平安银行2022年报点评：业绩实现平稳增长

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 03 月 08 日 平安银行(000001.SZ) 公司动态分析 业绩实现平稳增长—平安银行 2022 年报点评 证券研究报告 全国性股份制银行Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 21.12 元 股价 (2023-03-08) 13.53 元 交易数据 总市值(百万元) 262,562.07 流通市值(百万元) 262,557.05 总股本(百万股) 19,405.92 流通股本(百万股) 19,405.55 12 个月价格区间 10.34/16.42 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.6 -0.6 -0.0 绝对收益 -3.6 1.3 -5.5 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 陈惠琴 联系人 chenhq2@essence.com.cn 相关报告 利润释放驱动 ROE 明显回升—平安银行 2022 业绩快报点评 2023-01-16 业绩表现稳健，资产质量略有波动—平安银行 2022 年三季报点评 2022-10-25 事件：平安银行公布 2022 年年报，2022 年营收增速为 6.2%，拨备前利润增速 7.4%，归母净利润增速为 25.3%，业绩实现平稳增长，我们点评如下： 2022 年四季度平安银行归母净利润增速为 23%，主要受益于规模扩张、拨备计提压力同比明显减轻；而净息差同比小幅收窄、非息收入增速放缓、成本支出小幅上升是业绩增长的拖累因素。 1. 规模保持平稳扩张。去年四季度，平安银行生息资产余额同比增速为 8.9%，与 2022Q3 增速持平。从生息资产结构来看，贷款增速继续小幅放缓，主要是受疫情影响零售信贷增长较为缓慢，这与整个银行业的趋势基本一致，而对公信贷增速小幅提升，预计与去年四季度基建项目融资需求回升有一定关系。 2. 净息差环比、同比均有所收窄。去年四季度，平安银行单季净息差为 2.68%，环比下降 10bp，同比下降 6bp，对净利息收入增速有所拖累，具体来看： ①资产端收益率环比略有下行。去年四季度，平安银行单季生息资产收益率为 4.78%，环比下降 4bp，主要是贷款利率下行的影响，其中，对公贷款（不含贴现）利率环比上升 13bp，连续两个季度逆势提升，预计主要受益于美联储持续加息，平安银行以美元计价的资产利率上升。零售信贷利率环比下降 23bp，一方面，受市场利率下行的影响，普惠小微、消费信贷领域新发放贷款利率有所回落；另一方面，平安银行持续调整零售客户结构，加大对持证抵押等低风险业务和优质客群的信贷投放，提升优质资产占比，这部分贷款利率相对偏低。除了信贷之外，债券、同业资产利率稳中略升，主要是因为去年四季度防疫政策优化、房地产政策持续出台，市场对经济复苏预期强烈，带动债券与同业利率回升所致。 ②负债端成本略有上行。去年四季度平安银行计息负债成本率为2.15%，环比提升 6bp，主要是存款成本上行的影响，从存款期限结构来看，定期存款占比仍在提升；从存款主体来看，企业存款利率上升幅度较大，预计受美联储加息的影响，以美元计价的企业存款成本也趋于上行。 ③展望未来，随着贷款重定价影响逐步显现，银行业一季度净息差仍将承压，下半年净息差压力预计将有所缓和，平安银行净息差走势也将跟随行业趋势变化。 3. 非息收入增长放缓对营收形成拖累。去年四季度平安银行非息收入增长-22.5%，较 2022Q3 增速显著下滑，其中，手续费及佣金-26%-16%-6%4%14%2022-032022-072022-102023-02平安银行沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563357 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/平安银行 净收入同比增长 2.5%，好于市场预期，预计主要是支付结算手续费增长所驱动，而财富管理业务收入增速虽略有改善，但仍偏慢；受去年持续反复的疫情影响，信用卡交易相关收入增速也有所回落。 去年四季度其他非息净收入同比下降 72.7%，主要是债券市场大幅波动，利率快速上行，导致债券相关收益明显回落，目前来看，该影响为一次性冲击，对 2023 年营收的影响相对较小。 4. 受疫情影响，资产质量略有波动。①去年末平安银行不良率为1.05%，环比提升 2bp，主要是零售信贷不良率有所波动，在去年四季度疫情影响下，零售客户的就业与收入均受到一定冲击，叠加清收与核销处置受阻，导致信用卡、新一贷不良率环比有所上行，同时逾期率环比也上升 6bp。 ②去年末，平安银行关注率为 1.82%，环比提升 33bp，主要是受宏观经济环境、个人汽车金融抵押类贷款分类监管规则调整及个别对公大户债务重组等因素影响。 ③在去年宏观环境面临不确定性的情况下，平安银行加大对贷款的拨备计提力度，2022 年计提的贷款减值损失同比增长 8%，而因收回及化解大额非贷款问题授信，导致计提的债权投资信用减值损失同比明显减少。通过计提信用减值损失的结构变化，去年四季度平安银行广义口径信用成本（当期计提的减值损失/期初期末总资产平均值）为 1.3%，同比下降 34bp，成为利润增长的主要驱动因素。 5. 零售业务增速放缓。2022 年，疫情冲击、地产下行、海外冲突等超预期的因素，导致资本市场波动显著加剧，居民资产负债表扩张意愿较低，同时消费意愿也不足，对银行的零售业务拓展带来影响，平安银行各项零售业务指标增速也呈现逐季放缓的态势。其中亮点在于，去年二季度以来，平安银行私行客户数仍维持较为稳定的增长，并且去年四季度私行客户数增速小幅提升。 投资建议：展望 2023 年，压制平安银行基本面的负面因素在明显缓解，随着消费复苏、地产政策发力，平安银行零售业务的优势、房地产信用风险的改善将对基本面产生正向驱动。我们预计公司 2023 年营收增速为 6.56%，利润增速为 17.02%，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 21.12 元，相当于 2023 年 1.0X PB。 风险提示：宏观经济复苏不及预期 [Table_Finance1] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 169,383 179,895 191,690 211,488 239,011 营收增速 10.32% 6.21% 6.56% 10.33% 13.01% 拨备前利润 119,696 128,559 135,332 149,856 169,588 拨备前利润增速 11.69% 7.40% 5.27% 10.73% 13.17% 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 本报告版权属于安信