博彩行业：7月澳门博彩行业同比增速略低于预期，但增长趋势依旧

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/海外行业点评报告 2018 年 8 月 10 日 博彩行业 7 月博彩业同比增速略低于预期 但增长趋势依旧 [Table_Main][Table_Title]评级：增持分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 香港执业证书编号：BEY885 电话：010-59013900 Email：lijs@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数7行业总市值(亿港元) 9207 行业流通市值 9207 [Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例相关报告 1 澳门博彩业的后黄金时代—向世界旅游休闲中心迈进 2 六月淡季叠加外生因素导致六月澳门GGR 环比下降，但博彩业景气大趋势不变 3 澳博控股（0880.HK）：向好趋势渐显，上葡京备受期待 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (港元) EPS(港元) PE PEG 评级 2016 2017 2018E 2019E 20162017 2018E 2019E 金沙中国 38.9 1.2 1.6 2.1 2.4 27.9 29.2 18.5 16.1 0.5 未评级 新濠国际 22.5 6.7 0.3 1.4 1.7 1.6 216.6 16.1 12.9 0.0 未评级 新濠博亚 180.6 0.9 1.8 3.5 4.4 64.5 45.9 17.6 14.0 0.2 未评级 银河娱乐 60.4 1.5 2.5 3.0 3.4 30.8 32.3 20.0 17.7 0.8 未评级 美高梅中国 16.2 0.8 0.6 0.7 1.1 22.5 29.9 23.6 14.4 1.9 未评级 澳博控股 9.24 0.4 0.3 0.4 0.4 19.4 18.1 20.6 20.2 -6.6 持有 永利澳门 20.75 0.3 0.7 1.3 1.6 14.8 20.2 24.1 21.9 0.2 未评级 备注：股价取 2018 年 8 月 9 日收盘价，未评级数据均取自 Wind 一致预期 ； 假设 1 美元=7.8 港元 [Table_Summary]投资要点 高基数+世界杯+汇率贬值导致行业七月增速略低于预期1）2018年7月澳门GGR为253亿澳元，环比增加12.6%，同比增加10.3%，略低于 11.5%的市场一致预期。一方面是由于去年 6 月、7 月 GGR 的同比增速分别达到 30%、26%，高基数影响了今年 6 月、7 月的同比增速；另一方面，7 月人民币加速贬值，港币兑人民币汇率大幅上升达到 3%，影响了内地旅客的消费支出，而内地游客占比高达 70%；此外，我们预计此次世界杯分流了部分旅客，今年 6 月赴澳门旅客人数环比减少 3.8%，我们预期 7 月客流量也受到一定影响。2）7 月澳门 GGR 同比增速略低预期，但环比增速有较大上升，行业整体回暖趋势依旧，因此 7 月博彩板块小幅上涨约 0.9 个百分点，跑赢恒生指数 2.2 个百分点。行业增长趋势依旧1） 八月有望形成客流小高潮。八月份为全年旅游旺季，赴澳旅客数量最多，平均 GGR 也高于月度均值；同时，8 月张学友将举办五场万人演唱会，我们预期八月旅游旺季叠加张学友演唱会，将继续推动澳门博彩业回升。 2） 交通逐渐趋向成熟。氹仔客运码头已于 2017 年 6 月开通，港珠澳大桥预计于今年下半年开通；广珠城轨延长线一期预计于 2018 年年底通车。 3） “摩珀斯+美狮美高梅”持续放量。摩珀斯已于 2018 年 6 月开幕，酒店自开幕后入住率保持在 100%，并且有效带动了新濠天地的博彩业务，7 月新濠天地的非转码同比上升 20%；美狮美高梅已于 2018 年 2月开幕，同时，美狮美高梅的 VIP 中介人厅将于十月黄金周前营业，29 间豪华客房及一个高端中场厅将于今年四季度营业；此外，新出台的舞台剧也将于今年下半年上演。 投资建议1） 长期：“消费升级”+“客流量回升”+“接待能力增强”将驱动行业持续回暖；中场业务崛起，多元化产业协同发展，将促使澳门向世界旅游休闲中心迈进；纵向与行业鼎盛时期相比，上升空间仍然-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%17-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-08恒生指数 中华博彩指数 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 海外行业点评研究 广阔，横向对标拉斯维加斯，澳门多元化转型亦有成功范例。总之，我们看好澳门博彩业持续向好的趋势不变。。 2） 未来两个月：我们预计八月澳门 GGR 同比增速将大幅提升，届时板块行情也将得到明显提振。 3） 投资建议：建议关注行业龙头金沙及银河，同时看好增长潜力大的澳博控股。  风险提示 1）相关政策收紧风险：外汇资金管制加强的风险；澳门出入境政策收紧的风险；澳门赌场全面禁烟的风险；博彩中介监管加强的风险。 2） 周边国家地区赌场的竞争加剧的风险。 3） 赌桌数量增加受限的风险。 4）经济下行的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 海外行业点评研究 内容目录 高基数+世界杯+汇率贬值导致行业七月增速略低于预期 .................................... - 4 - 行业增长趋势依旧 ............................................................................................... - 5 - 八月有望形成客流小高潮 ............................................................................ - 5 - 赴澳交通逐渐趋向成熟 ................................................................................ - 7 - “摩珀斯+美狮美高梅”持续放量 ............................................................... - 8 - 投资建议 .............................................................................................................. - 8 - 风险提示 .............................................................................................................. - 9 - 图表目录 图表 1：澳门月度 GGR 及 GGR 增速 .............................