中，增加了家庭的可支配收入，提高了国民的生育意愿。为了促进全面二孩政策的实施，未来可能实施的优惠政策包括减少二孩家庭的税收，在住房上提供一定的优惠，减轻教育方面的经济压力，提供额外的医疗保险待遇等。有人大代表建议：对生育二孩的家庭提供额外医疗保险待遇；对二孩家庭给予孩子在上大学阶段的教育费用减免；为二孩母亲提供更为宽松优惠的产假制度和生育保险金制度。人口政策放开带来的投资前景分析 2014 年发布的《中国 B2C 市场季度监测报告 Q3》显示：我国B2C 市场母婴品类交易规模达 234.8 亿元，同比增长 129%，自2014 年资本疯狂涌入后，母婴电商更是获得了惊人的成长。计划生育政策放开将增加住房的数量需求，住房需求也将发生结构性改变，三居四居将成为刚需，优良的社区配套设施将成为卖点。目前，我国 0-9 岁的人口数量呈现上涨的趋势，而早教市场渗透率较低，有较大的扩展潜力，计划生育政策放开将持续扩大早教市场。风险提示：宏观政策存不确定性 行业投资有风险 分析师: 谭凇 Tel:010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120016 研究助理: 汤黎明Tel:010-66554033tang_lm@dxzq.net.cn 2011 年-2017 年我国人口数量及出生率 资料来源：wind 资讯，东兴证券研究所 相关研究报告 1.宏观专题报告:资本视角下的财税政策展望2016.09 2.宏观年度报告：2018 宏观形势审时、明辨2017.12 11.0011.5012.0012.5013.0013.502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017132000001330000013400000135000001360000013700000138000001390000014000000总人口（万人） 出生率（%） P2 东兴证券专题报告 多元政策助力生育 财税发力成重点 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1.我国人口政策背景概述 ......................................................................................3 1.1 我国人口政策的阶段性演变.............................................................................3 1.2 人口政策对我国人口的影响 ............................................................................5 2.助力人口政策改革的财税政策 ................................................................................6 2.1 个税改革助力全面二孩政策实施 ........................................................................8 2.2 促进全面二孩的财税配套政策 ..........................................................................8 2.3 辽宁省率先探索生育优惠政策 ..........................................................................9 3.人口政策放开环境下的投资机会研判 .........................................................................10 3.1“二孩”将带来母婴产品需求的增长 ....................................................................11 3.2“二孩”政策下大户型房产需求增加 ....................................................................11 3.3“二孩”政策带来早期教育行业的增长机遇 ..............................................................11 插图目录 图 1：人口政策演变历程 ............................................................................................................................................................................ 4 图 2：2002 年-2017 年 0-14 岁人口占总人口比例（%）...................................................................................................................... 6 图 3：中国、美国、日本人口出生率比较（%） ..................................................................................................................................... 7 图 4：2011 年-2017 年中国人口数量及出生率（%，万人） ..........................................................................................................