23年3月A股展望及十大关注标的：稳中求胜

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 回顾 2 月 A 股市场：从全球主要股票市场指数的表现来看，呈现出一定程度的分化。进入 2 月，市场进入盘整阶段， A 股整体成交量维持在 8000 亿左右的水平。指数在经济缓慢修复的背景下两次冲高，资金在板块间依旧频繁切换，市场在追踪热点、寻找主线的过程中始终在调整对 3 月份重要会议的预期。具体来看，主要宽基指数在 1 月大幅反弹后进行了一定程度上的调整：创业板指、上证 50、科创 50、沪深 300 分别收跌 5.88%、2.52%、2.36%和 2.10%。我们十大关注标的组合 2 月的涨跌幅为 3.34%，跑赢沪深 300 指数 5.44%。 ⚫ 展望 23 年 3 月 A 股市场， 我们认为：复苏进程仍然处于向上趋势中，但新旧动能的碰撞仍然没有到决出胜负的时候，所以行业方面仍然是复苏板块、数字经济板块和风光储板块的轮动为主。目前来说仍然是仓位大于配置，在轮动方向上持股优于追涨。二月我们如期看到了高频数据的回暖，但同时随着数据的回暖，市场也逐渐放低了对政策的期待，我们认为仍然要用动态的眼光看待，数据回暖对应政策低预期并不会影响复苏板块中枢抬升，而数据如果后续低于预期，则可以再度提升对政策的预期，但整体来看，是前者对复苏板块更友好。产业政策方面，数字经济仍然是重中之重，年内主线地位不动摇。其他二十大提及的行业也可以保持对政策的期待。三月中下旬也将进入季报期，结合股价和预期博弈的情况，进行一些配置。 ⚫ 宏观经济方面，经济增长动能进一步修复：1）企业继续成为宽信用的主力，并且在期限结构上未出现明显的短贷和票据冲量的情况，这一点明显优于去年同期；同时，居民端中长期贷款依然偏弱，暗示地产修复依然偏慢，需要重点关注；2）短期内通胀平稳的表现或将延续，当前不构成对货币政策的掣肘，随着超额储蓄释放，下半年或有通胀压力；3）政策积极向暖，同时更注重精准性。 ⚫ 配置方面，我们认为：目前政策方面，延续强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的表述。我们认为仍然是新旧动能并重的局面。三月份，市场首先仍然关心经济复苏的数据，从而保持对经济复苏板块的动态评估，但前期预期较满，复苏板块上限比较明显，着眼于一些有催化的细分领域。新经济动能方面，全年看好数字经济板块，前期提及二月仍然有产业政策的预期，目前已经兑现，但仍然需要保持配置，预期后续仍然有催化等待落地。此外关注风光储板块，随着一季报预期临近，市场有望进行阶段性博弈。此外，关注受美国利率压制影响的板块，比如创新药、医疗器械。此外，电力和高端制造行业也具备产业政策的预期，可作为行业轮动的备选。 ⚫ 具体来看：1）经济复苏板块方面，继续关注泛消费、地产链、有色、化工等行业内的细分领域；2）新经济动能方面，继续按排序看好数字经济、高端制造、风储、医疗器械、创新药、平台经济和电力；3）结合股价体现的预期，关注有一季报预期的相关细分领域，分为两方面，一种是业绩兑现强劲，未来季度环比仍然有上升预期。一种是一季报为全年低点，二季度环比改善明显。 ⚫ 23 年 3 月关注标的为：苏博特(603916，买入)、中国电信(601728，未评级)、恒瑞医药(600276，买入)、阳光诺和(688621，买入)、中青旅(600138，买入)、金山办公(688111，增持)、航天宏图(688066，买入)、云赛智联(600602，未评级)、中科曙光(603019，买入)、中文在线(300364，未评级)。 风险提示 一、经济复苏不及预期； 二、政策推进不及预期 报告发布日期 2023 年 03 月 02 日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 稳中求胜 ——23 年 3 月 A 股展望及十大关注标的 内外共振，涨势放缓：——策略周报 0226 2023-02-26 观望情绪浓厚，防守看复苏：主题&赛道跟踪周报 2023-02-25 市场调整下的投资逻辑：——策略周报0219 2023-02-20 投资策略 | 定期报告 —— 稳中求胜 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 2023 年 2 月策略观点展望： 稳中求胜 ........................................................... 4 宏观及政策：缓慢修复，稳中向好 ..................................................................................... 4 （一）信贷数据显示总量扩张，仍有待改善 4 （二）短期内通胀平稳 5 （三）政策信号积极，更注重精准性 6 A 股 2 月市场回顾： ........................................................................................................... 8 A 股估值情况： 风险溢价有所回升..................................................................................... 9 A 股资金面回顾 ................................................................................................................ 10 23 年 2 月 A 股配置展望 ................................................................................................... 12 东方证券 2023 年 3 月度关注标的 ................................................................ 12 风险提示 ...................................................................................................... 13 投资策略 | 定期报告 —— 稳中求胜 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重