食品饮料行业周报：淡季不淡，着眼长期

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 03 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《产业信心恢复，板块震荡上行—行业周报》-2023.2.26 《从动销破冰到春潮涌动—行业周报》-2023.2.19 《啤酒恢复趋势确立，升级仍是主要方向—行业周报》-2023.2.12 淡季不淡，着眼长期 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：板块震荡，关注催化 2 月 27 日-3 月 3 日，食品饮料指数涨幅为 1.3%，一级子行业排名第 13，跑输沪深300 约 0.4pct，子行业中啤酒（+4.8%）、零食（+2.3%）、白酒（+1.5%）表现相对领先。本周食品饮料跑输市场，出于 2 月销量超预期增长，啤酒板块表现较好。当前市场进入淡季，白酒回款及动销数据不多，市场更加关注渠道秩序。随着渠道库存良性以及批价企稳，市场信心逐渐恢复，企业对全年均有乐观展望。预计糖酒会产业反馈较好，可能产生情绪催化，而一季报预期业绩分化，可能带来股价波动。疫后复苏阶段，部分酒企可能重回高增长，天花板逐渐打开，典型如金徽酒，公司提出二次创业，战略思维、团队建设、市场化机制得到增强，一方面省内继续加大核心市场投入；另一方面华东区域持续推进打开省外市场空间，中长期值得重点关注。大众品节后持续复苏，乳制品、调味品均表现出较好增长。短期市场博弈气氛浓厚，板块短期震荡，中长期来看还是需要把握行业基本盘，自上而下配置景气度高、增长稳健子行业，如白酒、啤酒等板块；自下而上寻找业绩弹性较大标的，如嘉必优与甘源食品等。  推荐组合：贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品 （1）贵州茅台：2022 年业绩预告符合预期，公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，批价逐渐回暖。公司加大市场投入力度，全年有望实现超预期增长。（3）嘉必优：积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  市场表现：食品饮料跑输大盘 2 月 27 日-3 月 3 日，食品饮料指数涨幅为 1.3%，一级子行业排名第 13，跑输沪深300 约 0.4pct，子行业中啤酒（+4.8%）、零食（+2.3%）、白酒（+1.5%）表现相对领先。个股方面，劲仔食品、青岛啤酒、佳禾食品涨幅领先；熊猫乳品、嘉必优、华统股份跌幅居前。  酒业数据新闻：习酒拟投资 83 亿元开展“十四五”技改（一期）项目 3 月 3 日，习酒公布“十四五”技改（一期）项目概况，共规划新增 1.8 万吨酱香酒及附属配套项目，总投资约 83 亿元。习酒介绍，规划新增的 1.8 万吨酱香酒及其附属配套项目总占地面积约 1399 亩，总建筑面积约 63 万平方米，共含 7 个子项，包含 3 个制酒区、2 个酒库、1 个制曲区、1 个职工培训中心。建设内容包括 33 栋制酒厂房、35 栋坛装酒库、8 组罐库、4 栋制曲厂房、职工培训活动中心及其附属配套高位水池、污水处理厂、办公楼、库房等设施（来源于微酒）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%19%2022-032022-072022-11食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：板块震荡，关注催化 ............................................................................................................................................ 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：习酒拟投资 83 亿元开展“十四五”技改（一期）项目 ................................................................................. 6 5、备忘录：关注李子园股东大会 .................................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 1.3%，排名 13/29 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 啤酒、零食、白酒表现相对较好 ....................................................................................................................................