汽车行业新势力月报2023年3月：2月销量环比改善，智己零跑掀起新价格战

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 15 页起的免责条款和声明 2 月销量环比改善，智己零跑掀起新价格战 汽车行业新势力月报 2023 年 3 月｜2023.3.3 中信证券研究部 核心观点 尹欣驰 汽车及零部件行业首席分析师 S1010519040002 李景涛 汽车及零部件行业联席首席分析师 S1010520120003 李子俊 汽车及零部件 分析师 S1010521080002 武平乐 汽车及零部件 分析师 S1010522080002 2023 年 2 月，新势力品牌销量环比有所增长，我们看好淡季过后，随着产品矩阵将愈加丰富，新势力销量的进一步抬升。我们推荐：（1）产品强势、品牌价值夯实、成本领先，从而在竞争中相对游刃有余，长期发展确定性强的公司：比亚迪、理想汽车、长安汽车等；（2）阵痛后开启改革，有望获取市场份额的长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车等。 ▍2 月终端销售环比 1 月有所改善。2023 年 2 月，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、极氪、问界销量分别为 12,157/16,620/6,010/10,073/3,198/5,455/3,505 台，环比分别+43%/+10%/+15%/+67%/+181%/+75%/-22%。受春节假期、新能源补贴退坡、车企降价消费者观望心态等影响，1 月新势力车企收单和交付均具有一定压力；2 月以来，上述因素的影响边际减弱，叠加各地政府促消费政策、推动新能源汽车发展的产业政策陆续出台或相关政府机构表态，终端进店量和销量环比均有所好转。随着疫情过峰后宏观经济的企稳，我们认为 3 月新能源车市有望持续复苏，看好 2023Q2-Q4 回暖。 ▍新势力产品矩阵多点开花、持续完善。2023 年新势力车企将继续完善产品矩阵：（1）理想首款五座 SUV 车型 L7 正式发售：延续家用定位，具备旗舰级尺寸及配置，独具匠心的“皇后座”为女主人专属打造。产品线命名借鉴苹果，目前有Air、Pro、Max 版本在售。（2）智己首款 SUV 车型 LS7 发售：定位中大型豪华纯电 SUV，“Star Fall 星瀑冰感前穹顶”提供空前广阔的视野，应用“零重力座椅”提升舒适性，拥有“全明星”的零部件供应阵容，凸显其较高的性价比。（3）零跑 C11 增程版开启预售：定位智能远行大五座 SUV，采用 Leapmotor OS 3.0 智能座舱及 Leapmotor Pilot 智能驾驶辅助系统，配以 15 万-20 万元的售价，突显较高的性价比。 ▍2023 年价格策略料相对激进，看好成本管控能力较强的车企。特斯拉于 1 月 6日开启降价以后，问界、小鹏等车企跟随；2 月以来埃安、极氪、零跑等品牌释放权益，包括部分配置限时免费、保险补贴等，蔚来针对老款 ES8、ES6、EC6推出 2 月限时优惠，消化库存车为 2023 年款产品的发售做准备；新车方面，智己 LS7、零跑 C11 增程版、秦 Plus Dmi 2023 年冠军版在同级别车型中价格下探。我们认为车企在 2023 年价格策略将相对激进，成本管控能力相对较强的车企有望在行业洗牌期过后迎来份额集中的春天。 ▍风险因素：新冠疫情带来的不确定性；疫情后汽车消费复苏速度低于预期；汽车行业竞争格局恶化超预期；原材料成本下降幅度低于预期；芯片供给紧缺加剧。 ▍投资策略：当前时点，国内疫情已经过峰，我们认为新能源汽车市场在淡季过后有望迎来修复，考虑到当前行业处于洗牌期（我们预计持续 2 年），竞争加剧难以避免，在出清过程中坚持下来的公司，有望迎来份额集中的春天，我们推荐：（1）产品强势、品牌价值夯实、成本领先，从而在竞争中相对游刃有余，长期发展确定性强的公司：如比亚迪（002594.SZ）、理想汽车（Li.O，02015.HK）、长安汽车（000625.SZ）等；（2）阵痛后开启改革，有望获取市场份额的长城汽车（600163.SH，02333.HK）、吉利汽车（00175.HK）、小鹏汽车（XPEV.N，09868.HK）等。 仅供内部参考，请勿外传 汽车行业新势力月报 2023 年 3 月｜2023.3.3 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 简志鑫 汽车及零部件 分析师 S1010522090004 董军韬 汽车及零部件 分析师 S1010522090003 目录 销量：2 月销量环比改善，看好 23Q2-Q4 回暖 ................................................ 3 产品：新势力产品矩阵多点开花、持续完善 ..................................................... 3 理想：首款五座车型 L7 正式发售 ..................................................................... 5 智己：首款 SUV 车型 LS7 发售 ....................................................................... 8 零跑：C11 增程版开启预售............................................................................. 10 风险因素 ......................................................................................................... 12 投资策略 ......................................................................................................... 13 插图目录 图 1：2022 年、2023 年 1-2 月新势力月度销量数据 ....................................... 3 图 2：理想 L7 外观图 ....................................................................................... 5 图 3：理想 L7 内饰图 ....................................................................................... 5 图 4：智己 LS7 外观图 .................................................................................... 8 图 5：智己 LS7 内饰图 .................................................................................... 8 图 6：零