主动量化研究之一：自主可控概念量化投资指南，择时、选股、选基

敬请参阅最后一页特别声明 1 近年来，投资者越来越关注主观分析与量化思维的结合，二者优势互补，相辅相成，有助于获得更好更持续的收益。本系列报告将立足将主动管理的方法与量化策略相结合，为投资者提供新的投资思路。作为本系列的第一篇报告，我们将挖掘自主可控概念下的量化投资机会，从择时、选股、选基三个维度展开，提供自主可控概念的量化投资指南。 自主可控势在必行，国产替代投资机会丰富 近年来美国对中国进行科技打压和制裁事件频发，为了实现经济高质量发展，掌握核心科技、实现自主可控势在必行。电子、通信、计算机、机械、军工、化工、医疗、医药、金属等行业多个细分领域均具有国产替代的投资机会。我们发现万得自主可控概念指数（8841659.WI）成分股中包含了自主可控概念下各个行业领域的代表性公司，因此在本篇报告中，我们利用该指数对自主可控概念进行梳理和研究。 基于动态宏观事件因子的自主可控概念指数择时策略 我们构建了基于动态宏观事件因子的万得自主可控概念指数择时策略，我们选择了经济增长和货币流动性两大类共计11 个宏观因子搭建择时策略。从 2014 年 12 月至 2023 年 2 月，策略的年化收益率为 33.95%，同期自主可控指数为27.64%，相对自主可控指数有约 6%的年化超额收益。该择时策略在波动率端也有比较好的表现，年化波动率由指数原来 29.18%的波动率下降到了 22.59%；最大回撤明显下降，从指数的 36.93%下降到了 12.56%，夏普比率上升到了 1.38。根据择时策略， 2023 年 2 月末的仓位建议为 100%。 自主可控概念量化优选增强 在选股方面，我们从基本面角度出发构造了多个维度的因子对自主可控概念股进行刻画和增强。经过测试，我们发现成长因子、质量因子、技术因子和动量因子在自主可控概念上对收益有较好的预测作用，四因子等权合成的自主可控增强因子 IC 均值高达 9.82%，多空组合年化收益达 33.98%，增强因子的分位数组合单调性良好，整体收益递减。我们构建了月度调仓的自主可控增强策略，每月末最后一个交易日选取排名前因子得分前 20%的股票，然后以等权方式构建持仓组合，手续费取千分之三。然后我们将全部自主可控指数成分股等权构建基准组合，每月最后一个交易日再平衡。回测时间段为 2018 年 1 月 1 日至 2023 年 1 月 3 日。策略的年化收益率为 41.93%，夏普比率为 1.52，而概念股指等权基准的年化收益率为 25.40%，夏普比率为 0.99。策略的最大回撤也有所缩小，相较于等权基准，策略的年化超额收益率为 13.88%，信息比率为 1.51。 各类自主可控主题基金筛选 除了直接投资于自主可控概念股，投资者也可以通过投资自主可控主题基金，把握自主可控概念的投资机会。我们根据基金中自主可控概念股的含量，在 ETF、主动偏股型基金中分别筛选了自主可控主题基金，供投资者参考。 风险提示 1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险; 2、政策环境发生变化，资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险; 3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险。 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、自主可控势在必行，国产替代投资机会丰富....................................................... 5 2、万得自主可控概念指数（8841659.WI）介绍....................................................... 6 2.1 指数基本信息............................................................................ 6 2.2 自主可控指数长期跑赢主要宽基指数........................................................ 6 2.3 自主可控概念指数成分股行业分布.......................................................... 6 2.4 指数成分股上市板块分布与市值分布........................................................ 7 3、基于动态宏观事件因子的自主可控概念指数择时策略............................................... 7 3.1 宏观数据的选用.......................................................................... 7 3.2 宏观数据的预处理........................................................................ 9 3.3 宏观事件因子构建....................................................................... 9 3.4 择时策略构建........................................................................... 11 3.5 宏观事件因子择时策略的择时仓位与因子信号............................................... 12 4、自主可控概念量化优选增强.................................................................... 13 4.1 因子预测能力衡量....................................................................... 15 4.2 自主可控概念有效选股因子............................................................... 15 4.3 自主可控量化优选增强因子............................................................... 17 4.4 自主可控概念量化优选策略............................................................... 18 4.5 最新策略信号........................................................................... 19 5、各类自主可控主题基金筛选.................................................................... 20 5.1 自主可控主题 ETF