食品饮料行业跟踪周报：经济活力逐步释放，龙头伊力特战略定力坚定

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 新疆白酒市场：经济活力逐步释放，龙头伊力特战略定力坚定 2023 年 03 月 05 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《白酒此轮复苏行情下，外资表现如何？》 2023-02-27 《线下调研反馈：白酒需求向好，大众品持续复苏》 2023-02-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 疆内区域经济高速发展，政策带动下社会稳定。2022 年新疆地区生产总值 17741.3 亿元，2017 年-2022 年生产总值 CAGR 达 9.7%，高于全国国内生产总值 7.8%增速。2021 年新疆人均可支配收入达 2.3 万元，保持稳定正增长。社会环境稳定向好+“一带一路”政策驱动下，经济活力进一步增强。2022 年新疆重点项目按照实物工作量累计完成投资 2830亿元，超额、提前完成年初重点项目投资规划数，带动了省内经济和就业。同时新任党委领导班子经验丰富，稳步推进积极推动减税降费、招商引资等政策落地，助力高新产业迭代升级与居民扩大消费，为消费的回升与未来经济发展奠定良好基础。 ◼ 市场规模约 40-50 亿元，地产酒占据中低端市场。1）分价格带看，百元价位为主流消费价位。百元及以下价格带最受欢迎，占比约 35%，100-300 元价格带占比约 30%；300-400 元价位段占比约 10%-20%，；800 元以上高端白酒占比在 5%-10%。2）分香型看：浓香为主力香型，香型多元化发展迅速。目前浓香型为主导占比超过 50%。清香型白酒占比约20%，酱香型白酒占比约 15%左右。3）分品牌看：地产酒占据半壁江山，外来品牌攻城略地。地产酒表现强势，目前疆内主要地产酒伊力特、肖尔布拉克等品牌占据约 50%市场份额，2021 年伊力特市占率超 40%，肖尔布拉克市占率约 5%，古城约 3%，其他疆内品牌三台、白杨、新安等合计市占率 1%左右，疆外品牌市占率近 50%。 ◼ 伊力特调研反馈：疆内外运作思路清晰，全年目标明确。1)新疆消费表现：从维稳阶段过渡至发展阶段，市场活力逐步激活。3 年疫情下新疆经济整体维稳，未来旅游有望逐步恢复+工程项目逐步落地，市场活力有望进一步激活。分区域看，省内发展表现前四位为：乌鲁木齐、伊犁、喀什、克拉玛依，乌鲁木齐为伊力特销售规模最大区域，喀什放量机会较大。2）疆内价位段运作思路：次高端为核心，填补 200 元价位段，南疆推广光瓶酒。2023 年公司疆内销售收入目标 25 亿元，以伊力王、大小老窖、大小特曲为主。核心运作次高端，疆内主推伊力王，过年期间渠道库存较低，动销较良好，目前渠道毛利率在个位数到双位数上下，22 年整体市场动销 3-4 亿元（公司+经销商共同出货），收回后今年稳步提升，后续目标靠近 5 亿元；200 元价位带存在机会，在 200 元左右价位段新增产品，但在价格和模式方面与小酒海有差异；南疆后续推广光瓶酒（50 元以下），目前样品基本设计完成，后续会开发旅游产品。3）疆外发展思路：渠道利润加强吸引力，价格带提前布局，加强消费氛围培育。未来长期规划以省外为主，先导入老产品，逐步导入高端产品；推进大客户合作，给予高费用高毛利；做好价位段提前布局，依靠次高端产品做大规模。渠道利润是吸引力，重点还是要让消费者喝。4）全年目标明确，量价齐升。公司聚焦伊力王的基础性工作打造，持续做好市场基础加大开瓶率。1 月份产品提价，在 22 年受影响基础上公司量有望快速恢复增长，全年收入目标明确，兵团国资充分支持发展，考量更多是收入端。此外，未来持续做市场，3-5 年费用率会持续提高，但产品结构持续提升，固定资产折旧已提前逐步计提，后续净利率也有望提升。 ◼ 风险提示：经济发展不及预期、伊力王运营不及预期、疆外扩展不及预期 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2022/3/72022/7/52022/11/22023/3/2食品饮料沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 21 内容目录 1. 疆内区域经济高速发展，政策带动下社会稳定 .............................................................................. 4 2. 市场规模约 40-50 亿元，地产酒占据中低端市场 ........................................................................... 7 3. 伊力特调研反馈：疆内外运作思路清晰，全年目标明确 ............................................................ 10 4. 本周食品饮料行情回顾 .................................................................................................................... 11 4.1. 板块表现................................................................................................................................... 11 4.2. 主要食品饮料跟踪数据更新................................................................................................... 12 4.2.1. 外资对板块及个股的持股数据..................................................................................... 12 4.2.2. 重点产品价格数据跟踪................................................................................................. 14 4.2.3. 食品饮料成本端价格数据更新..................................................................................... 16 5. 本周重要公告及新闻 ..................................................