汽车行业点评报告：2月批发环比+12%，出口同比高增长

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 2 月批发环比+12%，出口同比高增长 2023 年 03 月 09 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2 月第四周交强险环比+10%，看好以价换量》 2023-03-05 《新势力跟踪之 2 月销量点评: 8家新势力合计交付环比+62%，看好以价换量》 2023-03-03 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业整体概览：终端折扣较大+2 月工作日较 1 月增加+春节后车企产销恢复正常影响下 2 月产批同环比均上升。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现 166.4 万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现 161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）；其中新能源汽车产量 51.7 万辆（同比+47.7%，环比+31.0%），批发销量实现 49.6 万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。2 月受春节后厂商生产恢复及供应链短缺逐渐缓解影响，行业整体小幅补库。展望 2023 年 3 月：3 月工作日较 2 月增加 3 天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计 3 月行业产量为233 万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为 227 万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计 62.4 万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。 ◼ 2 月新能源汽车批发渗透率 30.7%，环比+3.8pct。新能源品牌普遍降价+春节后需求复苏影响下渗透率环比上升。2 月自主品牌/豪华品牌/主流合 资 品 牌 新 能 源 渗 透 率 分 别 为 45.7%/35.0%/3.1% ， 环 比 分 别+6.3/+0.5/+0.7pct。细分来看，2 月 PHEV 车型批发销量 14.9 万辆，同环比分别+105.8%/+27.4%；BEV 车型批发销量 34.7 万辆，同环比分别+41.5%/+27.5%。 ◼ 出口方面同比保持高增速。2 月乘用车出口（含整车与 CKD）25 万辆，同环比分别+89%/+8%，主要原因为出口运力的提升和车企海外布局的持续推进。2 月自主品牌出口达到 19.4 万辆，同环比+122%/+5%。2 月新能源车出口 7.9 万辆，环比+7%，其中特斯拉 2 月出口 40,479 辆，环比+3.2%。 ◼ 车企层面：埃安同环比表现最佳。目前已披露产销快讯的车企中，自主品牌和新势力表现好于合资品牌。批发口径来看 2 月同比表现最佳的车企为广汽埃安，同比+253%，批发量再创新高，比亚迪/蔚来汽车/理想汽车/奇瑞汽车也实现同比大幅增长；环比来看表现最佳的车企为广汽埃安/东风日产，环比增速分别为+267%/+91%。 ◼ 投资建议：继续坚定看好 2023H1【以价换量】汽车行情。需求复苏曲线将进入数据验证阶段！这轮行情是第 4 波（2020-2022 年是前 3 波）的核心特征：波动向上，需要 3 个核心变量陆续共振。1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。基本面共振最佳时间窗口是 2023Q1-Q3。整车核心推荐：基本面强势向上（理想汽车 H），基本面困境反转（吉利汽车 H/长城汽车 H+A/长安汽车 A），其次比亚迪。零部件核心推荐：1）优先特斯拉产业链标的！T 链第一批核心龙头标的：拓普+旭升+新泉！T 链第二批潜力成长标的：爱柯迪+岱美+银轮+沪光+天成自控+仙通等！2）其他核心赛道龙头标的：座椅（继峰股份），一体化压铸（文灿等），智能化（德赛+华阳+伯特利等）。 ◼ 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期。 -17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%2022/3/92022/7/82022/11/62023/3/7汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 1. 行业整体概览：批发环比+11.7%，新能源渗透率环比提升 多家车企降价+2 月工作日较 1 月增加+春节后车企产销恢复正常影响下 2 月产批同环比均上升。乘联会口径：2 月狭义乘用车产量实现 166.4 万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现 161.8 万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）；其中新能源汽车产量51.7 万辆（同比+47.7%，环比+31.0%），批发销量实现 49.6 万辆（同比+56.1%，环比+27.5%）。2 月受春节假期后厂商生产恢复及供应链短缺逐渐缓解影响，行业整体补库。展望 2023 年 3 月：3 月工作日较 2 月增加 3 天有助产销安排+终端需求进一步恢复综合影响下我们预计 3 月行业产量为 233 万辆，同环比分别+27.8%/+40.0%；批发为 227 万辆，同环比分别+24.9%/+40.0%。新能源批发预计 62.4 万辆，同环比分别+37.1%/+25.8%。 图1：2023 年 2 月狭义乘用车产量同比+11.2%（万辆） 图2：2023 年 2 月狭义乘用车批发同比+10.2%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023 年 2 月燃油车批发环比+5.8%（万辆） 图4：2023 年 2 月新能源车批发同比+56.1%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 2 月新能源汽车批发渗透率 30.7%，环比+3.8pct。新能源品牌普遍降价+春节后需求复苏影响下渗透率环比上升。2 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 45.7%/35.0%/3.1%，环比分别+6.3/+0.5/+0.7pct。细分来看，2 月 PHEV 车型批发销13501002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产 量 / 万 辆20192020202120222023145161.8050100150200250批 发 量 / 万 辆20192020202120222023050100150200250201920202021202220230204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 5 量 14.9 万辆，同环比分别+105.8%/+27.4%；BEV 车型批发销量 34.7 万辆，同环比分别+41.5%/+27.5%。 出口方面同比保持高增速。2 月乘用车出口（含整车与 CKD）25 万辆，同环比分别+89%/+8%，主要原因为出口运力的提升和车企海外布局的