数字经济通信“新基建”系列报告二：数字经济结构优化，5G新应用拓展超预期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告● 通信行业 2023 年 03 月 05 日 数字经济结构优化，5G 新应用拓展超预期 ——数字经济通信“新基建”系列报告二 通信行业 推荐(维持) 核心观点:  数字中国等规划明确新基建发展目标，需求刺激行业有望快速发展。 政策驱动信息基建超前布局，两会强调经济结构进一步优化，数字经济不断壮大,新产业、新业态、新模式增加值占国内生产总值比重达到 17%以上，三大运营商积极发展 IPTV、互联网数据中心、云计算、物联网等新兴业务，目前其贡献率已超六成，新兴业务收入有望边际改善。二十大报告指明我国建设制造强国、网络强国、数字中国等，《数字中国建设整体布局规划》明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，持续推动数字技术赋能实体经济。目前我国已建成全球规模最大的光纤宽带和移动网络，2023 年预计新建并开通 5G 基站 60 万个，5G 基站总量将超过 290 万个，不断提升网络覆盖和服务能力，新基建发展的良好势头有望延续，网络基础能力持续增强。数字中国建设有望在 2025 年建设取得重要进展，行业投资和融合应用持续发力，有望赋能数字经济增长。  技术迭代升级助力信息服务供给提质，5G 应用拓展打开市场新空间。 通讯技术升级驱动资本开支周期，整体呈现企稳态势。运营商资本开支结构优化向 IT 侧投入，“5G+新信创”赋能工业互联网，有力促进了制造业数字化智能化，未来我国计划在“十四五”期间建 1 万个以上的 5G工厂。同时数据中心作为服务于云计算及数据存储应用端的主要媒介为外界提供 IaaS/SaaS 端等服务，总体来说行业景气度提升。其中硅光模块预计将持续进行行业迭代，高速率光模块出货量或将大幅提升，具备节能关键技术的公司议价能力有望增强，集中度有望提升。从“双碳”角度看，绿色算力是长期发展趋势。考虑因数据中心运行时耗电量较高，国家对 PUE 指标控制较严格，具备“通信+新能源”高新技术企业不仅低碳发展中发挥重要作用，同时利用“削峰填谷”储能技术降低电力成本。随着数字技术创新体系的推进，国产替代是未来发展重点方向之一。  投资建议：5G 应用期流量快速增长，优选关键技术核心资产标的。 5G 发展从建设期转向应用期，信息服务供给提质升级过程中将有较大数据流量需求。“东数西算”工程作为数字经济战略的重要举措，具有运输距离更长、数据中心密度提升、算力要求高、节能要求严等技术新特征，ICT 设备作为新基建基石有望迎来市场新增量。数字经济新基建相关标的：ICT 相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），锐捷网络（301165），节能英维克（002837）等；应用板块：卫星导航应用华测导航（300627），工业互联网东土科技（300353.SZ）等公司；运营商中国移动（A+H），中国联通（A+H）、中国电信（A+H）。  风险提示：芯片等原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G 规模化商用推进不及预期。 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢: 王思宬、赵中兴 行业数据 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业动态：数字经济动能强劲，ICT 基建夯实有力 【银河通信】行业点评：数字中国规划夯实新基建，ICT 基石产业链有望持续受益 【银河通信】行业周报：算力网络发展持续推进，技术突破赋能行业新机遇 -30%-20%-10%0%10%20%2021-06-012021-07-012021-07-312021-08-302021-09-292021-10-292021-11-282021-12-282022-01-272022-02-262022-03-282022-04-272022-05-272022-06-262022-07-262022-08-252022-09-242022-10-242022-11-232022-12-232023-01-222023-02-21通信指数上证指数 行业动态报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、通信新基建提质升级迎新机遇，有望打开市场新空间 ............................................ 2 （一）5G 和千兆光网络服务能力提升，工业互联网应用不断拓展 ..................................... 2 （二）光纤光缆有望进入需求高景气新周期 ........................................................ 3 （三）全光底座技术再升级，算力网络不断夯实数字经济底座 ........................................ 4 二、数据中心是数字新基建的基石 ................................................................ 5 （一）“数字中国”促进 IDC 产业链新发展 ........................................................ 5 （二）我国 IDC 市场处于高速发展期 .............................................................. 6 （三）绿色算力是长期发展趋势 .................................................................. 8 三、运营商结构性布局增长，成长性突出有望估值重构 .............................................. 9 （一）运营商夯实基础设施建设，资本开支企稳并持续优化 .......................................... 9 （二）运营商分红派息率提高，国央企改革估值有望持续重构 ....................................... 11 四、风险提示................................................................................. 12 行业动态报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、通信新基建提质升级迎新机遇，有望打开市场新空间 （一）5G 和千兆光网络服务能力提升，工业互联网应用不断拓展 政策驱动信息基建超前布局，数字经济需求刺激行业快发展。两会强调经济结构进一步优化，数字经济不断壮大,新产业新业态新模式增加值占国内生产总值的比重达到 17%以上。