基础材料行业周报(第九周)：多重利空叠加，稀土价格或继续下跌

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 多重利空叠加，稀土价格或继续下跌 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中科三环 000970 CH 15.87 买入 山东黄金 600547 CH 23.12 增持 赤峰黄金 600988 CH 22.25 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 05 日│中国内地 行业周报（第九周） 本周观点：多重利空叠加，稀土价格或继续下跌 上周欧洲 2 月 CPI 超预期，欧洲央行或不会很快停止加息，市场关注即将发布的美国非农就业数据。基本金属方面，美元指数上行令金属价格有所承压，而国内需求继续复苏，短期或震荡运行。贵金属方面，美联储或继续加息，且 2023 年下半年或不具备降息条件，美元指数或走强，对金价造成压力。锂方面，市场悲观预期小幅缓和但依旧偏重，目前锂盐价格已触及部分外采锂辉石精矿企业成本线，碳酸锂价格或跌幅放缓。钴方面，钴盐价格因短期错配而上行，但全年供给过剩局面或难以改变，钴盐价格上行空间或有限。稀土方面，多重利空叠加，市场悲观情绪较浓，稀土价格或继续下跌。 子行业观点 1）基本金属：国内需求继续复苏，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：欧洲通胀略超预期，金价或承压；3）稀土：多重利空叠加，稀土价格或继续下跌；4）钴锂：钴盐价格上行空间或有限，锂盐价格或跌幅放缓。 重点公司及动态 本周我们推荐中科三环、山东黄金、赤峰黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 宏创控股 002379 CH 6.87 章源钨业 002378 CH 5.09 兴业矿业 000426 CH 5.05 三超新材 300554 CH 4.96 中金岭南 000060 CH 4.36 中国铝业 601600 CH 4.19 云海金属 002182 CH 4.05 北矿科技 600980 CH 3.88 紫金矿业 601899 CH 3.01 横店东磁 002056 CH 2.92 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 荣华 600311 CH (17.57) 龙磁科技 300835 CH (12.32) 立中集团 300428 CH (12.23) 大地熊 688077 CH (9.61) 金力永磁 300748 CH (9.58) 广晟有色 600259 CH (8.15) 宁波韵升 600366 CH (7.83) 园城黄金 600766 CH (7.33) 中科三环 000970 CH (6.73) 明泰铝业 601677 CH (6.71) 资料来源：华泰研究 (2.0)(1.0)0.01.02.002/2402/2602/2803/02(%)有色金属基本金属及加工沪深300(3.00)(1.75)(0.50)0.75 2.00贵金属基本金属及加工其他金属非金属新材料及加工稀有金属(%)(2.0)0.32.54.87.0建筑与工程通信石油天然气传媒保险计算机交通运输公用事业银行航天军工教育和人力资源建材综合证券电子多元金融家用电器纺织服装食品饮料钢铁房地产服务房地产开发机械设备煤炭商业贸易社会服务基础化工环保农林牧渔医药健康轻工制造有色金属汽车电力设备与新能源(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：多重利空叠加，稀土价格或继续下跌 上周欧洲 2 月 CPI 超预期，欧洲央行或不会很快停止加息，市场关注即将发布的美国非农就业数据。基本金属方面，美元指数上行令金属价格有所承压，而国内需求继续复苏，短期或震荡运行。贵金属方面，美联储或继续加息，且 2023 年下半年或不具备降息条件，美元指数或走强，对金价造成压力。锂方面，市场悲观预期小幅缓和但依旧偏重，目前锂盐价格已触及部分外采锂辉石精矿企业成本线，碳酸锂价格或跌幅放缓。钴方面，钴盐价格因短期错配而上行，但全年供给过剩局面或难以改变，钴盐价格上行空间或有限。稀土方面，多重利空叠加，市场悲观情绪较浓，稀土价格或继续下跌。板块表现方面，本周新能源金属板块大多下跌，仅硅钢与新能源车用铝上涨。 基本金属：国内需求继续复苏，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.94 万元/吨（环比持平）。据 SMM 和 Wind，上周铜精矿 TC 为 77.64 美元/吨（环降 0.24 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 63.7 万吨（环降 2.4 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 30.4%，其中社会库存环降 1.6 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 62.1%（环增 3.5pct），国内消费逐步复苏中，铜产业各端口消费都有逐步回暖的迹象，中国二月制造业 PMI 数据给予市场信心。供应端，国内社会库存重回去化，主因冶炼厂出口增多，入库较少，海外库存去至较低水平。展望后市，中国有望继续复苏给予铜价支撑，而美元指数或继续上行令铜价承压，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.86 万元/吨（环增 0.01 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 213.6 万吨（环增 2.9 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 15.6%，其中社会库存累库 2.1 万吨。市场方面，主要关注供给端，上周云南电解铝企业完成此轮减产要求，SMM 统计减产规模达 78 万吨，加上 22 年 9 月份减产，合计减产规模达 195 万吨，而四川及广西部分地区小幅增产，其他地区暂稳生产；需求端，国内铝加工企业周度平均开工率录得 63.0%，环增 1.2pct，临近消费旺季，下游订单持续回暖，多数加工板块开工率上行，铝线缆及型材抬升幅度较为明显，库存增幅放缓。利润方面，据 SMM，3 月 3 日电解铝吨铝测算利润为 1345 元/吨（环增 120元/吨）。展望后市，云南减产及煤炭价格上涨给予铝价支撑，但库存持续累积给予铝价压力，铝价或维持震荡运行。 锌方面，上周五锌价（长江有色市场）为 2.33 万元/吨（环降 0.02 万元/吨）。据 SMM，国产锌精矿 TC 为 5450 元/吨（环降 200 元/吨）。库存方面，全球交易所及社会合计库存为34.3 万吨（环增 0.7），其中社会库存累库 0.3 万吨。市场方面，供给端，云南限